指标飘红经济底还有多远？三季度GDP或维持6.7%
西部的运煤枢纽已经很久没有这么繁忙过了。
来自铁路部门的数据显示，今年9月23日至25日，全路连续3天装车达到13万车以上，创今年以来最高水平。今年前三季度，全社会货运量增速回升，铁路月度货运量增速两年多来首次由负转正。
铁路货运量并非个案，宏观经济数据似乎正在整体趋好。10月11日，国务院总理李克强在澳门出席中国-葡语国家经贸合作论坛第五届部长级会议开幕式时透露，三季度经济不仅延续了上半年的发展势头，又出现了不少积极变化，总体来看“好于预期”。尤其是就业，9月31个大城市城镇调查失业率低于5%，为近年来首次。
积极数据之下，三季度经济企稳概率越来越大。多位经济学者及金融机构均预计，受财政政策、楼市炽热及外部需求较预期好等支持，三季度GDP将维持在6.7%左右。
“8月份各项数据普遍超预期，目前来看9月份亦只是小幅回落，并不影响整体经济增速保持与前两季度相同，6.7%的水平更是符合国家稳增长的政策方针。”中信证券分析师诸建芳向《华夏时报》记者表示。不过，随着楼市的火爆，以及货币政策到实体经济的传导不畅，业内人士认为，四季度降准降息可能性缩减，货币政策或将逐渐收紧。
经济企稳
8月以来，中国经济活动一改前月疲弱势头，各项指标全线好转。
10月14日发布的数据显示，9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，涨幅比8月扩大0.6个百分点，超出市场预期；PPI环比上涨0.5%，同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。
“PPI由负转正表明生产制造业市场在慢慢稳定，背后是经济稳定性增强，中国经济有望逐步企稳。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说。
在稳增长、去产能措施的作用下，再加上国际大宗商品价格好转，PPI得以回升。而此前发布的PMI显示，9月全国制造业PMI较8月持平为50.4，制造业景气保持平稳。官方制造业PMI在8月强劲反弹至荣枯线50以上之后，9月稳定在50.4。前三季度制造业月均PMI达50.2，高于二季度的50.1，且为近7个季度以来的峰值。
据了解，近期国家接连出台扶持刺激政策，有力托底了实体经济。而国际市场大宗商品价格回暖也成为了国内工业回暖的重要支点。加上8月工业利润、煤价和货运价格反弹，社会用电量、铁路运输量、贷款发行量回升强劲，经济明显回暖。
“8月份各项数据普遍超预期，从工业生产来看，三季度的工业增加值有望继续保持在6.0%以上的增速。预计9月工业增加值同比增6.3%；固定投资增幅可能与8月持平：供给侧改革加快进度，制造业投资仍将承压。从服务业来看，7、8月份非制造业PMI商务活动指数普遍高于一、二季度。”诸建芳表示。
此外，机构预测，9月M2增长12%，新增人民币贷款10000亿元，社融新增16000亿元。受前期强劲房地产销售滞后影响，住户贷款仍将强劲。M2因基数效应消失或小幅上升至12%，剪刀差有望缩小。
在申万宏源首席宏观分析师李慧勇看来，无论是宏观和微观领域数据，还是财政的发力、PPP的加快落地、基建投资的托底，都预示着中国经济短期平稳，预计三季度中国GDP同比有望实现6.7%的增长，与上半年持平。
诸建芳也认为，三季度GDP增长或达6.7%，与前两季度持平。渣打银行发布最新报告甚至认为，中国9月数据显示三季度经济增长改善，预计三季度GDP增长或将由二季度的6.7%升至6.8%。
国家层面则对三季度充满信心。
“进入三季度，中国经济不仅延续了上半年的发展势头，又出现了不少积极变化，尤其是就业表现突出，今年前9个月城镇新增就业超过1000万人，保持了过去3年每年新增就业超过1300万人的势头。”李克强在上述会议开幕式中表示。
货币政策或收紧
货币政策似乎终于找到了改变的时机。
事实上，今年开年以来，高层间便就中国经济走势展开积极辩论。3月，国务院副总理张高丽向媒体表示中国经济一季度将实现开门红，到了明年便将海阔天空。到了4月，李克强在北京主持召开了由政府省长参加的经济形势座谈会。据与会者透露，在会议期间，李克强释放出中国经济已经触底反弹的明确信号。然而，经济表现优于预期并不意味着中国经济进入触底反弹阶段，当前中国仍未找到支撑实体经济增长的着力点。
出口仍然疲弱。最新数据显示，9月进出口同比、环比都有所下降，低于市场普遍预期，呈现旺季不旺状况。9月出口1845.08亿美元，同比-10%，增速比8月下降7.2个百分点；9月进口1425.19亿美元，同比增长-1.9%，增速比8月下降3.4个百分点。近期全球经济增长放缓，特别是发达经济体受到英国脱欧、美国大选、难民危机等因素的影响，经济复苏的不确定性因素增多，外需状况疲弱。“四季度宏观经济走势将受去产能、去泡沫和清理债务等因素影响，基建投资、房地产投资、民间投资增速存在回落压力。房地产市场结构性矛盾加重，宏观政策操作难度加大，经济增长仍有下行压力。”中国社科院财经院课题组撰文指出。
与此同时，房地产市场将成为四季度乃至全年托底投资增速、稳增长的重要一环，也存在风险。根据央行统计的数据粗略计算，今年上半年个人住房贷款已经放量2.89万亿元，超过去年全年个人住房贷款的规模。8月新增人民币贷款环比增9487亿元，更是创下历史同期的最高纪录，其中住户贷款占到新增贷款总额的71%，预计9月新增贷款的主力依然来自居民按揭贷款。受季末贷款业务冲量、地方债发行减少等的影响，信贷将继续扩张，预计9月份新增人民币贷款11000亿元。
“在经济暂时走平的背景下，有汇率、资本流出和房地产泡沫等问题掣肘，短期降准降息可能性不大。”诸建芳表示。这和民生证券研究院首席宏观研究员管清友的观点不谋而合。
在管清友看来，货币传导机制受阻，对经济增长的边际作用越来越弱。“2014年11月至今，连续6次降息、5次降准，但经济仍处于下行通道中，源于货币向实体传导机制受阻，宽松货币政策并未带动实体需求，M1-M2剪刀差持续扩大，流动性沉积在金融体系内推升房地产和金融资产价格。在物价回升、资产泡沫、美联储加息预期等压力下，货币政策进一步宽松的空间也很有限。”管清友告诉《华夏时报》记者，预计稳增长重心逐步向财政政策倾斜。
李慧勇指出，在稳增长压力下，货币政策方面，宽松仍是主基调，但考虑到经济短期企稳，资金进出总体平稳，进一步发力的可能性下降。年内降准的概率仍然存在，但降息的概率总体已经不大。财政政策将继续保持积极，落实减税和保障基建投资并重。
