市场化债转股拉开大幕：云锡集团与建行签订协议

市场化债转股的大幕近期拉开。10月16日，云南锡业集团(控股)有限责任公司(以下简称“云锡集团”)与建设银行在北京签订总额近50亿元的市场化债转股投资协议。当日晚间，云锡集团旗下上市公司锡业股份发布公告，建行或其关联方设立的基金拟向该公司的控股子公司华联锌铟增资，持有其不超过15%的股份。

这是上周国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)后，全国首单成功落地的地方国企市场化债转股项目。锡业股份也由此成为A股第一家直接参与市场化债转股的上市公司。

据悉，云锡集团已有近130年历史，是世界锡生产企业中产业链最长、最完整的企业，旗下拥有锡业股份和贵研铂业两家上市公司。近年来，由于有色金属行业遇到周期性困难，以及云锡集团出现偏离主业的投资失误，2012年到2015年累计亏损超过60亿元。

云锡集团董事长张涛在举行的签约仪式上表示：“集团此前的发展思路出现了偏差，没有聚焦于主业，进入了一些不擅长的行业，比如说房地产板块，再加上2012年底开始有色金属行业不断震荡下行，公司目前遭遇了阶段性的困难。”

据建行债转股项目组负责人、总行授信审批部副总经理张明合回忆，三年前云锡集团的净资产超过150亿元，今年年初，当建行与云锡集团商谈债转股事宜时，集团的净资产已不到100亿元。

根据投资协议，建行将采用基金模式动员社会资金投资云锡集团有较好盈利前景的板块和优质资产，首期募集50亿元，基金总规模将达100亿。该基金将由建行旗下的建信信托负责管理。建行会出一部分资本金，但主要还是向社会募集资金，如险资、养老金、券商以及银行理财等。

目前，云锡集团的总负债约100亿元，负债率约83%，显著高于55%的行业平均水平。除总体负债率较高外，还存在着成本较高、抵质押条件较苛刻、期限结构不匹配等问题。

《指导意见》中明确，鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业。

云南省国资委主任罗昭斌表示：“云锡不是缺产品，也不是缺技术，主要还是这几年的周期性原因导致的亏损。通过债转股，可以置换高成本的负债，大幅降低财务成本。”