风险情绪暂降温 避险资产获热捧

从上周后半段以来，以美股为代表的风险资产在连续“大热”之后出现短暂的回调，而以黄金、美德等国债、公共事业类股票等为代表的避险资产受到市场热捧。具体而言，风险资产此前累计涨幅过高、欧洲以及美国等地的不稳定因素都是推升避险情绪的主要原因。

避险资产全面走强

近期避险资产开始受到市场追捧，贵金属、美国德国国债、公用事业类股票涨幅明显。

今年以来黄金、白银涨幅明显。COMEX黄金期价今年以来累计上涨10%，2月以来累计上涨4%；COMEX白银期价今年以来累计上涨15%，2月以来累计上涨4.7%。特别是从上周四开始，二者的涨势开始加速，在两个交易日的累计涨幅就超过2%。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的周度报告显示，对冲基金等大型机构投资者明显看好黄金、白银。上周其持有的COMEX黄金净多仓位较此前一周增加14482手期货和期权合约，至82464手合约，创下去年至11月底以来最高水平；持有的COMEX白银净多仓位较此前一周增加4729手合约，至75475手合约，创下去年9月底以来最高水平，白银净多仓已经连增八周。

美国、德国10年期国债收益率也持续走软，显示出资金开始青睐这些资产。其中美国10年期国债收益率从2月15日的2.493%一路下行至当前的2.331%，在上周五还曾创下2.312%的年内低位。德国10年期国债收益率同样从2月15日的0.37%一路下行至当前的0.191%，在上周五创下0.181%的年内低位。

此外，在股市中，相对具有避险属性的公用事业板块表现也好于其它板块。上周五标普500指数仅微涨0.15%，此前表现良好的金融板块和石油天然气板块成为两个下跌的板块，分别收跌0.49%和0.87%；公用事业板块成为涨幅最高的板块，收涨1.32%，而涨幅第二和第三的电信板块、消费服务板块分别收涨0.72%、0.56%，表现远不及公用事业板块。

风险资产高位回调

分析人士指出，避险资产暂时受到市场追捧主要有三大原因。

首先，风险资产涨幅过高。以美股为例，道指、标普、纳指分别累计上涨5.36%、5.74%、8.59%，并且多次刷新历史高位。在此背景下，已经有许多专业人士开始提示风险，其暂时出现高位回调属于正常现象。美银美林报告显示，资金已经开始从美股撤离，转向其他股市以及债市。具体来看，过去五周里有四周，指数基金和对冲基金都在从美股市场回撤资金。

其次是来自欧洲政坛的不确定性。上周末公布的最新民调显示，法国极右翼政党“国民阵线”主席玛丽娜·勒庞的支持率进一步上升。业内专家指出，若其最终胜选法国总统，不排除继英国后法国也脱离欧盟或欧元区的可能，这将导致金融市场的担忧情绪进一步升温。

第三是来自美国的不确定性。普信集团资产配置部主管塞巴斯蒂安·佩奇指出，如今的美国股市已经反映了减税政策、加大基础设施建设支出的政策，但还没有反映边境税等政策，其能够迅速地大幅影响到企业的利润率。这些不确定性是涨势已高的美股所需要警惕的。

美国财长史蒂文·努钦表示，特朗普政府的首个预算案，将不会削减社会保障和医疗保险等大型社会福利计划的支出。这被部分业内人士认为可能是此前承诺的减税计划延后的“先兆”。巴克莱银行指出，美国政府应当澄清，当前对于贸易和财政政策改革的细节一直没有明确，这是否反映了政策重心的变化。如果近期没有政策重心的变化，那税收改革的落实时间有可能会后移至2018年。记者 张枕河