5月PMI与上月持平 分析称弱复苏格局有望延续

（原标题：5月PMI与上月持平 分析称弱复苏格局有望延续）

网易财经6月1日讯 根君国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会数据显示，今年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平，连续三个月位于扩张区间。

分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

民生证券固定收益分析师认为，5月PMI持平于50.1%，与上月持平，市场预期该数据应会较上月回落，持平的数据实际上是好于预期的。

“从需求看，新订单指数50.7%，回落0.3%，内需趋缓，但整体房地产销售仍维持高位，4月土地成交活跃，5月土地成交溢价率维持高位，房地产投资趋势专项建设基金+PPP对基建驱动力仍在，料后续地产和基建投资于四季度前仍处于向上空间；新出口订单48.9%反弹0.7个百分点，人民币汇率贬值对出口带动作用显现。”

民生证券认为，从生产、采购库存端看，生产52.3%反弹0.1个百分点，微观数据看，钢铁高炉开工率持续上行，企业生产意愿积极，产成品库存从45.5%反弹至46.8%，反映出需求边际减弱和生产意愿回复出现库存被动累积，但整体库存仍处于低位，只要需求回落不具备可持续性，从被动补库存走向新的主动去库存的可能性较低；采购量、原料库存和进口分项均上行，一方面因生产意愿恢复，企业备货原料，微观数据观察看焦炭价格表现远强于螺纹，另一方面境内外大宗商品价差促进进口回升。原料购进价格大幅下行与大宗走弱背景一致。

“整体来看，需求走弱产生了短期的库存被动累积的现象，需求复苏的可持续性需密切观察。就目前看，在房地产销售高位和开发商购地热情恢复的背景下，需求弱复苏的格局有望延续，债券市场趋势性机会不大，维持利率窄幅震荡，中高等级信用杠杆策略的观点。