《网络借贷资金存管指引》发布 行业分化加速

2月23日，银监会办公厅正式下发《网络借贷资金存管业务指引》(以下简称《指引》)，关注互联网金融的媒体、网贷行业各相关方包括借贷平台、存管银行和第三方支付平台、投资机构、金融研究机构等纷纷第一时间表态，对《指引》的最终发布表示欢迎，行业信心得到提振，行业发展也有望得到规范。

合规运营是网贷行业大势所趋，2016年出台的行业规定办法及监管部门对网贷行业的整改措施已显示出网贷平台需接入商业银行资金存管的苗头。国内专注于互联网小微消费金融债权的理财平台桔子理财近期正式宣布与广发银行的资金存管系统上线，理财用户资金与平台运营资金实现有效隔离，在合规运营的道路上领跑行业。

全国借贷平台四成有问题，《指引》送来及时雨

当前，我国网贷行业还处于规范发展初期，一些网贷机构资金缺乏第三方监管，普遍存在设立资金池，侵占或挪用客户资金的行为，有的甚至卷款跑路，极大损害了投资人利益。据不完全统计，截至2016年6月底全国正常运营的网贷机构共2349家，累计问题平台1778家，约占全国机构总数的43.1%。

资金存管机制实现了客户资金与网贷机构自有资金的分账管理，从物理意义上防止网贷机构非法触碰客户资金，确保网贷机构“见钱不摸钱”。同时，商业银行作为资金存管机构，按照出借人与借款人发出的指令或授权，办理网贷资金的清算支付，并由商业银行与网贷机构共同完成资金对账工作，加强了对网贷资金在交易流转环节的监督，有效防范了网贷机构非法挪用客户资金的风险。

乐信集团旗下的桔子理财总经理弓晨表示，《指引》正式出台会大大提振投资人的信心。长远来看，厘清存管人和托管人的权责，有利于打破商业银行在对接存管业务上对商誉风险的顾虑，尽快投入自身的系统开发和建设中，为合规网贷平台提供更多选择，也为资金存管提供更加优质服务，从而帮助全社会防范网贷资金挪用风险，并促进和规范网贷行业健康发展。鉴于此，指引也会大大提振投资人的信心。

网贷行业的“二八分化”将逐渐达到历史峰值

《指引》发布之后，将扭转网贷行业劣币驱逐良币的局面。根据第三方不完全统计，截至2016年末，已有32家商业银行布局网贷资金存管业务，180多家网贷机构与银行签订存管协议，正在开展系统对接的机构有90多家，占网贷机构总数的4%。目前大部分网贷机构未实施客户资金第三方存管，客户投资、还款的资金通过平台开立的银行账户、平台法人账户或其他内部人账户进行流转，有的机构还存在将大量标的归集到少数借款人账户名下的情况。此外，还有部分网贷机构选择非银行金融机构开展资金存管业务，在账户设置、资金监管等方面未实现真正意义上的独立第三方资金存管。

根据《指引》规定：对已接入的网络借贷平台来说，必须要在6个月内满足指引中规定的存管前置条件(如金融办备案、增值电信业务经营许可证)；对未接入的网络借贷平台来说，第八条明确将网贷平台在金融办的备案作为了商业银行接收资金存管的前置条件。鉴于目前国家及地方对于存量平台的业务整改尚未结束，备案也无法在短期之内完成，所以，恐怕在相当长一段时间内，《指引》的下发还无法打破网贷资金存管的僵局。短期内可能出现没有新平台接入存管的情况。

《指引》中第九条关于委托人职责中规定：平台需每日与存管人进行账务核对，确保系统数据的准确性。对于小额分散消费金融这类资产，一天数千笔甚至数万笔交易信息、资料、合同的传送，对于平台和银行的系统承载能力、传输能力、安全性等都是不低的要求，没有一定规模、一定技术能力的平台和银行难以承载，这就又成为了一大合规门槛，不排除会有大部分平台因此退出网贷舞台，网贷行业的“二八分化”也将在此后逐渐达到历史峰值。

《指引》解决银行后顾之忧 打开2万亿元市场

《指引》发布之前，仅有部分城市商业银行开展和上线了存管业务。2017年2月，正式上线银行存管系统的平台只有桔子理财、钱保姆、金筑财富、安快金融、久金所、立业贷、钱多多、永利宝和短融网9家。其中对接全国性商业银行的仅有桔子理财。本着安全稳健且兼顾用户体验的原则，这套资金存管系统进行了很多前瞻性实践，包括：采取直接存管的方式，将用户交易资金和平台自有资金严格分离；将风险备付金纳入存管范围；存管银行定期出具报告，用户可在桔子官网查询这些报告等，完全符合备案指引的要求。

