在岸人民币跌破6.73！新一轮贬值开启？

　　财联社10月12日讯：国庆节后，人民币贬值一天一个台阶，连续刷新6年新低：10日，人民币中间价跌破6.70；11日，人民币中间价逼近6.71；12日，人民币中间价跌破6.72；13日，人民币中间价逼近6.73，在岸人民币汇率也跌破6.73！

　　17日，人民币对美元中间价报6.7379，下调222点，创一周以来最大跌幅，也创下2010年9月14日以来新低。

    国庆期间，英镑闪电崩盘，随后离岸人民币汇率进一步下跌，一度逼近6.72关口，这增加了人民币汇率贬值预期，在岸人民币汇率也因此承压。

    根据中间价定价机制，周一人民币中间价能否跌穿6.70主要取决于过滤机制如何发挥作用。从后往前看，中国当局并没有过渡“过滤”贬值动能。因此猜测：人民币新一轮贬值可能已经开始。

　　央行或默许人民币贬值

　　央行10月10日转发中国货币网特约评论员文章称，虽然今日人民币中间价跌破6.7，但与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比，贬值幅度相对较小，CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化，人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动。

　　官方对于汇率的解释一定要仔细分析，近期最需要关注的是央行货币政策委员会委员樊纲对人民币汇率的两度表态，第一次他认为美联储进入加息通道，美元将持续升值，人民币面临较大的贬值压力，人民币应该相应贬值;第二次他认为大量国际热钱进入导致人民币升值，因此人民币应该适度贬值。

　　市场也普遍预计人民币会继续贬值。彭博调查中值显示，人民币年底将跌至6.75，最高跌至6.95;到2017年三季度，人民币将跌至6.83，最高跌至7.6。

    实际上，只要不对全球市场带来冲击且资本外流可控，中国央行都可以接受人民币的有序贬值。人民币贬值压力将会持续，未来几个月间有加剧的可能。

　　目前，市场存在人民币出现剧烈贬值的忧虑，这种忧虑出现自我强化的风险正在积累。根据常理，央行会在必要的时候出手维稳，因此预计当前不会再现市场恐慌的情形。

    实际上，昨天央行就采取了行动。据彭博社报道，中资大行在人民币中间价公布后抛售美元/离岸人民币。亚洲外汇交易员表示，北亚的中资大行在6.7250左右主力抛售美元/离岸人民币。

　　这也体现了央行的态度：人民币贬值可以，但是请注意节奏。

　　央行何时会撒手不管?

　　从结汇需求上看，中国的居民换外汇的储蓄已经比较少了。中国居民储蓄率已经从2008年34%的高位下跌只2015年的14%了。

    此外，中国上一轮房地产大涨，然后各地相继出台一系列政策，这使得居民大部分财富被困于房地产。

　　从供给的角度看，中国9月外汇储备环比减少近188亿美元，连续第三个月下降，且规模降至2011年6月以来最低值，9月末外汇储备的下滑应该是由于央行死守6.70的结果。但是，中国外储规模仍然高达3.16万亿美元，弹药仍然充裕。

    央行何时会撒手不管?这需要两个条件：

　　1.外储跌破警戒线。第一个是3万亿心理关口。如果这个点位没有引发恐慌，央行可能会继续放宽。但是根据对外净债权1.6万亿，国际收支总体还有较大的顺差等多种因素，中国的外汇储备的安全线在1.5万亿到2万亿。

　　2.国际形势所迫，不顾国际形象，人民币国际化需求减弱。

　　当这些条件符合了，央行可能就撒手不管，人民币汇率一次贬值20%也不是没有可能。这样，资金就全困在了国内，全困在了楼市。