横向整合与跨境并购盛行 今年来并购总金额已达2.1万亿

种种迹象显示，在宏观经济增速不断下滑、企业盈利仍未见底的大背景下，大规模的并购重组仍然是企业乃至上市公司寻求转型升级和业务多元化的主要手段，2016年以来中国企业并购重组总金额高达2.1万亿元。

根据清科集团旗下私募通数据显示，2016年8月，中国并购市场共完成230起并购交易，其中披露金额的有192起，交易总金额约为90.72亿美元，平均每起案例资金规模约4724.88万美元。

WIND统计数据则显示，2016年以来，中国企业共计发生2645起并购事件(含跨境并购)，涉及并购金额高达21371亿元。从并购方式来看，主要包括协议收购(1263起，涉及交易金额5965亿元)、增资(599起，涉及交易金额1299亿元)、发行股份购买资产(290起，涉及交易金额9449亿元)、要约收购(8起，涉及交易金额3290亿元)等。

从并购的目的来看，上述2645起并购中，包括横向整合1372起，涉及交易金额12768亿元；资产调整334起，涉及交易金额1596亿元；多元化战略283起，涉及交易金额3329亿元；买壳上市19起，涉及交易金额1966亿元；此外，还包括财务投资、业务转型等。从上述并购重组发生的行业来看，原材料行业的并购总金额达6031亿元，居首位，工业、可选消费分别以4144亿元、3424亿元紧随其后。从并购数量的情况来看，工业、金融和信息技术的并购数量分别为480起、449起和409起。

商务部发布的数据则显示，2015年，中国企业共实施对外投资并购579起，实际交易金额544.4亿美元。今年前八个月，中国企业海外并购延续了快速增长的势头，并购项目486个，实际交易金额617亿美元，已经超过去年全年的并购规模。

在这场并购浪潮中，上市公司是主要参与者。证监会副主席姜洋此前表示，2015年，全市场上市公司并购重组交易共计2669单，交易金额2.21万亿元，同比增长52%，其中横向整合的产业并购逐渐成为主流。

川财证券研究显示，2016年以来，上市公司公告完整的并购事件/并购意向已达1043笔，总交易金额/意向交易金额达8600亿元。从交易笔数看，信息技术领先其他板块，共计335次交易，占比32.12%。从交易金额看，金融总并购金额居前，共计3073亿元，占比35.90%。被并购标的平均PE水平较上市公司折让60%以上。2016年至今，在公开并购PE的478次交易中，上市公司并购标的PE中位数为25.79倍，而全部A股的PE中位数(剔除负值)为65.85倍。

证监会对于并购重组的监管正在全方位增强。以证监会并购重组委审核的数量来看，2013年为92例，2014年升至193例，2015年达到337例。根据已公布的审核安排，到9月28日，并购重组委今年审核的数量将达到196例。

以6月17日为分水岭，并购重组审核明显趋严。数据显示，今年初至6月17日，重组事项过会通过率超过93%，6月17日之后的通过率已下降至86%。6月17日至9月8日，在上述征求意见稿出台近三个月的时间里，有79家公司并购重组失败，其中包括18家未通过并购重组审核、45家上市公司主动终止重组方案。同时，并购重组中“有条件通过”的比例也在逐步减少。数据显示，今年1至6月，在通过审核的并购重组中，有条件通过的比例为57%，7月这一比例降至36%，8月为35%，9月进一步降至23%。(吴黎华)