券商周策略：警惕回调风险 备战三季度

网易财经7月18日讯 周一，多家券商发布A股周策略。各家券商对后市看法不一，以中泰证券为代表认为避险为主的观点是：近两周来，指数虽然稳中有升，但是市场赚钱效应很差，市场开始呈现只赚指数不赚钱的特征。二季度经济货币数据显示，房地产投资、制造业投资放缓，民间投资持续下滑，仅基建投资略微上升，经济下行压力凸显。叠加近期监管层频发新规，政策层对金融市场的监管日趋严厉，在赚钱效应减弱的背景下，短期内或有更多投资者将选择离场，市场上行动力不足。结合当前内、外的不确定性，A股市场存在回调压力。

以下为本周券商策略汇总：

中泰证券：警惕回调风险 逢低配置成长

近两周来，指数虽然稳中有升，但是市场赚钱效应很差，市场开始呈现只赚指数不赚钱的特征。二季度经济货币数据显示，房地产投资、制造业投资放缓，民间投资持续下滑，仅基建投资略微上升，经济下行压力凸显。叠加近期监管层频发新规，政策层对金融市场的监管日趋严厉，在赚钱效应减弱的背景下，短期内或有更多投资者将选择离场，市场上行动力不足。从行业配置的角度看，在货币宽松预期下，建议关注类债券低估值蓝筹的投资机会。期待三季度末四季度初降息带来的低估值蓝筹的指数行情。在这之前1-2个月，逢低依旧配置成长。本周关注低估值行业，规避风险为主，本周配置行业：电力、医药、造纸、汽车和航空。

银河证券：复苏乏力宽松再起 备战三季度

二季度及6月经济金融数据公布，复苏乏力，通胀回落，宽松空间再度打开。房地产投资在4月出现拐点后连续向下，制造业投资则是一路下滑，基建增速虽回到20%以上但仍然是独木难支。另外，6月以美元计价的外贸数据继续下滑，进出口金额分别下滑8.4%、4.8%。我们维持此前观点，枕戈待旦，备战行情。美国数据不佳，加息进程缓慢；英国“退欧”、欧洲连续发生恐怖袭击，欧洲复苏进程一波三折；日本增长乏力，通缩阴影挥之不去。全球主要经济体走在宽松道路上。三季度中国宽松空间再度打开。今年一季度经济出现阶段性复苏，但二季度稳增长力度有所下降，复苏乏力，同时通胀回落，三季度宽松空间再度打开。推荐两条主线：（1）以白酒、家电、农业为代表的业绩优良的白马股；（2）以有色、军工、TMT为代表的进攻主题。

浙商证券：内外不确定因素多 市场将承压

产业链数据综述：（1）BDI指数持续回升，关注航运板块投资机会。（2）关注房地产行业下半年的边际走向。行业配置建议：A股市场短期反弹或承压，建议防御策略。（1）关注宏观经济增长的边际趋势，“稳增长”压力仍存。（2）外围动荡形势仍严峻。7月14日法国尼斯恐怖袭击、7月16日凌晨土耳其未遂政变，均彰显了当前“黑天鹅事件”式的风险。（3）A股市场短期反弹或面临压力。近3周上证综指反弹约6.8%，但市场的动力在上周四和周五出现了一定的衰减，表现为上涨动力不足，成交量出现萎缩。结合当前内、外的不确定性，A股市场存在回调压力。

招商证券：短期反弹 主题选择难度大

维持市场处于短期反弹途中的看法，可能会出现“小赚指数不赚钱”的阶段性上冲，继续“态度偏于谨慎”。短期主题选择主要靠“线条基本面”与“市场追踪”两种方法。滞涨板块的补涨需求仍存在但已减弱，关注环保（新增）、钢铁、地产、万物互联的二级子主题；科教文卫类板块中可关注强势板块，以及短期有催化剂的板块（新增充电桩）。维持白酒的中期超配地位。

国金证券：铁打的“营盘” 流水的“兵”

一、土耳其政变风波有惊无险，英国央行7月并未如期宽松，黄金仍是未来“避险”首选。二、国内经济短期企稳，货币政策仍为“结构性改革”服务为主。三、国企改革有条不紊推进，6月信贷数据超预期，A股市场该涨而不涨。四、严格控制资管产品的杠杆率，证券公司分类结果出炉多家券商遭到降级。五、公募仓位已升至较高水线位，“绝对收益产品"仓位决定后市还能行多远。六、投资建议：消费继续抱团，成长进一步分化。具体行业配置方面，我们建议仍超配具备防御性的“消费”板块，如“白酒、养殖、家电、中药等”，成长板块会进一步分化，我们相对看好中报业绩表现靓丽的“汽车电子、燃料电池等”。主题方面，推荐“供给侧改革中的煤炭钢铁有色、核电、深港通、国企改革等”。

