商业模式逐渐清晰 教育产业资源整合加速

□本报记者 蒋洁琼

今年以来，教育领域风险投资逐渐回归理性，更加重视项目变现落地情况。据芥末堆发布的《2016年中国教育行业蓝皮书》，预计2016年教育投资额约96.9亿元，同比下降23%。同时，教育并购市场火热，前三季度完成163亿元的并购规模，已超过2015年全年109亿元的并购规模。

上市公司并购教育资产主要分布在早幼教、K12、高等教育、职业教育等领域。随着并购的教育资产并表，不少上市公司业绩获得助力。分析人士表示，经过资本的多轮孵化，教育项目商业模式逐渐清晰。

资源整合加速

统计数据显示，前三季度教育行业并购规模达到163亿元，超过去年全年的109亿元。上市公司加速整合教育资源，并购资产主要涉及早幼教、K12、高等教育、职业教育等领域。

对于早幼教领域，在消费升级、公办幼儿园资源紧缺等情况下，民办幼儿园市场空间广阔，幼儿园资产、幼教信息服务商、儿童智能硬件商等成为上市青睐的并购资产。以威创股份为例，公司对相关资产连续投资并购，先后宣布以5.2亿元收购北京红缨时代教育科技有限公司100%股权；8.57亿元收购北京金色摇篮教育科技有限公司100%股权，切入幼教领域。

目前，威创股份已经初步构成了线上线下一体化的幼教生态体系。线上方面，威创股份投资贝聊、程博士育儿等家园共育、自媒体等流量入口；线下方面，幼儿园以红缨教育和金色摇篮为主，另外投资了国际连锁幼儿园艾乐教育，打造庞大的线下幼教渠道体系。截至2016年6月底，公司共拥有连锁幼儿园6家、加盟幼儿园3215家、托管幼儿园18家、托管小学2家、品牌加盟小学2家、直营早教机构1家、品牌加盟早教10家。

K12领域，根据德勤发布的教育产业报告，目前K12领域培训市场规模已经超过1878亿元，预计2020年将达到5096亿元，年复合增长率22%。上市公司方面，早在2014年6月，新南洋就通过并购涉足K12领域。新南洋并购昂立教育深耕K12领域，并成立了研发队伍研发各类教材及课程，形成专业的教师培训及进修体系。今年年初，勤上光电公告，拟出资20亿元收购龙文教育。龙文教育的主营业务为K12阶段的非学历教育信息咨询服务。

高等教育市场资源整合主要体现在产教融合，新建民办高校和MOOC(大型开放式网络课程)等领域存在机会。目前，多家上市公司加快布局，或联合高校推进相关业务。如网龙与北京师范大学合作设立智慧学习研究院；今年6月，科大讯飞主办的“民办普通高校”获批，拟培养准工程师和准创业者，促进科大讯飞相关领域研究和地方区域经济发展。

职业教育领域，随着移动互联网的快速发展，企业对于人才的综合水平要求提高，就业者对于自身的发展投资也在逐渐增多，IT、艺术等领域市场空间广阔。珠江钢琴相关人士在接受中国证券报记者采访时表示，公司拟加大布局艺术教育市场。

一级市场方面，根据芥末堆发布的《2016年中国教育行业蓝皮书》，投资人对教育产业的投资趋于理性。今年前三季度，种子轮投资的占比从39%降为20%，而Pre-A轮投资的占比从7%升为16%，A轮从28%升为45%。

分析人士表示，2016年以来，资本逐渐回归理性。近年来教育创业项目众多，早期孵化的教育项目商业模式逐渐清晰，投资人更青睐Pre-A轮、A轮融资的教育公司，主要是看中其在细分领域的发展优势，以及变现落地可能更快。

助力业绩增长

随着并购的教育资产并表，相关上市公司的业绩增长获得助力。

以威创股份为例，三季报显示，公司前三季度实现营业收入7.50亿元，同比增长23.54%；实现归属于上市股东的净利润1.19亿元，同比增长156.67%。公司预计2016年全年实现归属于上市公司股东净利润15531万元至19115万元，同比变动幅度为30%至60%。

总体看，公司传统拼接墙系统业务相比去年基本保持平稳小幅增长，业绩增量主要来自去年收购的金色摇篮纳入合并范围，全年将贡献超过5300万元的净利润；公司整体幼教运营业务快速推进，旗下幼教品牌红缨教育与金色摇篮无论是在园所拓展还是在业绩贡献上都实现了较大幅度提升。

