国金证券：步入兑现期 短期谨慎为宜
综合比较下来，之所以A股市场一直徘徊不前无非纠结于以下几个方面：1）美联储今年到底是加息一次还是两次，什么时间点加息；2）A股6月15号能否纳入MSCI；3）6月23日将揭晓英国是否退欧；4）人民币汇率今年何去何从，升值还是贬值；5）今年官方定义为是“稳健的货币政策与积极的财政政策”，那么上述政策在“调结构与稳增长”中如何做到较好的权衡。
在上述5个方面的“纠结”未靴子落地之前，我们倾向于市场难有趋势性机会，增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。
行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（饲料、糖）、有色（磁性材料、稀土、钨、钼、钴等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“TESLA 产业链、OLED、GPU、无人驾驶、人工智能、区块链”等。
以下为原文：
一、海外市场节假日期间普跌，国债收益率创新低，黄金上涨，避险情绪上升
由于对英国退欧事件带来的不确定性因素的担忧，节假日期间（6月9日至6月12日）海外市场呈现普跌态势。其中欧洲市场跌幅相对较多，欧猪五国跌幅尤甚，其次德国DAX指数-4.4%，法国40指数-3.78%，英国富时100指-2.69%；美国道琼斯指、标普指、纳斯达克指分别下跌-0.41%、-0.76%、-1.35%。港股在端午节后复市首个交易日下跌1.2%。
节假日期间，由于市场避险情绪上升，海外主要市场国债、黄金期货成为受益者，均出现不同程度的上涨。其中德国国债10年期、15年期收益率分别跌至0.02%、0.33%，创出历史新低；美国10年期国债收益率、英债、日债收益率均跌至近期的新低。节假日期间，黄金在避险风潮中继续上涨，COMEX黄金期货连续3个交易日上涨，周度涨幅2.69%。
即便国债收益率处于非常低的水平，但避险情绪的上升使得投资者依然愿意投入债市。避险情绪的上升，一方面源于对全球经济增长的担忧，另一大原因主要在于英国退欧事件所带来的不确定性因素。尽管我们亦认为“英国公投实施退欧”的可能性并不大，但在答案并未披露前（预计6月23日开始共投，6月26日结果才知晓），一切均带有不确定性。
二、汇率市场，离岸人民币兑美元难逃新兴市场货币“宿命”，端午节期间连续2日大幅下跌
接下来一周，多国央行将接连召开货币政策会议，其中包括美联储、日本央行、英国央行以及瑞士央行，预计在英国退欧与否事件落地之前，上述4家央行货币政策采取按兵不动的可能性要大（美联储在下周四，即6月16日披露议息结果）。节假日期间受避险情绪影响，美元指数连续2个交易日上涨，离岸人民币兑美元端午节期间连续2日大幅下跌，跌幅400余点，而这段时间在岸人民币由于节假日因素并不交易。引发人民币离岸汇率大幅波动的，一方面由于5月中国出口增速大幅不及预期，另一方面避险情绪的走高使得美元指数走强，而新兴市场货币被迫走弱。
三、市场已较为充分的反映了“成功入MSCI指数”预期，目前来看通过概率依旧较大，但不排除小概率事件
MSCI事件下周三即可见分晓。在今年5月25日我们在相关报告中《A股冲关MSCI概率、路径与影响》，预判A股今年获得通过，成功纳入MSCI指数的可能性较高。市场在“外资布局MSCI行情”相对乐观预期的背景下出现了一小波反弹，目前我们认为A股市场已较为充分的反映了“成功入MSCI指数”的预期，6月15日（下周三）将面临答案揭晓。假设A股被纳入 MSCI 指数，短期对市场主要体现在情绪上的影响：一方面由于初始新增资金规模太小，约10-15 亿美元；另一方面，按照 MSCI 指数配置的被动ETF基金需待明年5月最后一个交易时间才选择配置部分A股。
四、二级市场依旧维持净减持的态势，减持的理由大多为“资金需求”
焦灼的行情并没有吸引增量资金入市，相反上市公司股东趁机加快减持的节奏。按照相关规定，上市公司控股股东在本公司年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售股份。时逢半年报披露期临近，不少“大小非”有较强意愿在6月份选择公告“减持”。据相关公告统计数据，6月份以来，截至6月12日，A股市场已发生了166家上市公司“重要股东”减持，减持规模约140.4亿，净减持规模约118.1亿。与此同时，大宗交易平台也成为减持的主要渠道。从减持公告上看，减持理由大多为模糊的“资金需求”。在原本并无增量资金入市的背景下，减持额度的增加制约了A股上行的空间。
五、节后临近季末MPA时点，需跟踪资金面变化
临近年中并叠加季末，市场对资金面的关注度无疑在上升。考虑到海外市场的不确定因素，以及近期人民币贬值的影响，资金外溢的压力有所增加。另外，时逢季末，宏观审慎管理体系MPA考核，跟踪资金面变化。
投资建议：
之所以A股市场一直徘徊不前无非纠结于以下几个方面：1）美联储今年到底是加息一次还是两次，什么时间点加息；2）A股6月15号能否纳入MSCI；3）6月23日将揭晓英国是否退欧；4）人民币汇率今年何去何从，升值还是贬值；5）今年官方定义为是“稳健的货币政策与积极的财政政策”，那么上述政策在“调结构与稳增长”中如何做到较好的权衡。
在上述5个方面的“纠结”未靴子落地之前，我们倾向于市场难有趋势性机会，增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。
行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业（饲料、糖）、有色（磁性材料、稀土、钨、钼、钴等）、血制品”等行业；主题方面，推荐“TESLA 产业链、OLED、GPU、无人驾驶、人工智能、区块链”等。
重要事件前瞻梳理：
6月13日：2016 年苹果全球开发者大会
6月15日：MSCI 讨论是否纳入A 股
6月16日：6 月 FOMC 议息会议
6月中下旬：全国金融工作会议(预计）
6月16日：上海迪斯尼开园
6月21日：耶伦发表半年度货币政策报告
6月22日-24日：2016区块链国际峰会
6月22日：2016上海互联网金融高峰论坛暨展会
6月23日：2016年第四届中国网络安全大会
6月23日：英国将举行退欧公投
6月30日：2016中国国际 OLED 产业大会（深圳）
