沪胶将维持易跌难涨格局

（原标题：沪胶将维持易跌难涨格局）

文章来源：期货日报

端午小长假期间，外部经济数据好坏参半。不过，论影响力而言，英国退欧忧虑升级给金融市场带来的负面效应最为深刻。全球避险情绪激增助推美元指数重新走强，从而力压各类大宗商品纷纷走弱。在利空因素传导下，本周一沪胶期货1609合约在早盘时跌破前期低点，不过随后呈现振荡攀升态势。展望后市，在短期风险因素抬头以及天胶需求继续转弱的背景下，预计未来胶价将维持易跌难涨格局。

短期市场避险情绪激增

尽管本月初美国公布的5月非农就业数据不佳，迫使美联储很难在6月的议息会议上给出升息的决议，美元指数因此出现快速下跌走势，但是负面因素很快被市场消化。

与此同时，英国退欧忧虑则在端午小长假迅速升级。调查机构ORB为英国独立报所作的民调显示，当前退欧阵营较留欧阵营领先10个百分点。其中，退欧支持率为55%，留欧支持率为45%。由于下周四英国退欧公投将迎来最后“审判日”，一旦出现退出结果，则可能给欧洲经济造成较大冲击。因此，短期市场避险情绪较高，传统避险资产美元重新得到投资者的青睐在93.5附近企稳回升。

总之，经济回落预期和美元再度走强，令大宗商品承压，国际油价出现高位回调，利空效应给节后国内沪胶期货也带来不小的影响。

泰国原料价格不断走低

虽说在泰国产胶区降雨偏多，暂时令原料供给略显紧张，但对胶树正常产出影响不大。随着天胶全面开割，市场对后期新胶不断涌入市场的担忧情绪加重，进而导致中间商和下游制品商对原料采购和囤货的意愿转弱，整体胶水成交气氛惨淡。数据显示，截至6月10日，泰国橡胶原料价格继续下滑。其中，生胶片为53.53泰铢/公斤，下跌0.79泰铢/公斤；烟胶片为53.89泰铢/公斤，下跌1泰铢/公斤；胶水为49.50泰铢/公斤，下跌0.5泰铢/公斤。

我国供给压力逐渐凸显

我国天胶市场继续呈现“三高”状态，供给端压力逐渐凸显。首先，进口同比增幅惊人。我国海关总署公布的初步数据显示，5月进口天胶及合成胶（包括胶乳）共计47万吨，较上年同期增加68%；1—5月累计进口天胶227万吨，同比增加71%。其次，现货库存继续保持缓慢上升势头。数据显示，截至5月底，青岛保税区天胶库存小幅上涨至23.3万吨，较5月中旬的23万吨增加0.3万吨，增幅为1.3%。最后，期货市场的库存压力居高不下。据了解，截至6月8日当周，上期所注册仓单和库存分别达到301610吨和316738吨，分别较5月6日当周的274550吨和305178吨增长9.86%和3.79%，同比分别大幅增长125.71%和188.68%，处在创纪录高位附近。

下游消费终端转入弱势

随着天胶下游消费终端度过旺季时节，接下来淡季效应将拉低轮胎企业的开工率。据统计，截至6月初，山东地区全钢胎企业开工率为68%，半钢胎企业开工率为72%，较5月初分别下滑2—3个百分点，轮胎产出继续呈现下滑迹象。

另外，虽然美国商务部将对华卡客车轮胎的反倾销调查初裁时间从7月7日延期至8月26日，但“达摩克利斯之剑”并未落地，部分中国轮胎企业担忧因高税率制裁而遭受损失，主动压缩出口比例，放慢企业开工率，进而减少对天胶原料的购买量。

目前来看，外部短期风险因素困扰了商品期市，沪胶难免受到冲击。加之供给端迎来全面开割，新胶上市带来的负面影响令下游采购意愿减弱，而且终端需求转入淡季，轮胎企业开工率降低，也不利于天胶去库存化。在整体不利的市场环境下，后市沪胶呈现易跌难涨局面的可能性较大。

（作者单位：宝城期货）