杨德龙：26基金公司抢报的FOF有何魔力？

市场热盼的公募系FOF产品又有了新消息。目前深圳、上海、北京均有基金公司收到FOF评审会答辩通知，这或许意味着这类产品问世在即。证监会2017年2月17日发布的《基金募集申请核准进度公示表》显示，已有26家基金公司集中申报了52只FOF申报材料。根据要求，公募基金公司要成立专门的部门去做FOF。公募基金推出专户FOF和公募FOF，标志着FOF正式进入公募时代。

那么，到底什么是FOF？它的发行对于基金市场和投资者来讲意味着什么？

何为FOF？

不少市场人士定义2017年为“FOF年”，不过，作为一个新品种，很多普通投资者对于FOF并不是很了解。FOF也被称为基金中的基金，本质是由基金经理帮助客户通过选择不同的基金品种做大类资产配置，既帮助客户选“时”，又帮助客户选“基”。发行FOF，可以帮助客户解决什么时候申购和赎回基金，以及选择哪一个基金进行投资的问题。

我国公募基金到现在已经发展了十九年，从1998年第一只基金发行到现在，公募基金个数已经达到了三千多只，而现在A股股票的数量也只有三千只。也就是说，基金数量比股票数量还多，所以让投资者选择一个好的基金比让投资者自己选一个好的股票还难。更重要的是，我国基金投资者往往不知道选“时”，不知道该何时申购、何时赎回。这种情况下，不少买基金的投资者不仅没赚到钱，还赔了钱。

举例来讲，2015年，大多数股票基金净值的全年涨幅在30-40%以上，甚至有些基金有100%以上的收益。但是有很多投资者买基金还是亏钱了，而原因并不是买的基金本身亏钱了。比如说，年初一个投资者买了10万元的基金，在年中5000点时，基金挣钱了就加仓到100万元，后面一下跌，就把之前挣的钱都亏掉了。事实上，国内大部分投资者没有选时能力，所以引入FOF非常适合国内的投资环境。笔者认为，在A股做FOF预计会比国外市场做得更好，因为A股的市场波动更大。

FOF这种形式在国外市场是非常普遍的。在美国，FOF的规模占到公募基金的10%，也就是1万多亿美元的基金是FOF产品，是规模最大的一个基金品种。 在我国基金行业还是一个朝阳行业。所以，如果有的投资者拿不准购买什么样的基金，或者拿不准什么时候该买，什么时候该卖，可以直接去买FOF，让专业的机构和优秀的投资经理来帮你选基金。这样的话，买基金亏钱的可能性就降低了。

如何选择FOF？

其实，近几年国内的一些私募，包括一些机构，已经发行了少量的FOF，不过由于业绩不好，反而让有些人对FOF产生了质疑。有人认为是基金品种的问题。其实FOF是一种非常好的产品，之前没有做好的原因，是因为很多投资经理对大盘缺乏一个很好的判断能力，没能在高点帮助客户赎回股票基金，这样的话，FOF就和投资者自己直接买基金没有区别了。

笔者认为，对大盘趋势的正确把握是做好FOF业绩的关键。做好FOF就要做好大类资产的配置，通过风险平价模型等配置资产。在中国做FOF，关键在于对A股的大趋势进行把握，配置好股票基金的比例，这些因素将决定FOF的业绩。中国A股市场的波动比较大，年波动率约40%，而债券只有4%，股票的波动率是债券的10倍。比如，很多债券的收益率是6%，极端的时候，有些股票基金甚至一天就可能跌6%，这样一天就把一年的债券收益跌完了。

此外，做好FOF还要做好绝对收益，让投资者挣到钱，并控制好回撤的幅度。在选择基金上，笔者以为主要看以下几个标准：第一，要看基金过去一年的业绩，也看过去三年的业绩。因为只有长期业绩都比较好的基金，才会比较稳定，一年的业绩不能说明问题。第二，侧重于选择能力比较强的基金经理，基金经理的个人能力决定了基金业绩的80%。第三，要选择投资标的比较优异，投资风格比较稳定的基金，比如说，基金的偏好喜欢选择优秀的蓝筹股和成长股，不是去炒一些垃圾股、题材股。第四，选择基金业绩稳定，回撤幅度较小的基金。

一般情况下，一只FOF配股票型基金要配两只以上，剩余的资金配一些货币基金，通过分散配置来分散风险，避免出现两只基金业绩过于相关的情况，这样可以分散掉一些个别基金波动的风险。买基金的投资理念，除非市场有明确的下跌信号才需要赎回，一般情况下持有期限建议在半年以上，至少要持有一个季度。 (中新经纬APP)

【专家简介】杨德龙，前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家，央视特约评论员，曾在南方基金担任首席策略分析师、公募基金经理。

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