华银基金管理股份有限公司(银华优选基金)

把一只基金从濒临清盘做到收益229.59% 华银精治丁洋:诀窍在“走心”

每经记者 杨建 每经编辑 宋思艰

2016年股市持续将近一整年的弱势震荡格局，许多私募产品从股灾之后便一蹶不振，净值处于低位徘徊；截至1月10日私募排排网的数据显示，2015年6月大跌后的私募产品平均收益率为-6.43%，能够实现正收益的私募产品占比仅有三成。对华银精治的丁洋而言，其管理的私募产品出现惊人一跃，其净值从2016年初0.75元濒临清盘线，做到了年底2.21元，其产品也成为股灾之后收益最高的产品。为此华银精治丁洋接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的采访。

NBD:华银精治旗下的“华银德洋基金”,这个在2015年6月大跌来临前发行的产品，在2016年初以0.75元的净值濒临清盘线，到2016年底时，却交出了全年229.59%的收益率的成绩单，你是怎么做到这样的业绩？

丁洋：实际上华银德洋基金经历了完整的股灾。2016年初净值只有0.75元，2016年期末净值为2.21元，市场大起必有大落，大跌只是在不同的市场阶段循环上演而已。

大跌之后，我们每月都有内部基金投资报告，对行情性质和投资池进行判断和筛选。比如，我们判断2016年初熔断事件之后，排除了大盘4.0下跌的可能性，总体理解为上落市，个股的技术体系按照震荡行情杀涨买跌，“大涨大卖小涨小卖，大跌大买小跌小买”的思路，取得了较好的实战效果。

NBD:你在2016年抓住了哪些大的市场机会？

丁洋：资本市场首先要做到的是生存，市场永远在人们喜悦和恐惧的交替循环中达到波峰和冰谷、完成牛熊的转换，逆向思维是成功的关键。

我们的投研团队对大势方向判断把握较好，预测了沪指2638点大致的底部区域，此外2016年对于事件驱动的理解较好，成功的把握住两次开仓时机，并且判断该事件对市场的冲击是捡漏时机。

6月底英国脱欧就是一个生动的例子，全球股市挖坑成功，英国股市创出年内新高，为股市带来一次绝好的逆向操作机会。2016年6月23日英国脱离欧盟，6月24日沪指急跌100多点，公司这天满仓进场，认为英国脱欧对A股的影响微乎其微，但市场过度反应，往往意味着反向交易机会来临。

NBD:在实战里面，你们如何把握风险与收益的平衡

丁洋：我们大致形成了“基本面选股+消息面选时+技术面选点”的投资体系。

其中，基本面选股就是发现价值洼地，趁低购买；消息面选时，主要就是要充分利用市场波动，跟随热钱与趋势，热钱意味着市场波动的主导能量，其活跃度带来的利润超过市场平均利润两倍以上，跟随热钱是赚取超越市场平均收益的制胜之本；技术面选点，能正确审时度势是必备的素质，特别是要提前于市场给出答案，优秀基金经理有责任对行情性质给出正确判断，并能动态把握市场的节奏和力度。

不过，选股与选时永远是交易者的操作核心，资金规模以及从业背景决定了参与者的不同角度和心态。任何一波大牛市，都是先炒绩优股，其次炒成长股，再次炒题材股，而后就是那些未曾涨过的“垃圾股”，题材的转化是永恒规律；基本分析可以用来排除隐患，指导投机之中的相对投资。

NBD:最近股市新股发行速度有点加速，大家都感觉不太好操作，你们有什么新观点？

丁洋：目前首先一个需要规避的风险就是互联网泡沫和创投泡沫，这两个因子可能会在今年相继出现，而善于守拙的传统企业家会迎来复苏春天。创业板退潮后，我们注意到茅台创出了新高，而海参等高端消费品可能是今年通胀的受益板块。军工股也是几年未动，目前也有起舞的迹象。整体观察，传统行业会强过新兴产业，互联网会有所退潮，商业百货进一步复苏，特别看好通胀板块。

走进私募·对话管理人｜组合仓位、小幅回撤、及时止损——华银基金总经理张雄飞的“投资秘籍”

开栏语：“中国私募基金行业已经从一个‘小众行业’发展为资产管理行业的一个重要组成部分，开始从量的增长向质的发展迈进。”2022年7月30日，中国证监会副主席方星海在“2022青岛·中国财富论坛”上表示。

近年来，我国私募基金行业蓬勃发展，从无到有，从小到大，数据显示，2015年至2022年6月末，中国私募基金行业资产管理规模增长16万亿元，增长近4倍。截至2022年7月末，在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人2.43万家，管理基金数量13.58万只，管理资产规模20.39万亿元，基金数量和管理规模均跃居世界前列。

自2020年6月《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，海南私募基金迎来爆发式增长。数据显示，2022年7月末，海南以496家的私募管理人数量跃居全国第8位。

