分析师：养老金入市将从长远上利好股市

　　养老金入市会给市场带来哪些影响？

央广网北京10月26日消息 据经济之声《交易实况》报道，人力资源和社会保障部新闻发言人李忠昨天表示，人社部会同财政部、社保基金理事会一起制定的委托投资合同已经印发，年内将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营。

养老金入市会给市场带来哪些影响？长江证券投资顾问陶冶做出了分析解读。

经济之声：养老金入市，投资者首先关注的是能给股市带来多少增量资金，现有养老保险基金积累虽有4万亿元，但真正能用于资本市场进行投资的部分其实有限。目前，养老保险还没有实现全国统筹，养老保险基金还是分散在各个统筹地区。除了极少数地方实现了完整意义上的省级统筹之外，绝大多数地方只是实行省级预算和调剂金制度，还没有真正归到省一级统收统支。分析认为，如果将养老保险基金进行投资，首先要经过基金归集的过程，今年如果真正能归集到位，能够超出1万亿元就很不错。按照30%的投资上限计算，您预计今年首批入市的养老金规模大概有多少？

陶冶：按照这个比例，理论上大概是2000亿-3000亿，但实际上可能在运作的过程当中，可能在个股的建仓、包括时点上，社保基金本身的风格还是比较稳健的，特别是这个养老资金进来，它也会通过比如社保基金或者其他的一种公募基金的方式来进入市场，可能也是偏稳健为主的风格，所以建仓期我们觉得可能不会特别快。整体来讲，对于今年的资金规模，我预计可能到年底应该不会超过一千亿。所以说对整个市场的影响应该不是特别大。

经济之声：对于养老金入市的意义，目前市场普遍认为，注重长期投资的养老金入市，将为资本市场注入长期稳定的增量资金，改善目前我国资本市场的投资者结构，引导当前偏短期、多投机性的投资风格，您怎么看这种分析？养老金入市会改变市场投资风格吗？

陶冶：从全球市场来看，养老金入市能够起到稳定股市的作用。我们看国外的一些经验，比如在上世纪80年代的时候，美国401K的资金入市，开启了美国一轮长达十年左右的大牛市。鉴于美国401K计划大获成功，不免很多人都期待我们国家的这种“401K”能否承接股市的奇迹，也就是说更多的是一些心理层面上。那么在保证养老金安全的前提下，养老金入市其实对我们很多百姓来讲都是有利好的。比如老百姓的钱可能不会再躺在银行里边贬值，因为从现在的意义上来看，养老金允许投资的范围只有银行存款、债券、国债等等这些固定收益为主的渠道。那么对股民来讲，养老金的入市在长远上肯定是利好股市的。对于股市来讲，既然管理层能够放养老金进来，肯定还是要把股市向健康的方向去发展。还有一点，对于金融从业者来讲，养老金入市肯定会为我们带来很多新的机遇。从这几方面来讲，对于养老金入市，我们看好其长远的影响，并且养老金与资本市场的结合也会大大推动资本市场的健康发展。比如说从目前来看，大家对金融市场有一种惧怕，很多资金不敢进入股市，这对整个金融领域来说，应该是有非常重要的指导意义。

经济之声：对于未来养老金的股票配置策略，有观点认为大盘股和低估值蓝筹股获青睐的可能性较大，也有分析认为我国养老金产品投资策略可参考社保基金，而社保基金目前投资策略也趋向灵活，并非清一色大盘股，在近5个报告期的重仓行业中，房地产、信息技术、医药生物和食品饮料等行业受到社保基金的青睐，您倾向于认为养老金的股票配置策略有迹可循吗？

陶冶：按照人社部的方案，养老金的管理与投资由各省级的政府把它分散在市县的基金归集到省级的财政专户，然后再委托给全国的社会保障理事会，然后由社保基金进行总体上的战略资产配置，制定一些资产的配置计划。其中有一部分资金是由现在的这种社保基金自主进行投资，其他一部分资金选择一些有资质的市场投资机构进行专业化的投资运营。从全国社会保障理事会之前的投资经验来看，它们具有比较丰富的大笔资金的运作经验和成熟的团队，并且近几年也取得了非常好的业绩，大概年平均收益能够达到8%。除了社会保障基金之外，我们国家还有十二家基金公司为社保基金组合作为管理人，他们也有望成为养老金的操盘，有博时、华夏、汇添富等一些公募的大基金，他们会通过一些稳健的方式来争取达到养老金增值的目的。

