私募展望下半年A股：守住寂寞 跑赢指数

（原标题：下半年A股展望——守住寂寞 跑赢指数）

本周是2016年上半年最后一个交易周，沪深股市成功摆脱了英国“退欧”所带来的不利冲击，率先欧美股市收复了“6.24”失地，这再次印证了我们之前的研判，即A股内生性的上涨能量正在不断积蓄，市场正在由弱渐强。

上半年回顾：类L型走势铸就个股结构性行情

纵观2016年上半年，A股整体呈现出一个类L型的走势——即自1月份熔断股灾之后，沪指在2600-3100点区间、创业板在1800-2300点区间震荡了足足5个月，形成了一个不规则的“L”型。造成这种格局的主要原因，如果从资金面的角度看，一是由于前期的强行“降杠杆”，导致人气遭受重创，市场缺乏增量资金，唯有存量资金相互博弈。二是以证金为首的国家队，之前投入了万亿资金救市，沉淀了一部分的筹码，之后再通过高抛低吸，人为稳定了二级市场的估值中枢，从而起到了“定海神针”的作用。

虽然指数维持箱体震荡的格局，但个股的结构性行情却是如火如荼。所谓的结构性行情，就是指二级市场上的某些板块，较大盘而言，能够走出自己的独立行情。上半年最火的板块要数新能源板块，从锂矿——电池股——充电桩——整车——汽车电子等，完成了整个产业链一条龙式的炒作。另外，像白酒、黄金等行业个股也出现了较大的涨幅。与低迷的指数相比，简直大相径庭。

下半年展望：风景将依旧独好

当然，如果像某券商网红那样动辄就断言“A股牛市来了”也为时尚早，毕竟无论是国内还是国际尚有很多不利、不明确的因素，如国内很多周期行业的景气度持续低迷，国际上人民币汇率和以石油、黄金为代表的大宗商品价格波动剧烈，同时一些国家地区的政局不稳定，等等。

从相关政策看，下半年货币政策将继续保持中性，既不会偏紧也不会太松，对不同的产业有保有压。股市政策将以呵护市场为主基调，但对于上市公司的巨额再融资、二级市场违规炒作等，将会继续从严监管。

近日总理明确指出，股市既要防止井喷式上涨，也要防止断崖式下跌，所以，我们认为，下半年对指数不要报以太高的期望，很有可能仍是不同的箱体间震荡转换的格局，但市场热点将继续以结构性展开。

投资策略：守住寂寞 跑赢指数

在这种大格局下，选择正确的博弈策略将是跑赢指数的关键。时间、风险、流动性，三者结合考虑最优。激进型的操作当然有可能带来更大的收益，但A股20年多年来的走势已经证明，生存才是第一位的，如何在市场中活的长久要比某个时间段内取得多少倍收益更加重要。投资家伯顿马尔基尔曾有过名言，“一个成功的投资者通常是个考虑周全的人。”所以我们建议，下半年的操作以稳健为主，“守株待兔”，以拙补巧，重点布局一些基本面已经触底或估值较低的绩优板块和公司，如医药、大消费等行业，主题性投资可以关注军工、大数据、大国改等。

其中，医药行业，据公开资料显示，自二季度以来整体行业的投入、业绩增速都出现转暖迹象，且上半年股价涨幅不大，而公募基金迄今的仓位配比较以往历史高峰期相差比较大，下半年一旦遇到合适的“催化剂”，较容易激发场内机构一致补仓的行为。

另外一些估值较低的绩优蓝筹股也值得重点关注。由于下半年市场的无风险利率可能进一步下降，低估值的绩优股，由于其通常的股息率相对较高，容易成为场内某些“避险”资金的偏好。例如美的集团（000333），自3月份以来一路震荡上扬，涨幅已有30%，相信下半年类似的个股或板块还将会涌现。

（盛世长宏投资公司 李华杰）