私募论战AI行情持续性 关注“中特估”价值重估

中国基金报记者 吴君

今年ChatGPT掀起投资风潮，不少私募积极参与AI领域投资。经过近期的波动后，私募对AI板块的投资思路出现了分歧，有的认为要谨慎对待波动、待潮退后再挖掘，有的觉得对有业绩支撑的企业可无惧波动、长期持有。同时，"中特估"行情兴起，不少投资者开始关注央国企的价值重估，私募认为一些央国企具备估值性价比和盈利优势，未来行情还会持续，但能否产生溢价还要进一步观察。

(资料图片)

部分私募积极参与AI领域投资

记者了解到，从去年底到今年初，有不少私募机构参与了AI、"数字经济"领域的投资，比如仁桥资产提前布局久远银海、美亚柏科等，运舟资本新进了浪潮信息、易点天下、中国软件、东方国信等，高毅资产冯柳买进了亿联网络，展博投资买入了万兴科技。

招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示，在主观多头管理人中，观察到仁桥、高毅、聚鸣等对AI相关板块有部分参与。但需要注意的是，其投资逻辑并非参与短期概念炒作，更多是基于长期投资逻辑，如逆向投资、价值投资等投研体系去进行相关布局，而且整体投资结构较为均衡。在个别股票短期大幅上涨之后，基金经理也有一定程度的减仓，并将仓位逐步增加到部分超跌优质个股上。

4月以来ChatGPT领域出现调整，到月底重拾升势，私募对AI板块的判断也出现分歧。

"AI炒作情绪见到高点，但趋势仍然很强，不会就此退潮。未来将出现分化，需要寻找更广泛的运用场景，向‘AI+’方向演绎，围绕金融、医疗、汽车、游戏、文学、传媒等场景展开。"翼虎投资董事长兼投资总监余定恒表示，由于短期筹码集中度较高，概念股起飞引发板块震荡，叠加政策监管的利空以及缺乏业绩支撑，AI板块内部有调整诉求，或将加剧波动。对于有业绩支撑的板块不必担心短期颠簸，可以长期持有。

丹羿投资认可AI产业方向，但认为近期行情为短期投机，AI内部也出现分化，2B为主、兑现较慢的软件板块4月跌幅明显大于2C的传媒和需求边际改善的算力硬件。板块高位大幅震荡，说明AI赚钱进入困难模式。

不少私募认为当前不妨观察AI产业发展，寻找合适位置的投资标的。

星石投资认为，目前人工智能仍在主题炒作阶段，但最好的阶段可能已经过去，后续板块内部可能会出现分化。在偏概念、主题化阶段完成之后，市场会进行一定的调整。不过，泡沫化退潮过程中也会涌现出业绩兑现、真正能吃到行业红利的公司。

"中特估"行情有望持续

近期"中特估"概念股表现活跃，Wind中特估指数年初以来涨幅超过31%，私募也非常关注央国企投资价值的重估。

"‘中特估’无疑是本轮行情中的顶梁柱之一。"余定恒谈到，"一利五率"的提出定向要求央企国企改变回报水平不佳、盈利质量不够高、市场竞争力薄弱和创新能力不足的短板。除了基本面的变化和政策的驱动，央企板块整体处于低位性价比凸显也是驱动资金入场的因素之一。截至2023年5月4日，央企板块PE为8.28倍，明显低于大盘的整体估值。从盈利来看，2022年以来指数ROE水平进入上升通道，过去十年国企改革在利润端初见成效，有望在未来几年进入业绩兑现期。如果筹码结构不错，行情还会震荡持续。

关于央国企的投资机会，黄鹏认为已经进入成熟阶段的央国企公司具备稳定的盈利能力，在经济增速换挡、利率中枢下移的背景下，具有稳定股息的央国企成为过去高收益的城投、地产债券的替代品。而且，中字头央国企本身就处于相对垄断的环节。在经济上行过程中，央国企都可以从供需错配带来的涨价过程中受益，盈利能力和现金流水平快速提升。同时本次国企改革主要采取提升ROE和分红率等方式，这也和资本市场有了更多共同语言。

展望未来，星石投资认为，除了盈利以外，央企还承担着重要的社会责任，这可能是过去常被折价的一个原因。比如三大运营商为了扶持互联网应用产业，提供更好基础环境，在一定时期需要提速降费。此外，央国企还承担了引导国家相关IT设备产业发展的职责。从短期盈利角度讲，这些工作可能不是资本市场喜欢的，但从长期角度讲，其符合全国利益和运营商自身的利益。目前很多大型央企估值修复，也跟全球的政治经济环境有关。在贸易摩擦之后，央企除了自身盈利的价值以外，其在关键环节的战略价值也被重新挖掘出来。