经济之声：有观点认为三季报社保资金的偏好个股，对于提前预判养老金可能买什么股具备参考价值。下面就来看看目前社保资金偏好什么样的股票。三花股份(002050)近期公布三季度业绩报告显示，前三季度共实现归母公司净利润6.72亿元，同比增长31.91%；其中三季度实现归母公司净利润2.72亿元，同比增长50.68%， 在公司三季报超预期的同时，公司也获得全国社保基金113组合的青睐，三季度新进超过3200万股，占总股本比例1.79% ，目前公司股价经过一段时间连续上涨后，近三天出现回调，短期来看，目前点位上，您对投资者有什么建议？

陶冶：从二级市场来看，三花股份短线出现了放量的调整形态。从技术的角度来看，可能这只个股短线进入了一个调整期。我们看到它前期整体的涨幅还是比较可观的，在昨天放量阴线之后，短线的一个强势上攻趋势可能被打破，后面这只个股或将进入一个震荡整理期。我们预计整理的时间可能要在一个月左右，所以投资者如果看好这家公司，也不要着急去介入，等待调整结束，至少等待成交量能够有所萎缩，也就是在缩量调整的过程当中，投资者再考虑去进行操作。短线来看，应该还是有一定的风险。虽然说它的业绩增幅比较明显，但是这种增幅在二级市场上，在前几个月基本上都有所体现，所以短期来看，投资者还是再关注一下，等待调整到位了再考虑介入。

经济之声：从公司基本面看，三季度业绩超预期的原因，一方面是空调行业复苏，补库存带动上游元器件需求增长，另一方面是公司洗碗机配件业务和微通道等新兴业务发展良好，不过公司大部分收入还是来自和空调行业相关的元器件，随着空调行业增速放缓，公司明后年收入增速是否也会放缓？股价上升动力也面临不足？

陶冶：首先，这个空调元器件行业的竞争环境还是比较激烈的。其实空调本身的价格回调幅度，在家电类当中还是比较稳定的，对于这种空调配件企业来讲，虽然它的业务增速放缓，但是我们认为还是能够保持比较好的利润，并且有小幅增长。对于公司未来的上升空间，我们认为短期如果没有新的消息刺激的话，公司可能已经过了它的业绩加速增长的时期，后面可能趋于稳定。我们预计股价的走势可能相对稳定，获得超额收益的概率应该还是相对偏小的。

经济之声：三友化工(600409)三季报显示，前三季公司净利润5.7亿元，同比增长72%，其中三季度单季度净利2.83亿元，环比大幅增加66%，业绩的优异表现，让三友化工也获得全国社保基金109组合的增持，三季度新进3000万股，占总股本的1.62%，我们看到公司股价从6月底开始有一波上涨，从最低价6元到最高价8.98元，也有近50%的涨幅，目前股价进入调整状态，短期趋势如何看？

陶冶：从二级市场来看，短期虽然进入了一个震荡整理的阶段，但是仍然保持着一个比较强势的状态。从它整体的走势来看，我们认为在经过一段时间盘整之后，仍有可能去向上挑战前期高点。虽然四季度可能是粘胶行业的一个淡季，但是我们觉得过了淡季之后，后面可能还是有一个比较好的投资机会。

经济之声：公司营收增长主要来自产品包括粘胶短纤、氯碱产品价格上涨以及产量的小幅提升导致，有分析认为近两年粘胶短纤均出现供不应求的情况，而且新增产能扩产周期为2-3 年，将支撑粘胶短纤一个2-3 年的大周期，三友化工目前具备年生产50 万吨粘胶短纤的能力，在国内居于行业前列，公司未来业绩弹性巨大。如何来分析支撑公司股价未来上升的动力？

陶冶：我们认为粘胶行业周期反转的时间，可能2016年只是开始，2017年的景气度有望继续向好。粘胶价格从1月份的一万两千元每吨起步，上涨到10月份大概一万七千元。目前的粘胶短纤行业逐步进入淡季，价格短期虽然有所回落，但从长期来看，这个粘胶短纤的持续增长还是比较确定的。2017年的粘胶短纤新增产能相对还是有限的，预计这个周期将持续到2018年。对公司来讲，它整体的业绩应该还是能够持续稳定的增长。从其他业务来看，它在纯碱这一块的供需结构也出现了一定的改变，我们觉得在2016年的最后一个季度，开工情况逐渐的开始增加，预计2017年也有望带动公司盈利状况的上升。所以从这两个方面来看，公司在2017年的业绩应该还是会好于2016年。