广发策略：从沪港通看深港通投资机会

深港通开通在即，这对深市是利好还是利空？是否会带来深市个股的投资机会？古人云，温故而知新。让我们追溯当年沪港通启动时流行的投资逻辑，并检验这些逻辑是否成立，以此作为参照，探寻深港通的投资逻辑。

报告摘要

一、沪股通额度使用不及预期，资金净流由北上反转为南下

开通1年半后，沪股通还有一半有余的额度未用完，不及预期。沪港通资金双向流动，由北上资金多于南下资金转为南下资金多于北上资金，沪市资金被分流累计约800亿元。

二、沪股通下港资偏爱行业龙头股

沪股通累计净买入金额超过10亿元的股票共16只，几乎全为行业龙头股，其中贵州茅台最受港资青睐。港资偏爱的行业龙头股表现良莠不齐，分化明显。这意味着有港资流入的行业龙头股也不一定会在股价方面体现出相对优势。

三、对沪港通推出时流行的投资逻辑进行检验

（1）对于两地上市的AH股股票，高折价的A股并未因沪港通的推出而体现出相对优势 沪港通仅仅为两地的投资者提供了投资对方市场股票的通道，并不能将已买入的股票进行跨市场卖出，无法真正“互联互通”消除折溢价。

（2）大盘蓝筹股并