博时基金魏凤春：港股短期内或出现调整

上周美国公布3季度GDP增长2.9%，是近两年最快增速，强劲的增长进一步增加了美联储加息概率，同时10年期美债收益率上升至1.86%之新高，市场进一步pricein加息预期。而FBI宣布重新调查希拉里电邮案，暗示大选不确定性仍大，VIX随之大涨5.4%，为近期较大涨幅，外围不确定性陡增。

国内经济有向上调整可能，政策或不会进一步放松，而汇率是风险点，需要警惕。10月月初至今发电耗煤量数据表现较佳，但三十城市商品房销售同比降幅出现明显扩大，10月CPI大概率走高，预计在2.2%或更高。总的来看，未来市场增长、通胀预期仍存在进一步上调的可能，货币、财政政策不会出现进一步放松。人民币对一篮子货币汇率近期并未趋势下行，但人民币“跟随”美元指数上升而贬值的过程中，汇率市场预期有不稳定迹象，反映在上周较高的在岸市场即期交易额上。

基于上述宏观判断，我们对大类资产做如下展望：

A股市场对经济增长的预期可能调整，央企层面的国企改革或加速推进，房地产调控引发资金配置逾期，均对股市形成支撑，但市场仍看不到增量资金入场，可能延续结构与盘整行情。汇率当前的确具备不稳定因素，对应的是一段时间内A股或有可能出现持续时间较短、但较急的下跌。港股短期或受制于海外不确定性增加而出现调整。

国内债券市场在经济企稳，通胀上行的背景下，债市基本面有所转变，债市或难进一步上涨，调整风险有所上升。

虽然库存和钻井数据利好油价，但市场并未给予响应，显示市场对供给过剩和产油国限产可信度的担忧在加剧。产油国之间的利益争夺使得冻产协议达成前景不明，市场的怀疑情绪也日渐浓厚，如果最终没有实质性政策推出而仅仅是停留在口头层面，油价不排除再次暴跌可能。短期来看，市场担忧使得油价面临回调压力。本周维持对原油的低配。对于黄金，加息落地之前，我们对黄金保持持续的谨慎。