基建海外驱动持续增长 中国中铁三季度净利润增长16.91%

10月28日晚间，中国中铁发布2016年三季报。报告显示，公司各项业绩指标均实现积极增长，速度高于市场预期。2016年1至9月，公司营业总收入4417.55亿元，同比增长2.69%；归属于上市公司股东净利润总额92.45亿元，同比增长16.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润88.45亿元，同比增长19.41%。经营业务方面，2016年1至9月，公司新签合同金额7262.3亿元，同比增长31.7%；按地域划分，国内新签合同额6，470亿元，同比增长29.5%，海外新签合同额792.3亿元，同比增长118.7%。

分析指出，2016年前三季度，受益于国内基建投资的快速增长，公司基建业务新签合同总额增长速度创六年新高；公司加快“走出去”步伐，积极布局一带一路，海外业务成绩斐然；此外，随着公司在国企改革、提质增效等方面的推进，公司盈利能力和资产质量稳步提升。

基建新签合同屡创新高

轨道交通突飞猛进

2016年前三季度公司新签金额7262.3亿元，同比增长31.7%，增加速度达到自2010年以来的新高。这主要受益于占比超过80%的基建建设合同项目和金额的快速增长。数据显示，今年前三季度，公司基建建设累计新签项目2616个，合同总金额6348.8亿元，同比增长42.7%。按项目类型，铁路累计新签项目840个，合同总金额2321.7亿元，同比增长54.2%；公路累计新签项目236个，合同总金额763.3亿元，同比增长13.3%；市政及其他工程累计新签项目1540个，合同总金额3263.8亿元，同比增长43.8%，其中城市轨道工程合同总金额1504.5亿元，同比增长120.3%。

从宏观层面上看，2016年下半年以来的基础设施建设投资增速回暖是推动公司三季度业绩爆发的直接原因。数据显示，2016年三季度，实际GDP增速为6.7%，连续3个季度增速持平，结束了近年来持续下滑的趋势。名义GDP增速达到7.8%，连续4个季度回升，完成了触底反弹。2016年1至9月，固定资产投资增速为8.2%，比1至8月回升0.1个百分点，9月当月投资增长更是达到9.0%。

随着宏观经济进入新常态，交通基础设施假设成为稳增长的有效工具。今年5月，国家发改委、交通运输部联合印发的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出，2016至2018年，拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元。其中，铁路和城市轨道交通项目是建设“重头戏”。目前，公司在铁路基建市场份额超过45%，城市轨道交通基建市场份额超过50%。

根据十三五规划纲要，未来五年国内铁路总投资将在3.5万亿元以上。分析指出，2016年铁路投资规模将保持在8000亿元以上，新投产里程3200公里以上。在环渤海、长三角、珠三角、长江经济带等城市集群发展的推动下，以及“四纵四横”等高速铁路主干线的基础上，高速铁路，城际快速铁路等市场建设容量依然较大。

此外，随着城镇化进程的持续推进，城市基础设施投资增速得以保持，轨道交通需求增加。据《经济参考报》报道，国家对申报发展城市轨道交通的城市人口要求，将从城区人口达300万人以上，下调至城区人口达150万人以上。国内一线城市的人均轨道交通线路拥有量、线路密度、客运量占比等仍有较大提升空间，新型城镇化也催生对轨道交通的需求，城市轨道交通将更多向二、三线城市扩散，预计到2020年，全国开通运营城市轨道交通的城市将达到40个，总规划里程7000公里。

投入PPP浪潮

加速业务模式转变

新型城镇化要求各地方政府逐步完善城市功能，出台城市发展规划或综合交通发展规划。当地方政府传统的土地财政模式难以为继、地方债务压力增加，而居民对民生项目财政支出的刚性需求不断增加，政府与社会资本合作的PPP模式成为推动经济增长的重要手段。

在此背景下，中国中铁积极投入PPP项目投资建设热潮，加快从单纯的基建工程承包商向“承包商+投资运营商”的业务模式转型。公司正在加强与地方政府的对接，报告期内先后与河南省、青海省、昆明市、贵阳市、杭州市、绍兴市等省市地方政府及有关第三方签订战略合作框架协议，未来有望以PPP模式加速订单落地。

