期指“乌龙”原是套保惹的祸 流动性不足成焦点

（原标题：期指“乌龙”原是套保惹的祸 市场流动性不足成热议焦点）

5月31日IF1606交易图

5月31日上午10点42分11秒，沪深300指数期货主力合约IF1606盘中突现异动，瞬间暴跌近400点砸至跌停板。20秒后，期价又迅速回升至暴跌前水平。在此期间，中证500股指期货（IC）、上证50指数期货（IH）均表现正常，现货指数也没有出现明显变化。截至收盘，IF1606合约收于3158.8点，涨幅4.05%。

市场人士分析，结合成交明细还原昨日异动可发现：上午10点42分11秒，IF1606主力合约突然出现两笔数量较大的空单开仓，分别为398手和107手，正是这两笔卖单引发市场瞬间跳水，期价较前1秒暴跌146点。1秒后，IF1606又有两笔成交，成交手数为141手和21手，成交类型显示为多头开仓和空头平仓，此时期价已跌至2732.4点跌停位置，1秒内再次重挫240余点。短短2秒内，期指跌幅高达13%。此后的7秒，期指封住跌停价，跌停价上共计成交210手。42分19秒起，期价开始回升；42分21秒，期价1秒内跳涨220余点。此后市场逐步恢复正常，异动持续时间不超20秒。

十几秒的交易，止损盘被纷纷打出清场，也有一部分交易者抄底成功。期指异动引发不少机构和个人期货投资者的热议，有人认为是乌龙指所致，“一般来说，出现这种大单的情况都会被认为是乌龙指。”一位永安期货人士指出，由于去年股市调整之后，开始限制交易，每次超过10手就会被认为是异常交易。所以乌龙指的猜测也不太可能。

第二种观点认为可能是套保，通过做空期指锁定利润。“有可能是想从期指锁定当天利润，但是没有考虑到流动性直接下单了。”

在市场各种推断猜测声中，昨日晚间，中金所终于给出了答案。中金所表示，5月31日上午IF1606合约在10:42出现瞬间跌停。经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。在此期间，交易对手高度分散。另外，中金所提醒各位会员和广大交易者，充分注意市场流动性情况，谨慎交易，避免引发市场过度波动。

事件发生时间虽短，但影响仍在持续扩散，讨论焦点也从事件本身转移到了股指期货市场流动性不足上。

据媒体报道，多名期货从业人士认为此次问题的关键在于流动性，“任何一个市场流动性最为关键。700张合约就能瞬间把期指砸到跌停只能说明现在股指流动性太差了。”

“由于流动性缺失造成的这种市场异动，不单单是在期指市场才会发生，在任何一个市场，包括股票市场、房地产市场，都会发生。任何一个市场流动性都是最关键的，假如股票市场也实施 限仓 政策，卖家无法出货，则看似流动性充裕的股票市场也会出现暴跌，去年夏天的情形已经说明了这一点。”东证期货副总经理方世圣表示。

恢复期指市场功能的呼吁声再度响起，“再过半个月就是6月15日，股指期货受限也将近一年之久。当前股指期货成交量只有全盛期的5%，价格发现和风险管理的功能已经遭到大幅削弱。考虑到我国在争取MSCI系列指数将沪深A股纳入，其中就有市场化程度和对冲工具的要求，如果没有完善的对冲工具，海外大资金入境的积极性也会打折扣。”海通期货研究所所长高上表示，“时间窗口也很关键，在股指低位恢复期指，要比高位恢复的风险更小，是时候让市场在资源配置中起到决定作用了。”（汪亚 综合证券日报、证券时报、经济观察报等报道）