即日起，海财经·证券导报推出“走进私募 对话基金管理人”系列报道，向广大投资人分享私募基金大咖的投资心得和市场判断。

海财经·证券导报记者 杨蝶

近年来，中国私募基金发展突飞猛进。

私募基金因具有私下募集、不公开推介、仅面向合格投资者的特点，给人感觉比较神秘。据中国证券投资基金业协会最新公布数据显示，截至7月末，存续私募基金135836只，存续基金规模20.39万亿元，其中存续私募证券投资基金85344只，存续规模5.98万亿元。这反映出当下众多高净值投资者对“神秘”的私募基金多样化的配置需求。

为满足不同投资者的投资需要，私募基金需要不断丰富策略。日前，海财经·证券导报记者采访了一位坚持风控至上，致力于获得稳定收益的私募基金管理人——海南华银天夏私募基金管理有限公司（下称：华银基金）总经理张雄飞。

华银基金总经理张雄飞。受访者供图

先生存后发展思路 打破“七亏二平一赚”魔咒

“华银基金的投资哲学就是一句话——立于不败之地。”张雄飞在采访开头就指出了公司投资的核心理念，这也是他本人从事资管行业16年来的投资经验总结。“对投资者来说，最关键的是要保住本金，保住本金是生存问题，盈利是发展问题。我的思路就是先解决生存问题，再探讨发展问题。”

张雄飞，华银基金总经理，2006年毕业于中国农业大学农林经济管理专业。毕业后，张雄飞进入了公募基金公司华夏基金，担任华夏基金理财部投资理财顾问。期间，张雄飞发现，投资操作很容易，投资者点点手指买进卖出就行，但是投资者很难在市场上持续、稳定地盈利。原因有二：投资者经验不够丰富、心态不够好，普遍追涨杀跌。很快，张雄飞意识到，投资者希望持有的是具备绝对收益属性的基金产品。那时，他的“不败思维”开始萌芽。

2015年，张雄飞将目光转向FOF投资领域。在参与创办祈安资本（FOF）期间，张雄飞接触了很多私募基金。在私募基金“百舸争流”时，张雄飞看到了私募投资从早期注重技术分析、短期博弈，转向践行长期稳定投资。这使他深知，具备收获持续超额收益的能力才是一家私募基金公司存在的价值，他的“不败思维”初具模型。

2017年初，张雄飞创立华银基金，正式开启了自己的私募之路。张雄飞介绍道：“华银基金秉承‘稳健型’投资理念，坚持‘风控至上’，保证规范运营，目标是‘在有效控制风险的基础上，谋求资产的稳定增值’。”至此，他将“不败思维”正式躬行实践。

“目前，华银基金有超过90%客户都处于盈利状态。”张雄飞表示，“我希望通过严格的风控制度打破股市‘七亏二平一赚’的魔咒，最终立于市场不败之地。”

“风控至上”投资理念 成功穿越牛熊周期

在投资道路上，很多投资者有这样的体验：稀里糊涂地就亏钱了。

为了在股市中立于不败之地，张雄飞和他的团队将“不败思维”作为选股择时的指导原则，通过三招将“风控至上”的投资理念贯彻到了极致。

首先，组合仓位分散风险。

“很多散户为什么容易亏钱？因为他就买一两只股票。一旦买错，可能一下就亏20%-50%，有的甚至越亏越加仓，越加仓越亏。”张雄飞分析道，“就我而言，我不会让仓位太集中。我的策略是，单行业占比不能超过组合的40%，单个股占比不能超过组合的20%。这样，即使踩中一个雷，对基金的整体影响也不会很大，就可以将亏损控制在投资者可承受的范围内。”

其次，严格控制回撤幅度。

华银基金有一个指标，一只股票的亏损不能超过产品净值的1%。“打个比方，一个亿的账户，每一笔交易亏损不能超过100万元。”张雄飞称，一旦超过这条预警线就会拉响风控警报。

第三，尽快处理亏损头寸。

张雄飞非常重视时间止损，同样，华银基金不偏向长时间持有亏损头寸，只有第一笔交易盈利以后基金经理才会加投第二笔，反之，认输。“我们会尽快处理亏损头寸，留下来的大部分都是盈利头寸。通过这种方式控制亏损，基金就不会陷得很深，后面一旦抓住机会，表现自然不会差。”

截至目前，华银基金已发行20只产品，管理规模5亿元。公司大部分产品当下最新的净值，均大幅超越成立时的净值水平，穿越牛熊取得突出的业绩，大幅领先股票策略其他私募基金产品。2021年10月、2022年1月、2022年3月，华银基金获得私募排排网其他地区5亿元-10亿元私募股票策略收益组十强。

市场今年仍未触底 未来看好新能源汽车和化学储能板块

今年以来，华银基金的新产品仓位很低，基本只有一两成仓位。

“目前，我们暂时还是看空。”针对今年的A股市场，张雄飞和他的团队达成了这样的共识，“我们觉得市场可能还需调整一段时间才能见底，今年不会有太好的行情出现了。”

