持仓“押注”放大业绩波动 多个行业主题基金首尾业绩差超40%

记者 罗逸姝 北京报道

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"分化"成为今年行业主题基金的显著特征。值得注意的是，尽管属于同一行业的主题基金，不同产品之间业绩表现差异却较为显著。据Wind统计，名称中含"医药""医疗""健康"等词汇的医药主题基金年内首尾业绩差达47%，不同新能源概念主题基金的年内首尾业绩差超60%，此外，Wind传媒、半导体行业主题基金首尾业绩差则分别达45%和63%。

业内人士表示，同行业主题基金业绩出现分化，可能与持仓情况、基金经理操作风格等因素有关，持仓过于集中于某一细分行业会造成净值的剧烈波动。对于投资者而言，在选择行业主题基金时，建议秉持长期视角，选择更为熟悉的行业，同时关注基金公司和基金经理的过往业绩情况。

行业主题基金内部业绩分化

今年以来，A股市场震荡，行业轮动显著。在此背景下，多个行业主题基金产品的年内收益出现了明显差异。

以医药主题基金为例，据《经济参考报》记者不完全统计，截至12月12日，在名称中含有"医药""医疗""健康"等词汇的557只（A/C类分开计算，下同）医药行业主题基金中，共有21只年内实现正收益，7只年内涨逾10%，还有234只年内净值跌超20%。具体来看，当前收益最高的医药主题基金中银证券健康产业年内净值增长17.33%，而前海开源医疗健康C、汇添富医疗服务A、广发医疗保健A等跌超30%。以此计算，同为医药行业主题基金，首尾业绩差高达47%。

新能源、传媒、半导体等行业主题基金业绩也呈现明显分化格局。具体来看，截至12月12日，在Wind界定的1490只新能源概念主题基金中，共有68只年内净值回报为正，其中，16只涨逾10%，127只跌逾30%。净值回报居前的鑫元长三角区域主题A、汇添富盈鑫灵活配置C年内分别上涨25.36%和17.41%，而富安达新兴成长C、同泰慧择C等六只基金却跌逾40%，首尾业绩差超过60%。此外，Wind传媒、半导体行业主题基金首尾业绩差则分别达到了45%和63%。

"同行业主题基金业绩出现分化，主要原因是其重仓股有所不同，走势也出现了不同的变化。"允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对《经济参考报》记者表示，"具体来讲，一方面，基金经理自身的操作风格不同；另一方面，也与重仓股自身估值、所处细分行业以及在全行业中的地位等诸多因素有关。"

从持仓情况来看，医药主题基金中，业绩表现较好的基金多持有化学制药、中药等细分领域个股，业绩较差基金则多受医美、CXO板块拖累。例如，年内回报为17.33%的中银证券健康产业截至今年三季度末的重仓股包括科伦药业、特宝生物、葵花药业、苑东生物、人福医药等；年内回报达14.04%的红土创新医疗保健，其重仓股则有康缘药业、以岭药业、新天药业、莱茵生物、华润三九等。而业绩表现低迷的前海开源医疗健康混合则重仓持有多只CXO概念股、医美概念股，如药明康德、爱美客、贝泰妮等。

"在今年明显分化的行情下，不仅是不同行业板块之间，同一板块内部个股也出现了分化。"巨丰投顾高级投资顾问侯贤平告诉记者，"医药板块尤其显著，中药、药房等细分板块表现突出，眼科、牙科、医美等板块表现较为低迷。细分领域配置的不同，造成的投资结果是截然不同的。"

业内人士建议投资者采取长期视角

值得注意的是，一些基金虽然名称中并未标注所投行业主题，但从实际持仓来看，却明显集中于某一细分行业。例如，金鹰转型动力截至今年三季度末的前十大重仓股中，有八只属于光伏设备行业，该基金年内净值下跌超过44%；鹏华沪深港新兴成长混合前十大重仓股主要集中在新能源行业，重仓持有储能、光伏板块，基金净值波动也较为剧烈。

业内人士表示，如果基金"押注"细分行业，或将导致基金净值波动较大，最终影响基民持有体验，建议投资者以长期视角进行投资，同时选择更为熟悉的行业，不要跟风投资。

站在投资者角度，付立春建议，选择行业主题基金首先应选择更加熟悉、研究更多的行业去入手，不能跟风轮动。"看到哪个行业‘火’、涨得较多，就跟风过去。实际上，此前涨势较好的行业，下跌速度也会比较快。"

在他看来，行业周期轮动频繁发生于资本市场，风险和收益成正比。如果按照线性的惯性思维去追涨，反而会遭遇高估值的风险。投资者应该采取长期视角，按照资产配置"低买高卖"的方式去取得正收益。对于具体的行业主题基金而言，投资者也应该对基金公司本身、基金经理的履历、历年业绩等有一个全面的分析。

基煜研究表示，相比于采取均衡配置策略的基金，持仓以主题行业为核心的基金净值波动会更大。基民如果想投资主题基金，需要对所投资基金的底层行业有一定了解，包括行业未来的发展空间、当前估值水平等，在认可行业未来的投资潜力后，选择流动性较好、任职基金经理选股能力强的基金进行投资。

侯贤平也表示，投资者在选择行业主题基金时，不要以去年涨幅好的基金作为当下投资依据，而要根据当下市场的投资逻辑来综合判断。同时尽量不要满仓或者重仓某一个基金，可以分散投资各基金，降低风险。