券商周策略：政策驱动市场波动 缓慢普涨概率大

网易财经10月17日讯周一，多家券商发布A股周策略。各家券商对后市看法不一，以招商证券为首的看多派认为，四季度高点有望达到3300，缓慢普涨概率偏大。持续稳定增长的板块方面，建议重点关注三季度盈利增速较快的PPP;计算机设备、通讯设备、电子制造、元件;工业金属、化学原料、造纸、石油化工;医疗服务、中药、动物保健。主题方面，短期关注证券、物流、智能机器、VR、油改。

招商证券：震荡向上缓慢普涨概率偏大

目前从风格上看市场呈现出截然不同的两种线条:慢爬坡式的追求稳定收益类、电风扇式的博弈快速轮动类。持续稳定增长的板块方面，建议重点关注三季度业绩增速较快的细分板块，如PPP;计算机设备、通讯设备、电子制造、元件;工业金属、化学原料、造纸、石油化工;医疗服务、中药、动物保健。主题方面，短期关注证券、物流、智能机器、VR、油改。

华泰证券：供给侧慢牛昂首阔步

我们在0826《供给侧慢牛启动》报告指出：低利率环境叠加供给侧改革构成A股供给侧慢牛的基础。10.10国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》与《关于市场化银行债权转股权指导意见》，结合煤钢去产能、金融&企业去杠杆、楼市去库存、债转股等降成本、PPP等补短板，“三去一降一补”组合拳继续加码，供给侧改革图谱越发清晰。我们曾前瞻性地在0827《市场化债转股是A股下一个重要的CALL》中指出：市场化债转股有利于市场形成适宜货币政策环境的预期，有助化解产能过剩行业债务风险降低A股风险溢价。上周债转股案例呈加速趋势：一拖、武钢发布母公司债转股公告、云锡披露债转股方案，债转股不仅是主题更是慢牛的重要CALL。

银河证券：政策驱动市场波动结构性机会仍存

本周A股节后放量大涨，四大股指悉数收涨。其中上证综指涨1.97%报收3036.8点；深证成指涨1.82%报10759.7；中小板指涨2.18%报6731.4；创业板指涨2.06%报2194.2。本周伊始，大盘表现良好，沪指创两个月最大涨幅，两融余额结束七连阴，开始回升。板块方面，29个中信一级板块全部上涨，其中计算机、机械和建筑板块涨幅最大，涨幅超过4%。

核心观点：1、国内政策方面，第三批PPP示范项目加速推进；2、债转股方案落地，楼市调控等新政影响市场；3、PPI数据意外向好，供给侧改革、去库存等政策缓解国内供需矛盾；4、四季度结构性行情仍存，建议关注PPP、供给侧改革、重组、收购及并购等话题。

长江证券：国改升温关注汇率与解禁

国庆以来，伴随着美元指数的持续走高，人民币汇率开始了新一轮贬值，人民币兑美元汇率创下年内新低6.73。这也使得市场的关注点再次集中到汇率问题上。我们认为，由于近期外汇储备数据持续下降，显示了资本流出的压力，未来人民币汇率走势依然值得关注，如果人民币兑美元汇率贬值速度或者说幅度超预期（我们认为年内人民币兑美元6.8%是重要心理关口），那么需要警惕汇率预期与资本流出预期变化对市场带来的影响。

中金公司：谨慎应对短期反弹向下波动风险渐增

上证综指短期反弹仍有延续可能，但势能减弱，热点分散，除非有超预期因素使市场重新找到中长期主线，否则30分钟上涨可能以背离形式结束；中期趋势依然审慎，尽管日线级别反弹有可能形成，但受到年线压制，上涨空间有限，投资者应以谨慎态度应对。

我们对四季度市场维持相对谨慎的看法，主因：地产对于经济和上市公司盈利的支持面临不确定性；货币政策边际放松空间有限；两地市场互联互通的加快可能带来资金分流；四季度解禁减持压力较大。操作上建议以价值防御为主，适当关注主题和局部性的机会。

国金证券：珍惜十月窗口期关注宽财政产业链

海外市场：全球风险偏好相对稳定，美国加息言论渐起，美元走强，美股、港股偏弱，黄金窄幅震荡，原油上涨

海外市场的短期焦点仍主要放在了“美国加息的言论”以及美国的大选。随着年底的到来，美联储官员对美国加息的言论开始多起来。从耶伦最新的言论来看，美联储未来几个月里将采取非常渐进的，非连续的加息策略。美国费城联储主席哈克表示，美联储会等到11月8日美国总统大选后才进行政策调整。从汇市表现来看，美元指数连续两周大涨（分别1.1%、1.67%），欧元下挫，人民币续贬至6.738。