关于未来看好哪个板块，张雄飞直抒己见：“新能源汽车和化学储能。”对此，张雄飞进行了一番剖析。

“目前，中国产业升级是比较明显的，比如汽车产业。和不可贸易部门房地产不一样，汽车产业属于可贸易部门，中国造的新能源车可以全球卖，像比亚迪在欧洲就卖得很好。未来，中国新能源汽车的发展前景广阔，并且随着全球对新能源汽车需求的增长，当地新能源汽车配件的需求量也将相应增加，汽车零部件市场潜力巨大。今年，中国汽车出口量接近德国，我相信很快就会超过德国，成为全球第二大汽车出口国。”

同时，张雄飞也看好化学储能板块。“由于风电、光伏和其他发电方式相比具有不稳定性，所以在全球大力发展风电、光伏的当下，储存问题亟待解决。”张雄飞认为，化学储能板块未来会有巨大空间，因为新能源在发电方面的占比越来越大，那么相关的配套储存量级便会成倍增长。

采访最后，谈到具体的选股策略时，张雄飞表示，要自上而下与自下而上相结合，从宏观、中观、微观层面筛选优质公司，从市场大环境、公司行业背景和公司本身资质等多个维度去交叉调研标的。

举例来说，2018年上半年，张雄飞和他的团队很看好卤味赛道。在综合研究了卤味行业其中三家公司的运营方式、盈利模式、管理体制等方面后，优中选优，选择了一家公司，而这家公司业绩的增长也印证了他们的判断。

风险提示

本文所涉的基金管理人、基金经理及笔者的观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，海财经·证券导报未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。

粤万年青深交所上市：市值54亿 欧先涛夫妇为实控人

雷递网 雷建平 12月7日报道

广东万年青制药股份有限公司（简称：“粤万年青”，证券代码：301111）今日在深交所创业板上市。

粤万年青此次发行4000万股，发行价为10.48元，募资4.19亿元。

粤万年青开盘价为30元，较发行价上涨186%；此后，股价有所上涨，截至目前，粤万年青市值为53.57亿元。

9个月营收2.52亿

粤万年青主营业务为中成药的研发、生产和销售。公司拥有101个国药准字号产品，涵盖片剂、丸剂、硬胶囊剂、颗粒剂、散剂、酊剂、糖浆剂、合剂、流浸膏剂、酒剂及小容量注射剂等11种剂型。

粤万年青的医药产品形成“胆道类”、“降糖类”、“清热解毒类”、“妇科类”、“补益类”、“儿科类”等多领域发展的格局。

2020年，因新冠肺炎疫情影响，公司增加了口罩的生产、销售业务，产品主要包括一次性使用医用口罩、医用外科口罩、KN95口罩等，适用人群包括成人和儿童。口罩业务进一步增加了公司的产品领域，增强了经营抗风险能力。

招股书显示，粤万年青在2018年、2019年、2020年营收分别为2.9亿元、3.17亿元、3.4亿元；净利润分别为6360万元、6663万元、6252万元；扣非后净利分别为6057.97万元、6704万元、5669万元。

粤万年青2021年前9个月营收为2.52亿元，较上年同期的2.49亿元增长1.06%；扣非后净利为4108.6万元，较上年同期的4269.8万元下降3.78%。

欧先涛、李映华夫妇为实控人

IPO前，欧先涛间接持有公司60.74%股权，并担任公司董事长及总经理，欧先涛、李映华夫妇为公司实际控制人，合计持有公司71.63%的股权。

其中，欧先涛通过广东金欧健康科技有限公司和广东侨银房地产开发有限公司间接持有72,890,064.00股股份，占本次发行前股份总额的60.74%；

李映华通过广东金欧健康科技有限公司、汕头市银康企业管理咨询合伙企业（有限合伙）和广东侨银房地产开发有限公司间接持有13,063,580.62股股份，占本次发行前股份总额的10.89%。

欧先涛，博士学历。1982年2月至今，任广东金欧健康科技有限公司执行董事；1995年5月至今，任汕头市华银集团有限公司董事长；1997年至今，任汕头市奥讯有限公司执行董事；2002年4月至今，任广东侨银房地产开发有限公司执行董事；2002年9月至今，先后在万年青有限、万年青制药担任董事长、总经理，现任万年青制药董事长、总经理。

李映华，女，本科学历。2006年4月至2014年6月，任广东华银金控集团有限公司总经理；2015年8月至今，任广州华顿股权投资基金管理有限公司执行董事兼总经理；2015年10月至今，任广州华银基金管理股份有限公司监事。

IPO后，广东金欧健康科技有限公司持股为45%，合和投资控股（广州）合伙企业（有限合伙）持股为11.25%，广东侨银房地产开发有限公司持股为7.5%；

汕头市银康企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股为3.66%，广东中小企业股权投资基金有限公司（SS）持股为3.18%。

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