紧缩性的货币政策包括_紧缩性的货币政策包括控制货币信贷吗

（二）货币政策工具

为了达到货币政策的政策目标,中央银行应当根据经济运行状况采取扩张性的货币政策或者紧缩性的货币政策加以调控。

扩张性货币政策(expansionary monetary policy),又称积极的货币政策(proactive monetary policy),它通过增加货币投放,下调央行基准利率,从而增加总需求的货币政策,主要是在总需求不足时采用。无论货币供给量增速上升,还是利率下降,都将推动居民消费需求和投资需求的上升。

紧缩性货币政策(tight monetary policy),是促使货币供给量增速下降或利率上升的货币政策。通常是在总需求超过总供给、经济过热的形势下使用,效果表现为总需求水平下降,从而抑制经济过热。

中央银行使用的货币政策工具主要有4种:公开市场业务(公开市场操作)、再贷款与再贴现、存款准备金。除此之外,还有一些选择性的货币政策工具。

1.公开市场操作

公开市场操作是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要货币政策工具,通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易,实现货币政策调控目标。

例如,在总需求过大和经济过热的情况下,央行可以通过在市场上出售债券以回笼货币,减少市场上的流动性。如果认为由于市场上流动性短缺造成总需求不足,央行就可以通过买进债券,从而增加基础货币投放。

公开市场操作的突出优点是中央银行便于掌握主动权;规模和操作比较灵活;可以进行连续性、经常性的货币供给微调;具有可逆转性,操作迅速。而局限性就是技术性强,告示效应不确定,必须以发达的证券市场为前提。

中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。外汇公开市场操作于1994年3月启动,人民币公开市场操作于1998年5月26日恢复交易,规模逐步扩大。1999年以来,公开市场操作已成为中国货币政策日常操作的重要工具,对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。

中国从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度,选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象, 目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国开展公开市场业务。

从交易品种看,中国公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据三种。

回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作,正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作;逆回购为中国向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。

现券交易分为现券买断和现券卖断两种,前者为央行直接从二级市场买入债券,一次性地投放基础货币;后者为央行直接卖出持有债券,一次性地回笼基础货币。

中央银行票据即中国发行的短期债券,央行通过发行央行票据可以回笼基础货币,央行票据到期则体现为投放基础货币。

2013年1月,中国创设了“短期流动性调节工具” (Short term Liquidity Operations,简称SLO),作为公开市场常规操作的必要补充,在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

2,再贷款与再贴现

再贷款,是指中央银行为解决商业银行的资金头寸不足而对其发放的贷款,其利率为贴现率(discount rate),再贴现,是指金融机构为了取得资金,将未到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中央银行转让票据的行为,是中央银行的一种货币政策工具。

当商业银行资金短缺时,中央银行可以通过再贷款与再贴现向商业银行提供资金。反之,流动性过剩时,中央银行通过收紧再贷款与再贴现减少向商业银行提供的资金。

中央银行还可以提升或者降低再贷款利率或再贴现利率来表达政策意向。

贴现率作为商业银行从贴现窗口向中央银行借款成本,也是一种标准利率或最低利率,对整个市场利率具有引导作用。

3.存款准备金

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例,就是存款准备金率。

存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的,世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存款准备金。存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算,之后才逐渐演变成为货币政策工具,其主要政策内容包括:法定准备金率的确定、对作为法定准备金的资产种类的限制、法定准备金的计提(包括存款余额的确定和缴存基期的确定),以及法定准备金率的调整幅度。

央行通过调整法定存款准备金率影响流动性。当中央银行认为需要采取紧缩性货币政策时,它可以提高存款类金融机构存款准备金率,从而减少商业银行的超额准备金,信用条件紧缩。当需要采取宽松货币政策时,央行可以降低法定存款准备金率,使得银行更有可能扩大贷款规模,从而有助于扩大货币供给量,刺激总需求。但需要注意的是,法定准备金率不是主要的货币政策工具,它的威力太大,不宜作为日常操作工具,而且容易扰乱存款机构正常的财务计划、管理和准备金的可测性、稳定性。

央行也可以针对某特定金融领域或金融行业进行货币政策调整,降低存款准备金率。例如,央行决定自2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行存款准备金率0.5个百分点。粗略估算,此次“定向降准”能够释放流动性超过1 000亿元。

1985年以后,央行根据经济和货币形势的变化先后多次调整法定存款准备金率。