报告期内，公司获得呼和浩特市轨道交通1号线一期工程PPP项目，总投资146.8亿元，建设期57个月，运营期25年；绥德至延川高速公路PPP项目，总投资131亿元，建设期39个月，运营期30年；广州市中心城区地下综合管廊(沿轨道交通十一号线)工程PPP项目，总投资60.93亿元，建设、运营期30年，该项目采用PPP+EPCO方式(投融资+设计采购施工运营一体化运作+移交)确定实施。

分析指出，公司作为中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团，拥有铁路工程施工总承包特级、公路工程施工总承包特级、房屋建筑施工总承包特级的资质，业务承揽范围广阔；在城市轨道交通基建市场的份额超过50%、在高速公路基建市场的份额约12%；因此公司在承接PPP订单，资金实力、结算工程款等方面具有天然竞争优势。与同行业横向对比，公司签订PPP项目数量占比不高，未来具有较大的增长空间。从公司PPP项目的推进态势上，公司PPP项目绝大部分为城市轨道交通、高速公路等优质可运行项目，随着项目的逐渐累积和项目的逐渐执行，将会推动公司进入新的发展轨道。

布局一带一路

海外项目取得重大进展

2016年前三季度，中国中铁积极积极响应国家“一带一路”战略部署，充分发挥公司在铁路建设领域的设计与建设优势，提前开展了“一带一路”铁路网总体规划、非洲大陆互联互通铁路骨架网规划、南美两洋铁路通道战略布局等规划，在一带一路区域承揽了较多的交通基础设施项目。报告期内，公司孟加拉帕德玛大桥铁路连接线以及中老铁路等重大海外项目取得重大进展。中国中铁海外新签合同额同比剧增118.7%，合同总额792.3亿元，海外经营形势看好，“走出去”步伐进一步加快。

8月8日，公司与孟加拉铁路局正式签署帕德玛大桥铁路连接线项目建设合同，项目合同金额为31.4亿美元。中国中铁大桥局于2014年中标的帕德玛大桥主桥工程已经正式开工，正在有序推进。9月8日，中老两国《共同推进“一带一路”建设合作规划纲要》，公司当晚公告表示，截至公告日，该公司共中标中老铁路土建工程6个标段中的4个标段，合计中标金额约为104.06亿元人民币。中老铁路是第一个以中方为主投资方建设并运营、与中国铁路网直接相连的境外铁路项目。

此外，公司国内最大的铁路专向设备制造商，道岔市场份额约为65%以上，盾构生产销售市场份额约为40%以上，大型桥梁钢结构市场份额约为65%，电气化铁路接触网市场份额约90%，在“一带一路”国家的铁路建设推动下有望实现装备外销，有望拉动公司工业制造与零部件业务板块保持稳定发展。

盈利能力稳步提升

资产质量明显改善

2016年前三季度，中国中铁以提质增效为主线，利润总额及归属母公司净利润增幅远远超过营业总收入增幅。前三季度，公司利润总额130.99亿元，同比增长20.67%；归属母公司净利润92.45亿元，同比增长16.91%；扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长19.41%，继续保持了上半年良好的发展势头。

在资产质量方面，公司带息负债较去年同期下降，现金流显著好转。前三季度中国中铁财务费用率0.55%，较上年同期降低0.25个百分点；实现经营活动现金流量净额1.49亿元，较上年同期多流入98.66亿元，实现年内经营性现金流由负转正；筹资活动产生的现金流量净额为-94.23亿元，筹资活动现金流由流入状态变为流出状态，企业资产质量逐步改善。

分析指出，2016年前三季度，我国经济运行总体平稳，未来继续坚持适度扩大总需求，以推进供给侧结构性改革为主线，有效实施积极的财政政策和坚持稳健的货币政策，落实供给侧结构性改革各项任务。其中，切实推进“一带一路”等三大战略的实施，加快完善交通基础设施网络建设，尤其是完善高铁铁路城网、高速公路网络、中西部铁路区际干线铁路、城际铁路网等基础设施建设，稳步推进城市轨道交通、城市地下综合管廊以及海绵城市等基础设施建设。这些都为公司的发展带来机遇。