德银:中国楼市"面粉比面包贵" 两年后将重大调整

德意志银行首席中国经济学家张智威发布报告称，找到证明中国楼市存在泡沫的明显证据，并预计中国房地产市场在两年后将出现重大调整。

张智威通过分析中国10个主要城市土地拍卖中胜出的房地产商愿意支付的价格后发现，除非房价继续上涨，否则拍得的土地不具备商业可行性。他所研究的10个城市的房价已经同比上涨了23%。

其基本逻辑如下，泡沫的传统信号是，人们之所以愿意买，是因为他们想当然地认为能很快以更高的价格“击鼓传花”。事实上，芝加哥大学教授GregKaplan指出，最终引发金融危机的美国住房市场热潮的一个主要成因，正是民众买房仅仅是因为他们认为房产价值会上升。

张智威的研究发现，就算是房价止步于当前水平，共计252其土地拍卖研究样本中，105例都将对标的拍得房企造成损失，其价值占总价值的50%以上，损失金额将高达930亿元。

同时，张智威以苏州为代表城市进行市场行为研究，并指出，“很多拍卖土地的最终单位土地价格甚至都高于周边已完售的公寓房价“，即“面粉比面包贵”。