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记者 | 陈杨

编辑 | 谢欣

5月25日，港股上市公司阿里健康发布2022财年业绩。2021年4月1日至2022年3月31日，集团录得收入人民币205.78亿元，同比增长32.6%；经调整后亏损净额约为3.94亿元，而去年同期经调整后利润净额约为6.31亿元。

也就是说，在2021财年实现公司上市以来的首次盈利后，阿里健康转身就继续亏钱了。

阿里健康年报称，亏损主要原因包括：为提升在线B2C药品销售市占率、加速处方药业务布局并增加相应市场投放，加大天猫医药平台和阿里健康大药房品牌心智建设投入，药品供应链能力和医药自营业务精细化运营、用户复诊开方体验、处方药物合规安全等方面的技术研发持续投入，及增加创新业务资源分配。

作为互联网医疗头部企业，阿里健康的主营业务分三大板块，分别为医药自营业务、医药电商平台业务和医疗健康及数字化服务业务。

医药自营业务，通俗点说也就是阿里健康自己卖药，始终是阿里健康营收的主力。2022财年，该项业务营收为179.11亿元，同比增长35.5%，占总营收的87.04%。自营药房药品收入占集团总营收的64%。截至2022年3月31日，在线自营店的年度活跃消费者（过往十二个月内在本集团在线自营店实际购买过一次或者以上商品的消费者）超过1.1亿。同时，公司处方药业务收入增长105.2%，慢病用户人数达到650万，同比增长119%。

不过，相比之下，阿里健康在自营上的营收规模与增速均小于主要竞争对手京东健康（262亿元，56.1%）。

此外，医疗健康及数字化服务业务报告期内营收为6.7亿元，占总营收的3.26%，但较去年同比上涨98.81%。截止报告期末，与阿里健康签约，提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计近16万人，较截至2021年9月30日止上半财年末增加2万余人（包含小鹿中医医生数量）；支付宝医疗健康频道年度活跃用户数达到6.9亿，较上财年增加1.7亿；日均在线问诊服务量达到30万次，较半年前增加5万次。在这一点上，阿里健康的表现要好于京东健康的19万次。

相比之下，医药电商平台业务营收只与去年同期持平，达到19.96亿元。并且，由于高毛利率的医药电商平台业务占比下降、低毛利率的处方药业务显著增长，加上线上B2C药品销售市占率提升等因素，共同导致了阿里健康在报告期内毛利率下降3.3%至20%，这一毛利率在互联网医疗三大巨头中排名最后（京东健康23.5%、平安健康23.3%）。

而目前看来，阿里健康依旧没有走出带有互联色的“烧钱获客”模式。报告期内，集团销售及市场推广开支持续增加，达到19.81亿元，涨幅达62.1%。这也部分造成了报告期内，阿里健康“增收不增利”，亏损数额超过2017年水平。

此外，作为强监管领域，政策开口的松紧始终是悬在医药电商们头顶的达摩克利斯之剑。2021年下半年，一份《药品网络销售监督管理办法（送审稿）》在业界广为流传。根据《中国证券报》证实，该《管理办法》涵盖药品网络销售管理、平台管理、监督管理、法律责任等内容，其中网上禁售药品的范围被进一步扩大，并要求未获处方前仅能展示药品基本信息，禁止提供处方药选择购买操作等，对网售处方药监管更加严格。

今年5月9日，国家药监局发布《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，其中涉及药品网络交易第三方平台提供者义务，包括药品网络销售备案、质量管理、资质审核监督，并提及“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”。

虽然上述《管理办法》至今任未发布，《实施条例》也尚处于征求意见阶段，但随着疫情红利消失和政策逐步收紧之势，阿里健康股价在2021年2月18日创下历史新高后，一路震荡下跌。截至5月27日收盘，阿里健康股价为3.70港元/股，较历史高点已跌去近九成。