横向扩张提质 纵向布局加速 A股公司并购重组交易持续活跃

10月19日深夜，沙钢集团拟以不超过160亿元受让南钢股份控股股东南钢钢联60%股权的消息，正式浮出水面。此次并购交易完成后，沙钢集团有望跃升为国内第二大钢铁巨头。

从传统企业积极寻找第二增长动力，到行业龙头加速布局产业链上下游，再到国有企业加快专业化整合……今年以来，我国并购交易市场持续活跃。数据显示，前三季度，我国并购市场（包含中国企业参与的境内境外并购及外资入境并购中国企业）公布了6603起并购事件，规模约1.47万亿元，侧重产业整合等多项特征愈发清晰。

(相关资料图)

A股公司并购重组，同样热度不减。截至目前，今年共有超过220家A股公司披露重大重组事件，其中多家公司涉及并购方案。开源证券研报称，今年前三季度涉及上市公司的并购累计有1282起，同比上涨6%。

"A并A"案例不断

今年以来，上市公司之间并购交易增多，成为A股并购市场的一大亮点。如华润三九拟以支付现金的方式购买昆药集团28%股份；紫金矿业拿下ST龙净控制权；通策医疗拟受让和仁科技29.75%股份，成为后者第一大股东等。

10月20日晚间，ST龙净公告，公司拟通过子公司收购控股股东紫金矿业全资子公司紫金环保所持有的三项股权，收购价款合计4726.71万元。

紫金矿业今年5月宣布，斥资17.34亿元收购ST龙净15.02%股权，并通过相关股东的表决权委托，一举成为ST龙净的新控股股东。紫金矿业拿下ST龙净的控股权，意在补足自身在装备制造技术方面的不足。

同时，紫金矿业与ST龙净计划在环保和新能源业务领域开展战略合作，具体包括冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修复、碳捕集及碳减排技术以及光伏/风电电站等相关新能源业务。

今年5月，华润三九披露，公司拟以支付现金的方式购买昆药集团28%股份，交易对价为29.02亿元。从并购目的来看，双方将发挥在医药大健康领域的协同效应，要围绕三七资源共同发展产业体系。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对上海证券报记者表示，在当前趋势下，A股并购重组的频度和热度有望继续上升，形成优胜劣汰和新陈代谢，成为资本市场资源配置优化的重要方式。同时，随着融资便利的提升和审核规则的优化，上市公司之间的整合或将进一步活跃，推动我国资本市场的高质量发展。

立足产业布局

在田利辉看来，除"A并A"活跃度不断提升外，今年A股并购重组市场的特征还包括资产定价相对公允、更为侧重产业整合及国企资产整合提速。

"相对往年，今年并购重组标的的估值出现下降，高估值、高溢价、高业绩承诺问题明显缓解。A股公司并购重组进一步注重产业整合逻辑，盲目多元化和跨界集团化等问题得到纠正。"田利辉说。

当下，上市公司大多选择围绕产业发展趋势，进行横向的产业扩张或是垂直化的产业链上下游布局。

比如，金力永磁通过收购银海新材、信阳圆创等3家公司的部分股权，构建稀土磁材绿色一体化循环产业链，延伸在3C磁组件领域的产品布局；清研环境拟以现金收购瑞赛环保51%的股权，快速进入工业废水资源化再生领域，形成新的业务板块等。

稳健医疗则在2022年围绕医疗耗材领域进行了一系列外延式并购，先后获得隆泰医疗、湖南平安医械的控股权以及桂林乳胶100%股权。其中，隆泰医疗主营产品为高端伤口敷料，湖南平安医械主要从事注射器等医疗器械研产销，桂林乳胶主要生产及销售乳胶外科手套等产品。

从行业来看，医药生物、机械设备、基础化工以及新能源相关领域的并购市场较为活跃。根据开源证券研究报告，8月、9月，医药生物行业的并购案例数量均居A股全行业首位，分别为19例、13例。

九洲药业9月27日晚表示，为加快推进公司"原料药+制剂"一体化平台建设战略实施进程，决定变更募投项目部分募集资金用途，用于收购山德士（中国）制药有限公司所属中山制剂工厂100%股权并对其增资。

国企加快整合

今年是国企改革三年行动的收官之年，资本市场上，从中央企业到地方国企都在加速专业化整合。在这一背景下，A股上市公司的百亿级并购重组案例不断，主要是由央企和地方国企主导的并购交易。

以"中船系"资产整合为例。8月23日，中国动力公告，公司全资子公司中船柴油机将以自身股权作为对价，向中国动力、中船工业集团、中船重工集团及中国船舶开展柴油机动力业务收购，总交易对价约226亿元。中国动力表示，交易完成后，公司将持有中船柴油机控股权，巩固公司在国内舰船柴油机动力业务领域的龙头地位。

同时，中国船舶集团下属柴油机动力业务将进一步整合，推动柴油机动力业务统筹协同发展，有利于促进公司柴油机动力业务整体能力提升。

广东国资通过并购重组的方式推进省属建筑龙头整体上市。6月2日，粤水电公告称，拟通过发行股份方式购买控股股东建工控股持有的建工集团100%股权，交易价格约为105亿元。

粤水电表示，本次交易后，建工控股将实现建筑主业的整体上市。上市公司将成为横向上跨越大建筑业、纵向上贯穿项目整个生命周期和全价值链的新型城乡建设综合服务运营商，成为粤港澳大湾区一体化经济中的建设龙头，在粤港澳大湾区建设中发挥主力军作用。