企业观 | 康希诺净利亏9亿元，疫苗产品销售额跌近8成，新冠mRNA疫苗研发仍在继续

3月27日晚间，康希诺发布2022年年报。报告期内，集团实现营业收入10.35亿元，比上年同期减少75.94%；归属于上市公司股东的净利润亏损9.09亿元，比上年同期减少147.51%。基本每股收益-3.68元，同比下降147.55%。

康希诺在2022年财报中表示，公司新冠疫苗产品销售收入较去年同期大幅下降，同时因商业化进程持续推进，使销售费用较去年同期增加，以及对存在减值迹象的新冠疫苗相关存货计提减值所致。

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财经网医药健康梳理康希诺近年财报数据发现，2018-2020年，康希诺归母净利润分别为-1.38亿元、-1.57亿元、-3.97亿元。2021年，康希诺归母净利润同比增长31.70%至19.14亿元；营业收入达43.00亿元，同比暴涨17174.82%。

对此，康希诺在2021年财报中表示，营收利润的双增长主要由重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体，商品名：克威莎）的获批上市与商业化贡献。作为康希诺首款商业化产品，克威莎曾一度作为康希诺的业绩支柱，帮助康希诺首次扭亏实现盈利并成功"摘U"。

然而，仅一年内，新冠疫苗产品销售红利不再，导致康希诺业绩大幅缩水。康希诺在最新披露的财报中称，"国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，新冠疫苗需求量较去年同期呈大幅下降趋势，全球新冠疫苗接种增速放缓，且部分地区呈现供大于求的情况，市场竞争不断加剧"。

据了解，康希诺的新冠疫苗产品包括重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体，商品名：克威莎）和吸入用重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体，商品名：克威莎雾优）。其中，克威莎于2021年2月25日获得国家药监局附条件批准上市，随后获巴基斯坦等多个国家的紧急使用授权/附条件上市；2022年9月4日，康希诺宣布克威莎雾优在国内作为加强针纳入紧急使用程序，且获得摩洛哥及印度尼西亚的紧急使用许可。

康希诺在年报中称，国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，新冠疫苗需求量较上年同期呈大幅下降趋势，全球新冠疫苗接种增速放缓，且部分地区呈现供大于求的情况，市场竞争不断加剧。

财经网医药健康注意到，作为全球首款吸入式新冠疫苗，克威莎雾优的获批上市并未给康希诺疫苗产品的整体营收带来增长。2022年康希诺疫苗及相关产品销售的营收为10.31亿元，同比减少76.02%；毛利率达59.67%，比上年下降10.17%。

与此同时，康希诺还面临新冠疫苗产品相关存货压力。2022年，康希诺资产减值损失8.02亿元，较上年同期增加约8.01亿元，主要系公司对存在减值迹象的新冠相关原材料、在产品、产成品计提资产减值准备所致。

随着新冠疫苗红利褪去，康希诺的下一个业绩增长点是什么？对此，财经网医药健康以投资者身份致电康希诺，康希诺方面表示，其已经成功商业化的产品ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（商品名：曼海欣）将成为2023年业绩增长的主要来源。此外，推进肺炎疫苗与百白破疫苗的相关管线进程，也是未来公司疫苗业务的重要发力点。

据了解，曼海欣是我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品。2022年6月，曼海欣首批产品获得国家药品监督管理局签发的《生物制品批签发证明》，正式在国内上市销售。

"脑膜炎球菌多糖结合疫苗（MCV4）的收入期限不足一个完整年度，目前产品正处于商业化的销售爬坡阶段，预计曼海欣2023年能够实现销售放量"，康希诺相关人士补充道，"我们对2023年的业绩没有作出任何预测"。

值得一提的是，康希诺2022年6月5日宣布，经友好协商与辉瑞终止商业化合作，合作项目正是MCV4疫苗产品曼海欣。双方曾于2020年7月达成合作，在最长10年的合作期限内，由康希诺授权辉瑞在中国大陆地区独家推广曼海欣。

对于收回商业化权益，康希诺还表示，"公司已建立体系完备的商业运营中心，公司商业化团队将负责MCV4的国内外市场策略、营销活动规划与执行"。

康希诺对曼海欣的市场推广也反映在2022年的销售费用变动中。2022年康希诺销售费用达2.67亿元，同比增加151.95%，主要系销售人员增加，为持续推广疫苗产品增加营销推广所致。

在研发方面，2022年康希诺研发费用7.78亿元，同比减少11.43%。主要系公司重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）于2021年实现商业化2022年度相关投入减少，且其他在研产品的研发进展、研发阶段不同所致。

值得注意的是，虽然新冠疫苗市场已然发生巨变，但康希诺对mRNA新冠疫苗的研发仍在推进。年报信息显示，目前该项目已完成临床Ⅱb期试验，拟定目标为"产品上市"。对此，上述康希诺方面人士向财经网医药健康确认道，"新冠mRNA疫苗的相关研发在正常推进中，项目没有计划终止，公司也会继续推进已上市新冠疫苗产品的商业化。"

对于新冠疫苗需求大减，未来新冠mRNA疫苗市场表现或不达预期的隐忧，康希诺方面人士向财经网医药健康强调，"新冠疫苗相关产品的市场表现受到多重因素综合影响，公司无法对此进行预测。公司搭建mRNA技术平台，并不止于新冠疫苗的研发，公司把它作为技术平台整体投入，未来有望进一步开发非新冠产品。"

对于非新冠的mRNA产品预期方向，康希诺方面表示，"目前暂时没有相关管线的细节内容可以透露。"

财经网医药健康注意到，康希诺针对Omicron毒株开发的双价吸入用腺病毒载体新冠疫苗及双价mRNA新冠疫苗目前均处于临床研究阶段。而在康希诺的募投项目中，在研疫苗研发项目的投入进度不符合计划进度。据悉，该项目投资于多款非新冠疫苗产品的临床试验。

对此，康希诺解释为，因公司临床相关人员及资源优先分配至新冠疫苗产品，致使该项目整体进展有所减缓。"同时，随着疾病流行防控措施的优化，公司将加快推进该项目的临床进展"，康希诺在2022年财报中表示。