瑞银评美国大选：预期美国股市将在中期内恢复

本文为瑞银全球首席投资总监MarkHaefele及分析师ThomasMcLoughlin分析评论特朗普赢得美国总统大选。

发生了什么？

美国共和党候选人唐纳德?特朗普（DonaldTrump）在总统选举中逆转取胜，击败了建制派。这位地产大亨在整个竞选过程中的民调一直落后，但就在大选前夕开始缩小差距。随着特朗普对民主党候选人希拉里?克林顿（HillaryClinton）的批评炮火不断，并承诺将加强边境管制，最终获得未决选民的青睐。特朗普赢得大量农村和郊区选民的票数，抵消了希拉里在拉丁裔选民中的优势。

市场有何反应？

我们认为，市场对大选结果的反应将分两个阶段。资金逃往避险资产的自然反应已经出现，国债价格攀升。美元在贸易加权基础上已下跌约1%，而日元（+2.9%）等避险货币则对美元升值，黄金价格也上涨3.6%。对风险较为敏感的资产则出现下挫，标普500期货跌4.2%，墨西哥比索兑美元暴跌9%。

虽然市场的初步反应令人不安，但我们预期美国股市将在中期内恢复。CIO认为基本面终将胜过政治不确定性，每股收益（EPS）增速加快将带动美国股票反弹。我们预测美国企业每股收益增幅将从今年的1%大幅攀升至明年的8%。部分行业可能受益于监管的放松，尤其是金融服务和能源行业。至于其他行业，国防基础设施类企业尤其可望受益于财政政策的进一步扩张。然而，政策不确定性可能会导致股市整体波动性加剧，而短线投资者有望从市场价格错配中发掘投资机会。

固定收益市场方面，我们认为美国国债最初的涨势将为时短暂。市场隐含的美联储12月加息概率已跌至50%以下，而投票前夕还高达82%左右。但从中长期来看，特朗普承诺将削减税负，但并没有伴随减支方案以弥补减税造成的损失。财政前景恶化可能会推高政府的借贷成本。市场已经改变了对央行政策的预期，转而反应美国政策不确定性上升以及市场动荡加剧带来的影响。

我们关注什么？

随着欧洲市场开盘，我们将观察以下类股表现：

欧洲非必需消费品板块。我们预期该板块将跑输大盘（MSCI欧盟指数），因担心保护主义再起和美元疲软将冲击其盈利前景。

美国市场开盘时的观察重点：

美国国防类股。我们预期特朗普将增加美国军事开支，因此相较于大盘其他类股，国防板块将有出色表现。

受冲击的将是美国医疗保健行业中的护理服务业者。因为特朗普承诺将对俗称“奥巴马健保”的“患者保护和平价医疗法案”提出翻案。

墨西哥资产继续承压。我们预期墨西哥比索兑美元将继续走跌，墨西哥股市表现逊于整体新兴市场（MSCI新兴市场指数）。墨西哥80%的出口目的地为美国，且98%的外汇来自于在美国工作的墨西哥劳工。特朗普限制移民和贸易的政策，将会冲击对墨西哥至关重要的双边贸易关系。