国泰君安：流动性陷阱预期正在形成

宽松预期从无法证伪到逐步修正。我们在上周《乐观预期正提前透支》提到，英国脱欧后，市场普遍开始发酵新一轮货币宽松预期。由于政策预期短期难以证伪，因此，过去三周宽松举措虽未兑现，但市场并未仍加以修正。贬值预期=高利率+防衰退。中长期逻辑看，国内居民对于升值和贬值预期的调整决定了宏观调控政策的重要框架。2005年人民币升值预期高涨时，政策的核心取向为“低利率+防过热”：一方面，央行通过资本市场降低长短期利率，从而收敛国内外息差，降低人民币套利空间；另一方面，通过防过热降低实体经济回报率，降低投资者回报预期。但2015年“811”汇改以来，人民币预期开始逆转，从过往的升值预期开始进入贬值通道，而政策的核心取向也开始变为“高利率+防衰退”。建议关注国改、军工、航空。

中信建投：周期风渐起 改革已破局

上周市场在3000-3050盘整，市场风格趋于均衡，量能有萎缩的迹象。上周最大的变化就是公布了上半年经济数据。从总量指标看，经济有企稳的迹象。但从结构指标看无论民间投资，还是制造业投资都继续下滑。上周另外一个重要变化来自改革，7月14日国资委通报了上半年国企改革的进展，新公布了中国神华、招商局等七家国有资本投资公司试点。我们认为以上的种种问题都归结于国资监管制度的破局。本轮国改与“一次国改”最大的不同在于国有资本投资运营公司的建立。国企盈利问题则成为以上改革的结果。防止国有资产流失和加强党的管理则成为国企战略层面和风险管理的重要支撑，不再突兀，相得益彰。

广发证券：“热点”为何难成“主线”

对于市场趋势，本周大家的普遍感受是“赚指数不赚钱”，因为热点轮动过快；但另一方面，似乎又找不到让行情马上就结束的利空因素,因此大家也不会因为“不好赚钱”就彻底离场。就目前的市场特征和投资者心态，我们的看法是：1、要摆脱热点快速轮动的局面，就需要把“投资热点”转换成“投资主线”。2、“热点”转换成“主线”能否成功，有赖于是否能找到一个短期难以证伪的中长期大逻辑，而目前的四条“潜力主线”似乎都还没有足够的信号来支撑一个中长期的大逻辑。3、资金层面的困局也在阻碍“热点”向“主线”的转换——“钱多”但是资金的风险偏好是割裂的，高风险偏好资金在场内的“快进快出”，反而加剧了低风险偏好资金在场外的观望情绪。4、展望未来，如果还是等不到一个中长期大逻辑来支撑起一条“投资主线”，那么热点快速轮动的局面将形成对场内存量资金的消耗，一个没有“投资主线”的市场反弹也许不需要“看得见的利空”也会结束。

兴业证券：“吃饭”行情步入精细化投资阶段

6月15日凌晨，A股冲击MSCI失利，市场调整至2812点，兴业策略团队当日发布中期策略，旗帜鲜明喊出6月布局，7、8月“吃饭”。现在回过头来看，6月下半月正是一段左侧布局的黄金时点。当前，大盘已从我们发布中期策略时的2800点附近涨至3050以上，其间多个板块涨幅超过10%，向上路径已经被市场确认。当前仍是年内做多性价比最优的“黄金窗口”，“正能量”正在被验证并强化。“吃饭”行情行至右侧，后续将震荡向上，需要做交易，并更加注重精选结构性甚至个股性机会。投资策略：符合绝对收益者加仓方向的配置型品种；高弹性成长股和周期股中的博弈性机会。

华泰证券：关键点位将反复震荡

上周盘面有两方面现象值得关注,一是深成指已率先突破4月中旬形成的阶段高点，二是上周增强现实、教育传媒和手游领涨于大市,说明市场继续处于一个比较健康的板块轮动格局之中。总体来看,目前市场大盘股与小盘股板块轮动比较明显,但速度较快。由于市场有限资金不足以形成单边上涨，因此关键点位反复震荡是常态短期对于涨幅过大的个股可以适当减仓，防止出现快速回调走势，积极关注医药、农业，文化传媒，品牌消费，产业互联网、中报预增的滞涨成长股等处于启动初期个股的投资机遇。