业内人士介绍，由于学习时间跨度长、在校学生数量大，K12教育已经成为教育市场规模最大的细分领域。新南洋三季报显示，公司前三季度实现营业收入10.18亿元，同比增长20.87%；归属于上市公司股东的净利润达1.30亿元，同比增长170.73%。并购昂立教育以后，新南洋与其进行了全面整合。昂立教育逐步形成智立方、中学生精品学堂、新课程、昂立外语、上海少儿、全国少儿六个K12战略事业部群。新南洋除昂立教育外，湖州现代教育园区奠基、国际教育事业部、干部教育学院、企业管理学院，国际金融研究院等各项培训业务也在进一步拓展。

据上述蓝皮书统计，上半年，多家上市公司教育业务收入实现较大增长。其中，科大讯飞实现3.58亿元教育收入，同比增长33%；全通教育实现2.85亿元教育收入，同比增长2.85亿元；拓维信息新增3.35亿元教育业务收入；立思辰实现2.14亿元教育收入；中南传媒实现1.08亿元教育收入，同比增长383%。

在初尝教育市场蓝海“甜头”之后，上市公司加速拓展教育业务。据了解，新南洋与交大产业集团、东方创业、上海赛领及润旗投资共同发起设立教育产业投资基金。基金总规模为10.05亿元，首期认缴出资总规模为5.025亿元，存续期5年。目前该基金正在积极寻求符合公司教育培训主营业务方向的优质资产和项目。

全通教育副总裁叶学展对中国证券报记者表示，公司投资教育资产经历了三个阶段，第一阶段先后收购了4家校讯通公司，做大公司教育信息服务提供商体量；第二个阶段关注产品和技术的积累，如收购西安智园，加强研发能力、产品竞争力；下一步，公司将紧紧围绕体制内教育信息化，更好地理解、服务市场，不断巩固行业优势。

教育信息化快速渗透

在《教育信息化十年发展规划》、《2012-2016年教育信息化工作要点》等政策驱动下，教育信息化的投入占比不断提升。

中信证券预计，2015年B端市场空间约2500亿元。其中，K12领域占比将超过50%，约1200亿元；按2020年中小学在校生目标2.12亿人、每位在校生通过体制内通道，在内容、服务和终端等领域年均支出1000元计算，教育信息化潜在的C端市场空间约2200亿元。

据蓝皮书介绍，幼教信息化包括家园共育和幼教资源共享、幼儿园视频监控等多种形式，目前市场还处在跑马圈地阶段。在信息化解决方案领域，家园共育服务平台贝聊获得了威创股份领投的B轮融资；教具教材领域，拓维信息收购的长征教育主业为幼儿多媒体教育及软件。

K12领域的教育信息化主要包括校讯通及“三通两平台”类型业务，主要以2B为主。全通教育、拓维信息，科大讯飞等在校讯通类领域占据市场份额较高。

随着多个城市“三通两平台”建设日趋完善，不少上市公司加速向教育信息化业务转型。一方面，上市公司在建立稳定的渠道之后，推出信息化升级的互联网产品。以全通教育为例，公司发布全课云以后，一年内覆盖1.13万所合作学校。全课云产品今年上半年实现1.46亿元收入。另一方面，教育信息化服务通过并购整合加速升级，实现渠道、服务和内容的结合。全通教育今年10月宣布收购上海闻曦，后者在上海地区有优势渠道资源；立思辰去年底收购康邦科技，后者为IT整合服务商。此外，上市公司积极通过PPP、融资租赁等方式参与教育信息化项目。如颂大教育与云南省以融资租赁形式签订5000万元教育信息化项目。

教育部发布的“十三五”教育信息化指导意见明确表示，要“探索STEAM教育、创客教育等新教育模式”。STEAM教育是集科学、技术、工程、艺术、数学多学科融合的综合教育。分析人士表示，在政策的支持下，STEAM教育步入稳步发展态势，并快速在教育行业各个子板块渗透。

Makeblock创始人王建军对中国证券报记者表示，少儿编程概念产品是公司STEAM教育理念输出的载体之一。在美国，计算机编程已经成为儿童继阅读、写作、算术这三项基本能力外所需要掌握的第四项必备技能。公司此番从海外市场转战国内，将通过B端客户切入C端市场。