时富资产姚浩然：下半年部署选股更为重要

时富资产管理董事总经理 姚浩然

据香港文汇报报道，受英国脱欧、美国总统大选及中国L型经济增长所影响，预期今年下半年港股在区间内上落，选股更为重要。

三步骤由上而下

投资者可先从基本因素覑手，利用由上而下方法，先看宏观因素如环球各国不同的经济环境、环球各国息口及货币走向及资金流向。第二步为行业分析，根据当前经济环境、息口、货币走向等因素，选取一些有利的行业，避开受负面影响的行业。第三步从微观角度去看选定的行业，按照行业龙头、企业盈利增长、财务状况及管理团队相关经验去选取个别企业。

英国脱欧后，英国主权评级惨遭国际信贷评级公司降低，未来与欧盟谈判或需要一、两年时间才完成，市场忧虑英国经济或会步入衰退，外资企业将欧洲总都撤出伦敦，伦敦金融巿场领导地位岌岌可危，预期对英国及欧盟成员国有负面影响，短期宜避开与英国业务相关的企业。

受英国脱欧消息影响，美国联储局有需要更有耐性地加息，预期今年内加息的机会微乎其微，甚至有可能要等待至2018年才再加息。

在美国低息环境支持下，美国楼巿销情畅旺可得以延续，美国经济相对欧洲及日本为佳。内地经济乍暖还寒，今年下半年经济仍有不确定因素，第三季经济增长或低于6.5%。早前官媒引述权威人士指出中国经济增长在未来一段颇长时间处于L型状况。

此外，随着英镑及欧元走势疲弱所拖累，人民币自6月开始加快了贬值速度，预计人民币兑美元于年底可见7算。

内地生产销美占优

因此，从宏观因素上，首选为出口美国，而生产基地则在中国的企业，因为这些企业可受惠美国经济持续向好及人民币贬值降低成本的利好优势。此外，投资者亦可选择一些与内地经济敏感度较低的企业如新经济及科技股，以减少受内地经济增长L型的影响。(笔者为证监会持牌人士，并为金融科学院星级导师)