爱奇艺招股书曝光，估值或远不及预期

北京时间2月28日，爱奇艺正式向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书。爱奇艺漫长的IPO之路终于接近终点，但它能给美国资本市场讲出一个好故事吗?

爱奇艺一直自称为“中国版Netflix”，也希望自己像Netflix一样受到资本市场垂青。此前有评论称，对标Netflix的爱奇艺市值应该在500亿-1000亿美元之间。不过，从目前爆出的信息看，爱奇艺希望通过首次公开募股(IPO)募集15亿美元，这样预期市值很难到达百亿，与500亿甚至千亿市值相去甚远。

为什么爱奇艺拿不到Netflix级别的估值?Netflix中国版不止爱奇艺一家，还有腾讯视频和优酷，从本次招股书披露的付费会员数和营收规模上看，爱奇艺还没有拿到相对的优势。但与此同时，网络视频行业内容成本却在节节攀升，优酷最新的网综《这!就是街舞》的制作成本已经高达1.5-3亿，爱奇艺披露的2015-2017年内容成本分别为37亿元，75亿元，126亿元，但2017年年底公司账面现金仅剩7.3亿元。

爱奇艺显然知道自己的软肋，也在招股书中承认：我们在中国市场面临着主要来自腾讯视频、优酷的激烈竞争。我们共同争夺用户、用户时间和广告客户。我们的一些竞争对手比我们有更长的运营历史和更多的财务资源。如果我们的竞争对手比我们获得更大的市场认可度，或者是能够提供更具吸引力的视频内容，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

百度去年Q2财报显示,爱奇艺的成本支出导致百度的运营利润降低11.5%。虽然连年的巨额内容支出导致百度业绩被拖后腿,但换来的是爱奇艺成为了国内文化娱乐领域举足轻重的重要玩家。

从2014年开始，爱奇艺凭借《花千骨》、《琅琊榜》、《来自星星的你》、《太阳的后裔》等多部大热版权剧在版权大战中占领先机。与此同时,爱奇艺发力自制,《盗墓笔记》开视频网站付费观看先河,《老九门》、《余罪》、《蜀山战纪》等自制剧奠定了爱奇艺自制剧的基础。

不过在刚刚过去的2017年，腾讯视频、优酷两个竞争对手均取得不错的成绩,前者稳步发展率先对外公布付费会员破4300万,后者推出《军师联盟》、《白夜追凶》等多部大热剧集，拿下剧集市场第一，发力效果显著。

根据媒体训练营最新获得的消息，2018年，为了获得版权扩大影响力占据更多市场，优酷和腾讯视频作出了亏损80亿元的预算，爱奇艺则少很多，为30亿元。可以预见，为了谋求独立上市，让自己的财报好看一下，一定要压缩内容投入。但在腾讯视频、阿里旗下优酷夹击之下，保守战略可能会让爱奇艺进一步丧失自己的平台特色和用户口碑，与Netflix中国版的定位渐行渐远。