距离美国大选还有25天时间，局势看似逐步明朗：希拉里已掌控超过半数选举人席位，特朗普因“录音门”事件支持率有所下滑。市场，至少对于金融市场，较为接受这样的一个结果，后续建议关注10月19日（下周三）第三轮美国总统候选人辩论。当然，在美国大选靴子未真正落地之前，结果一切均有可能。大宗方面，黄金自7月中旬以来延续偏弱的态势，ICE布油则在震荡上行的通道中。

中投证券：仍是存量博弈

截至周五收盘全部A股总市值53.6万亿元，非金融PE（TTM）43.4X，创业板PE（TTM）70.6X。上周全球主要指数大都下跌调整，标普500VIX指数有所回升。受地产限购资金分流预期影响，A股场内资金博弈有所反弹，涨幅位于全球前列。

市场资金面可能难乐观。1、上周保证金与成交比值为2.78，量能虽有所反弹，但仍难支撑目前点位扩张。上周新增自然人数量（42.14万人）较为温和，同时持仓投资者数量延续下滑（表明新增持仓少于清仓账户），普通经纪账户银证转账延续明显净转出（之前一周净转出1042亿元），普通经纪账户保证余额12223亿元创出了股灾以来新低。2、建议关注本周二普通经纪账户保证金数据，地产限购后的资金流变化，可能决定后续外围风险偏好回落背景下，A股抗跌的持续性。3、上周人民币出现阶段贬值趋势，从中美利差阶段扩大、美元趋强、地产限购资金流分流换汇等因素看，人民币缓贬值仍在延续，不利于国内资产价格。4、美国大选“二辩”之后最新民调显示，平均而言特朗普要比希拉里落后7个百分点，正在偏向希拉里胜出。美联储9月货币政策会议纪要显示多数成员支持尽快加息，但同时暗示将采取渐进的加息方式，市场开始对12月加息有所担忧，市场风险偏好趋向良性回落。后续仍需要关注意大利宪法公投（12月4日），英国进入实质脱欧。

西南证券：改革稳步推进继续多头思维

事件：供给侧改革正在加速推进，相关行业的基本面在快速改善。从钢铁、煤炭两个行业来看，仅在7、8、9三个月份，就完成了全年去产能任务的一半，进度明显加快。上周五，上证指数微涨0.08%，成交1637.9亿元，创业板指微跌0.65%，成交717亿元。

点评：上市公司的基本面正在发生积极而持续的变化，供给侧改革日见成效、混合所有制改革持续推进，而市场也经受住了如英国脱欧、房产价格飙升导致资金流出等脉冲性的打击，显示长线资金正在逐步布局A股。

长城证券：当前时点无需悲观

9月中下旬市场呈现缩量调整格局，国庆节前全市场成交金额持续多日在3000多亿徘徊，市场观望情绪较为浓厚。历史经验显示10月市场涨多跌少，国庆节后市场如期出现修复式反弹行情，前期缩量弱平衡状态有所打破，成交额回升至4500亿左右，主题热点亦趋于活跃。我们认为后续市场能否继续走强尚需观察经济基本面、政策层面及流动性层面的变化，目前来看，经济层面短期尚可而长期下行压力仍存；国内政策层面对股市有所支撑，包括财政发力、央企改革加码及深港通即将开通等；流动性层面扰动相对较大，一方面美联储加息始终存在诸多变数，另一方面人民币汇率贬值之势再现，资金外流压力较大，流动性修复动力不足一定程度上抑制股市上涨空间。考虑到目前A股点位相对较低，资产配置层面具有一定的吸引力，当前时点无需悲观，但多项因素扰动下亦难言过分乐观，市场经历年初跌宕起伏后现在逐渐步入相对稳定期。预计四季度整体震荡态势为主，指数空间相对有限，关键把握结构性投资机会。短期建议关注债转股、央企改革及三季报预增相关机会，中期建议持续关注国企改革+供给侧改革、PPP相关板块、抗通胀类板块的投资机会。

中信建投：政策“降杠杆”下国改投资机会

债转股助力国企壳“满血复活”，黄金期已经到来

自我们在3月15日发布《国企壳投资价值》报告以来，国企壳资源标的在市场上表现出很强的波段性操作机会。特别是“国企壳”受益于国企改革与供给侧改革交叉推进，成为国改板块结构性机会所在。在3月底，我们发布报告，推出了国企“五大金壳”：钱江生化，通产丽星，天津普林，三爱富，国投中鲁。它们各自的价值已经或正在被市场所关注。在此基础上9月份我们推出“新五朵金花”，江苏索普，哈空调，鲁北化工，天津普林等投资逻辑也正在兑现。我们观察到无论是证监会的重组新规，还是国务院积极稳妥降杠杆方案都是为国有企业量身定做的，也符合中央帮助国有企业脱困，做大做强做优的强国战略。推进整体上市，市场化定价避免了国有资产流失的追责问题，国企壳转让这种极端形式的混改，正越来越被地方政府奉为圭臬。