司马敬：“北水”惠泽 港股有运行

据香港文汇报报道，据英国落实脱欧的过去一周，环球股市有惊无险，主角英国的富时指数自6,000点边缘强力反弹上6,577点收市，比前周劲弹7%；德、法等欧盟主要股市、美股及亚洲股市，普遍反弹逾3%，收复失地有余，反映风险资金大举回流股、债及商品等市场。下半年股市仍处于英国、欧盟政经不明朗的态势发展，但各国央行以致国际金融组织有能力稳定金融系统风险，宽松货币政策处于有松无紧，美国第三季加息机会降至近乎零，有利上半年大落后的内地A股、港股反弹，“七翻身”有望上试21,300/21,500点。

美股上周五再小升19点收报17,949，当日曾高见18,000关，显示风险资金在评估欧洲最新政经形势、中国最新的6月制造业PMI平稳后，仍投入股、债市，令美国10年国债收益率跌至纪录低位。

在欧洲主要股市上周纷收复英国落实脱欧的大跌市失地后，标准普尔宣布调低欧盟的信贷评级，由AA+下调至AA，评级前景就上调至稳定，是英国公投退欧后，首家下调欧盟评级的评级机构。标普解释，英国退欧会令其他成员国之间预算和政策的先后缓急更加复杂，损害欧盟财政稳定。

英国脱欧引发的后遗症，在引发金融波动后，政经存在不明朗因素，评级相应下降属意料中事，影响料温和，令七月英国、欧盟的央行会议，在进一步宽松货币政策上，反而提供了“促进”预期，纾缓评级下调的负面冲击。

深港通未公布 好消息续发酵

备受关注的内地经济数据，在L型经济预警下，官方6月制造业采购经理指数(PMI)为50，按月下跌0.1点，虽符合市场预期，但指数连续4个月在50水平而未能反弹，显示实体经济仍低迷，料人行仍有必要进一步降准或减息降低经营成本，刺激经济。事实上，英脱欧的危与机中，大为制约了美联储局的利率正常化步骤，预期9月加息的机会已很微，最快要12月才加息，为欧洲央行、日本央行继续实行负利率及加码买债提供条件，对中国适当降准减息亦提供空间。

上周热炒回归日公布深港通，结果落空，中证监主席刘士余上周五表示尚有技术性问题而未能开通，但强调今年内必会开通。港交所及深交所高层过去多次强调准备就绪，只待中证监发号令，港交所甚至上周已开始试行操作，显然有关技术性问题言不由衷，只是有关方面认为时机未至，再押一押。对股市而言，这颗利好消息一日未公布，仍会在市场发酵，短线因消息落空回调，反而成为低吸机会。

上半年港股下跌千一点或5%，整体市盈率9.2倍，下半年具有追落后条件。过去一个多月北水透过港股通大买内银等四大行收息，涉及数百亿元，估计内地私募基金等已启动南下买港股政策，下半年有北水惠泽，港股续有运行，受惠国策绩优股、中移动(0941)等将成为一下波追捧对象。

互联网与实体经济融合的最新案例，是阿里巴巴行使银泰百货(1833)的可换股债券，持股权达至27%，接近香港上市公司普遍控股水平(超过30%便须进行全面收购)，在上半年最后一个交易日落实行使换股权，刺激股价单日大升7%，收报6.42元。

阿里巴巴的网络全球化，拥有近14亿人口的市场，商品采购最具优势，收购实体知名百货公司，可迅速提升百货公司商品的国际化，价格相宜而享有品牌优势；同时银泰可拓展国际市场，营销中国等优势商品。