工、农、商、建等国有大型商业银行此前对存管业务态度较为冷淡。个中原因包括，一是存管系统的上线需要对商业银行的系统有很高的改造成本，二是缺乏政府监管方的明确态度和具体标准，三是担忧受劣质网贷平台牵连，影响银行自身信誉。

为打消银行的顾虑，《指引》不仅对商业银行开展网贷资金存管业务的条件提出细致的明文规定，支持符合条件的商业银行开展存管业务；而且明确界定存管人的职责义务，鉴于网贷行业目前正处于规范整顿期，为防止风险传染，做好风险隔离，《指引》在数据信息真实性和准确性、营销宣传、资金管理运用等方面明确了存管人的免责条款，以保护存管人的合法权益，避免商业银行声誉风险。

各家商业银行对网贷资金存管的收费标准不一，主要费用包括接入费、服务费、交易手续费及保证金，其中，接入费一般不超过20万元。服务费通常是按年收取，比较普遍的收费方案有两种：一种是按正式对接后发生交易额的一定比例进行收取，费率区间大约为0.15%～0.3%；另一种则以固定的年费收费，费用大概在20万～60万元之间；也有两者结合的收费模式。此外，一些银行还需要平台缴纳保证金，普遍按2%提取，金额一般从几十万到几百万不等。预估网贷资金存管市场规模可达2万亿元，并且还在不断扩大。

《指引》新政，网贷机构依然需要强大背景支撑

根据《指引》要求，接入存管业务的网贷机构并无法利用商业银行为自己背书，可靠强大的融资渠道才是有力的背书。网贷机构的融资渠道主要有吸收公众存款、注册资本或股东存款、向境内金融机构借款、发行债券、境内同业拆借、资产证券化(ABS)等。

互联网理财市场新媒体布谷TIME统计了115家获得风险投资的网贷平台，结果显示，截至2017年1月，获得融资轮次最多的是乐信集团(旗下包括分期乐、提钱乐、桔子理财、鼎盛资产等)，已进入D轮投资；获得C轮融资的有13家；获得B轮融资的有25家；获得天使轮或A轮的有76家。

网贷之家统计，截至2016年底，网贷行业历史累计获得风投的平台数量达到了131家，上市公司、国资入股的平台数量分别为120家、171家，银行背景的平台数量为15家。据统计，这些背景平台占据了行业超过6成的成交规模。

国资系的有开鑫贷、麻袋理财、e路同心、金宝保、东方汇、民贷天下、金开贷、博金贷、首金网、道口贷等。

风投系的有点融网、人人贷、拍拍贷、爱钱进、有利网、宜贷网、积木盒子、PPmoney理财、团贷网、诺诺镑客等。

上市公司系的有陆金所、宜人贷、微贷网、搜易贷、投哪网、翼龙贷、凤凰金融、信融财富、杉易贷、银客理财等。

小额分散的消费金融模式今年会井喷，但ABS窗口收紧

根据网贷之家、盈灿咨询发布的《2016年中国网络借贷行业年报》，报告对比了2016和2015年的数据后发现，2016年网贷借款人数相比较2015年增加了207.37%，投资人数仅增加了134.64%。报告认为，借款人数增速远超投资人数，很大原因是由于2016年监管政策对于网贷平台借款金额的限制，致使较多平台出现了向诸如消费金融等业务模式的转型。业内普遍认为，小额分散的消费金融模式或许将在2017年呈现井喷态势。

2016年《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台后，许多大额平台也转型小额分散的消费金融，如有利网、红岭创投、小牛在线、点融网等。

桔子理财总经理弓晨认为，监管对于小额分散和借款金额的限制，有利于风险管理，进一步有效保护平台的稳健运营和投资者的资金安全，也更有利于让网贷回归普惠本质。乐信集团旗下的桔子理财标的都是来源于分期乐商城上年轻人的消费信贷，天然具有“借款极度小微、债权真实透明、风险高度分散”的特点，平均客单价为3500元，如果算上订餐、话费充值等高频消费，平均客单价可能低至八九百元。也就是说，桔子理财上借款人的借款额远低于监管要求的上限。

虽然小额分散的消费金融模式会井喷，但要成功发行ABS却并不容易。据媒体报道，2016年底，小贷类的ABS发行窗口收紧了。目前仅有阿里巴巴、京东、乐信、宜人贷、唯品会成功发行ABS。2016年1月，“嘉实资本—分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券”在上海证券交易所完成资产交割，乐信集团旗下分期乐成为国内创业公司中最早成功发行标准ABS的公司，也是首单基于年轻人分期消费债权资产的资产证券化产品。

在目前接入商业银行存管业务的网络借贷平台中，只有宜人贷和桔子理财发行过ABS，债权优质性经过主流金融市场检验。

2017年是互联网金融合规落实年，可以预见，在互联网理财市场上，优质的小微消费金融债权远比资金紧缺，类似桔子理财这种坚持小额分散模式的平台价值将会进一步凸显。