时富资产姚浩然：市场动荡 港股危中有机

时富资产管理董事总经理 姚浩然

据香港文汇报报道，英国脱欧公投结果尘埃落定，脱欧派票数出乎市场意料胜出，比数以约五成二对四成八通过脱欧。金融市场立竿见影，全球股市下挫，即日全球股市市值蒸发超过两万亿美元，英镑兑港元跌穿10.4水平，日圆及金价急升。港股亦随即备受牵连，恒指曾经暴跌超过1,200点至穿19,700点，于英国较多业务的公司股价亦一如预期大幅下挫，汇丰控股(0005)、渣打集团(02888)等日内一度跌逾一成，幸尾段收复部分失地。

英国脱欧无疑对复甦速度缓慢的欧洲经济雪上加霜，影响会随脱离步伐逐渐浮现。当中包括欧盟其他成员国会有更多声音提出考虑去或留的问题。

资金避险英镑仍看跌

若骨牌效应出现，挑战欧洲一体化的声音因此而越渐强大，即使短期内没有下一个欧盟成员国脱欧，避险情绪带动下亦会令走资情况出现，令欧元持续贬值的话，亦会为欧洲各国的经济复甦带来严重的影响。而对英国自身，多家国际银行及商业机构已经表示将会把公司总部撤出英国，穆迪亦已降英国评级至「AA1」，展望降至负面。笔者预期投资者避险情绪继续，资金短期内主要会流入避险资产如黄金，美元和日圆，英镑未来仍然会下跌，对英国财政构成压力。

对香港来说，英国脱欧对实体经济影响较小。从贸易角度看，根据工业贸易署数据显示，2015年香港与英国的贸易仅1,025亿港元，占香港贸易总额的1.2%，若在贸易方面因脱欧而有改变，对香港的影响亦不大。不过，英镑及欧元汇率持续下跌，与美元挂鹇的港元亦会被推高，对香港的旅游业及出口均带来负面影响，更有可能进一步推高失业率。

环球央行料再量宽救市

英国脱欧短期令市场避险情绪大幅升温，短期内市场仍会持审慎观望态度，预计恒指仍会于20,000点至20,700点窄幅波动。尽管英国脱欧令环球金融体系产生动荡，但危中有机，市场认为有机会令环球央行再度「放水」，年内美国加息步伐会减慢甚至暂停，日本增加量化宽松规模及扩大刺激经济计划至超过十万亿日圆，内地降准减息的机会亦有所增加。若环球央行实施刺激经济政策，而港股下跌空间有限的情况下，投资者仍可从中投资与英国、欧洲相关程度较低、增长前景可观的股票。