万宝之争下周将迎阶段性成果 宝能系资金遇大考

万科宝能股权之争将在下周一迎来一个阶段性成果。按照深交所规定，无论是否复牌，下周一万科都将对外披露重组情况。外界据形势推测，最后的结果只有三种：双方和解，宝能系平仓，万科触发邀约机制。

　　万科或倾向于申请继续停牌

万科停牌的一个月，a股跌多涨少。1月6日，万科h复牌，首日即跌9.17%，报20.80港元。截至1月13日收盘，股价连续下跌，累计跌幅已超20%。与此同时，万科以重大资产重组为由在a股继续停牌，预计将于下周一复牌。

鉴于万科在香港市场的暴跌，多家证券行业资深负责人告诉记者，如果万科a如期复牌，补跌是无疑的。无论是否复牌，重组失败还是继续，按照深交所规定，下周一万科都将对外披露重组进展以及潜在的重组对象。“万科股价因多方增持已经被推得很高。多家公募基金近日陆续下调了对万科的估值，”华南一家中型券商高层人士告诉记者，不少机构也已下调对万科的评级，花旗集团将万科a的评级由“买进”降为“卖出”，德意志银行将万科h股评级从“买入”调至“沽售”，透露出集体性的看空市场趋势。

从万科港股形势看，截至13日收盘，万科h股持续走低，有市场预测称，万科a一旦复盘极有可能遭遇来自中小股东的抛售。根据此前发布的公告，万科在下周一有两种选择，一则是万科宣告重组失败从而复牌，按照相关规定，接下来的3个月内将不得再次停牌重组。二则是向深交所提出a股延迟复牌申请，继续筹划资产重组。记者从有关消息人士处获悉，从万科目前管理层意向和近来动作，包括联系部分大型银行进行洽谈，目前万科可能更倾向于继续重组，万科a很有可能申请继续停牌。

　　宝能资金实力将受考验

宝万之争直接引发此轮万科双股停牌。万科h股率先于a股复牌，可能是万科应对“宝能系”进攻的又一项措施。

“万科h股走低后肯定会下拉做低整个万科的股价。这会让万科a复牌后联动走低，令高成本的宝能不安。”德邦证券广州副总经理王琰接受记者采访认为，万科此次如果复牌，走势将挑战试探宝能的承受力。记者测算后发现，宝能购进万科股份最低在每股15元左右。12月18日a股停牌时价格为24.43元，复牌后参照h股复盘后的跌势，极有可能逼近宝能的平仓线。根据从接近消息源的有关市场人士处了解，万科管理层已要求“宝能系”减持万科股份，但双方尚未达成一致意见。“宝能系”目前持有万科总股本22.11亿股，持股市值高达654.97亿元。假设万科a跌幅与h股持平，“宝能系”的持股市值将蒸发近137亿元。

据了解，宝能系目前手头仍有一些合作机构的过亿资金在手，资管计划尚有可供使用额度约111亿元，这或许将成为增持的重要资金来源。

有多家地产私募界人士告诉记者，以地产与保险为两大支柱的“宝能系”，现在经营问题不少，由于投资战略失误以及管理层变动，目前宝能地产的资金缺口已达600亿，多个项目停工。

对于万科来说，能打的牌只有两张，一是通过定增引入新的股东参与重组，从而稀释宝能所持有的22.11亿股，夺回控制权。二是通过停牌和股价下跌，消耗对方的杠杆资金，迫使“宝能系”减持，放弃控制权。

但是目前万科重组进展尚不明确，市场还需观望。曾有消息称，华润置地、中粮等企业将成为万科的潜在重组对象，但消息一一被万科否认。万科与安邦相互示好结成“战友”之后，业内人士分析，安邦拥有金融街、远洋地产、金地集团多家房企股权，也有可能推动相关企业参加万科的重组。