蓝皮书：部分城投公司可能爆发局部债务危机

多家机构最新调查发现，除个别城投公司负债水平较高以外，大部分城投公司尚处于合理的水平。但各个省份的债务比例差异很大，有的地方政府性债务还出现极其恶化的情况，有可能爆发局部债务危机。

“通过与2014年的城投负债率进行比较，我们发现随着2015年置换债的发行，对城投公司一类债务进行置换后，城投公司整体负债率出现下降趋势。”27日发布的《城投蓝皮书：中国城投行业发展报告(2016)》称。

该蓝皮书由全国城投公司协作联络会、中国城市投资网联合社会科学文献出版社共同发布。

城投公司的债务情况在全国范围来看，各个省份的债务比例差异很大，有的地方政府性债务还出现极其恶化的情况，有可能爆发局部债务危机。蓝皮书说，从各地政府性债务统计表中反映的负有偿还责任债务余额占GDP的比例可以发现，经济欠发达省份的债务余额占GDP比例普遍高于发达省份。

蓝皮书分析，这主要有三个方面的原因，首先，中西部欠发达省份目前公共基础设施还不完善，还有很大建设空间，公共设施欠账比较多；其次，中西部省份由于经济落后，财政收入低于东部沿海发达省份；最后，由于产业转移，东中西部经济增速切换，中西部进入一个高速发展期，对于基础设施建设的需求比较大。

蓝皮书说，债务指标的恶化和债务分布的不均衡，极有可能导致局部的债务危机。比如贵州省，其负有偿还责任的债务余额占GDP比例已超过60%的风险警戒线。在地方经济发展出现持续减速的背景下，如果没有相应的补救措施，这种危机发生的概率将大大提高。

“同时，不发达省份城投公司资产质量普遍不高，能够产生经营性现金流收益的资产少。”蓝皮书说，调研发现很多东北地区的城投公司市场化水平低，在2014年43号文以后，短期内很难脱离政府性债务的融资职能。而东部发达省份的城投公司，例如上海城投、南京城建、苏州城投等，经过一轮市场化，已经逐渐理清自身和政府的关系，逐步打造出未来长远发展的业务板块。

蓝皮书抽样统计了全国的259家城投公司，负债率在70%(含70%)以上的有8家，负债率在60%~70%(含60%)的有43家，负债率在50%~60%(含50%)的有84家，负债率在40%~50%(含50%)的有65家，负债率在30%~40%(含40%)的有43家，负债率在30%(含30%)以下的有16家，平均负债率在50%左右。

蓝皮书说，综合来看，除个别城投公司负债水平较高以外，大部分城投公司尚处于合理的水平，通过与2014年的城投负债率进行比较，发现随着2015年置换债的发行，对城投公司一类债务进行置换后，城投公司整体负债率出现下降趋势。

蓝皮书同时表示，基础设施建设投资增速放缓凸显城投转型必要，对于国家在某些基础设施建设领域投入比较大的行业，例如，交通、电力、水利、环境和公共设施管理业等对城投行业的业务发展方向有决定性的影响。这些领域很多属于国有企业业务领域，国有企业在这些领域具有一定的垄断性。同时这些领域基本上都具有经营性收益，在这些方面的投入能带动整个区域的发展，并且对于水利、交通或电力项目来说，城投公司能通过许多途径(如PPP、产业基金)参与到这些项目的建设或运营的过程中，从而获得项目收益和代建回报。

蓝皮书称，就整个城投行业而言，绝大多数的城投公司尤其是区县级城投公司，依然是以土地一级开发、房地产开发等方式获得收益，缺乏有收益的经营性资产，因此行业的平均收益将受到影响。