股市政策还有哪些红利？

也许很多投资者不会怀疑，近期A股萎靡不振的原因之一是股市政策的变化。因为金融管制松紧度的变化会引起股市的波动是一个规律。既然这样，就要弄清当下金融管制的松紧度究竟发生了哪些变化？紧在哪里？松在何处？未来的趋势会怎么变？

紧在哪里？

一是规范各类融资行为。行业潜在风险大，非法集资呈频发态势。集资都干啥去了？有炒房的，有跑路的，有炒期货的，有放高利贷的，有流入股市债市的。一句话，各类不规范的融资行为基本都是“脱实入虚”的融资行为。由此可见，规范各类融资行为必然会影响股市的流动性。怪不得，互联网金融大会一开，股市哗啦啦往下掉。

二是金融行业“去杠杆”。几轮股灾下来，A股可谓血流成河，正如权威人士说的那样：杠杆是原罪。因此，一时间金融业去杠杆也成了一种时髦。银行理财产品、债券市场、股票市场均面临“去化”风险。“杠杆资金”是股市流动性的一个重要来源，去年股市能够上演五千点的疯狂，杠杆功不可没。这就是为什么权威人士的“杠杆是原罪”话音刚落，股市就软了。当然也要看到，金融行业去杠杆有利于股市稳定健康的发展并且也提高了股市的相对预期回报率。

三是打击违法违规行为。今年以来证监会对各类违法违规行为持续保持高压态势，每周五证监会发布会都会披露对违法违规行为的惩处。内幕交易、操纵股价、信息披露是违法违规的重灾区。其实，大家心里都明白，A股高投机性的原因之一就是违法违规行为猖狂。但这些违法违规行为也有有利的一面，制造赚钱效应，增加市场的流动性。

四是驱赶资金“脱虚入实”。随着我国经济进入深度调整期，实体经济的投资回报率也逐步下降到较低的水平，但资金却可以通过在金融市场“空转”来获得较高的收益，因此，一行三会集体行动，“驱赶资金”脱虚入实。

松在哪里？

一是股市融资收紧。今年以来，IPO审核进程经历了从提速到骤然减速的过程。一季度几乎每周都有6家左右的IPO企业上会，但进入4月以后，每周上会企业数量缩减至4家左右。另有市场传闻，监管层可能集中清理IPO排队中一批净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业。此外，从强化定价机制、到分行业进行窗口指导和规范，定增市场的监管今年以来正全面趋紧。目前看来，这场监管风暴远未结束，似乎还在不断升级中。

二是为股市引流。证监会主席刘士余上台伊始就表态：股市的当务之急是引流。而引流都有哪些方式呢？（1）国家队扩充实力。（2）推动A 股被纳入 MSCI 新兴市场指数。（3）养老金入市。（4）开通深港通。（5）放松合格境外投资者买卖A股的限制。（6）扶持鼓励私募基金发展。（7）加强股市基础制度建设，吸引居民储蓄搬家。

三是完善退市制度。从新三板分层制度的推出来看，A股市场化改革的脚步并没有停。优投顾投研团队认为，下一步证监会会进一步改革退市制度。第一，标准会从严，不会允许A股有这么多僵尸企业存在，第二，执行从严，让制度实实在在发挥作用。

未来的趋势是什么？

在供给侧改革的大背景下，一方面，防止系统性区域性金融风险的发生是金融管制从紧的根源。因此，金融管制从紧的方向不会改变。另一方面，提高直接融资比重、降低我国当前的杠杆率，为大量的居民储蓄提供一个更高效的投资场所，为转型类企业提供更便利的融资场所，也是迫切的需要。因此，加强基础制度建设、呵护股市及吸引长期资金入市的改革方向也不会变。

金融管制从紧要辩证的看，短期对流动性带来压力但长期利多市场。而金融管制放松的方面在对A股直接构成利好。所幸的是，市场对短期干扰已经有了充分的解读。

总的来看，金融管制作为影响市场波动的一个重要变量，其利空的一面已经被市场充分消化，利多的一面有望对市场的中长期走势构成支持。

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