银河证券：市场避险情绪升温 谨防变数

（原标题：银河证券：市场避险情绪升温 谨防变数）

1、A 股重回微幅震荡，市场情绪仍旧谨慎；2、国内方面，资金流动性无虞，诸多5月宏观数据公布，经济弱复苏还在继续；3、6 月初 A 股上涨源于对纳入MSCI 的预期，公布日期将近，谨防黑天鹅事件事件带来的影响；4、外部环境，美联储加息步伐放缓，大宗商品全线反弹，英国脱欧概率陡增，市场避险情绪浓重；5、维持前期存量博弈、震荡磨底的观点，警惕短期市场的不确定性风险。

以下为原文：

主要指数一周均重回微幅震荡的走势，截止周三，上证综指收报 2927.16 点，一周微跌11.52点，跌幅为 0.39%。深证成指、创业板指一周跌幅分别为 0.27%、0.84%，只有中小板指上涨0.10%。

总体来看市场情绪仍偏谨慎。

核心观点：1、A 股重回微幅震荡，市场情绪仍旧谨慎；2、国内方面，资金流动性无虞，诸多5月宏观数据公布，经济弱复苏还在继续；3、6 月初 A 股上涨源于对纳入MSCI 的预期，公布日期将近，谨防黑天鹅事件带来的影响；4、外部环境，美联储加息步伐放缓，大宗商品全线反弹，英国脱欧概率陡增，市场避险情绪浓重；5、维持前期存量博弈、震荡磨底的观点，警惕短期市场的不确定性风险。

央行进行2080亿元MLF操作，总体公开市场一周净回笼 370 亿。时隔四个月，央行重启1年期MLF操作，显示央行加大维稳长期资金面的力度，流动性较为充裕。

周二，央行公布 5 月外汇储备为 3.19 万亿美元，环比下降 280 亿美元，以 SDR 计价的外储规模为 2.28 万亿 SDR，环比上升 35 亿 SDR。6 月 8 日公布的中国按美元计的进出口数据，5 月出口同比下降 4.1%，进口同比下降 0.4%，进口同比跌幅大为收窄。5 月 CPI 同比为 2%，虽不及预期但亦高于 2%。同期公布的 PPI 数据，同比跌幅为 2.8%，优于预期，降幅进一步收窄。同日，央行发布的工作论文更新了2016年相关宏观经济预测，具体为维持GDP增速为6.8%，将CPI涨幅上调至2.4%

众多公布的数据基本符合市场预期，显示中国经济弱复苏在持续，市场的宏观环境基本稳定。

6 月 14 日，MSCI 将宣布结果，如 A 股成功纳入 MSCI，将在未来一年逐渐带来约 210 亿美元的资金流入，长期利好 A 股，但短期而言，情绪影响大于实质影响。虽然目前来看是大概率事件，但仍需谨防出现变数。

美联储主席耶伦的讲话，整体语气偏鸽派。加之近日世界银行将今年全球经济增长的预测值，由 1 月的 2.9%大幅下调至 2.4%，引起投资者对全球经济前景的担忧。英国最近民调显示超半数受访者支持脱欧，欧美股市在此消息影响下大幅下挫，英镑汇率大跌。资金由股市纷纷涌入黄金及国债，避险情绪浓厚。VIX 指数的陡然上升和发达国家 10 年期国债收益率显著下降并创年内新低，凸显全球市场风险偏好进一步降低，避险情绪高涨。

美联储加息步伐放缓，虽然由于假期原因人民币在岸和离岸价格出现较大价差，离岸人民币兑美元首次跌破 6.6 关口，但整体上汇率暂时基本稳定。英国一旦确定脱欧，将加剧国际及 A 股市场的恐慌情绪并间接减少流动性。目前市场方向不明，投资者多以谨慎观望为主。流动性和外部环境均无较大改善，短期不会有大规模新进资金流入，继续维持前期存量博弈、震荡磨底的判断。6 月变数依旧较多，大多集中于 6 月中及 6 月末落地，重点关注美联储议息会议的决定和 A 股是否纳入MSCI 等可能对市场的影响。