九州堂蔡国栋：海底捞还能坚持多久？

海底捞“包间监控”惹争议，去年净利又大跌90%，券商下调目标价

九州堂蔡国栋报道，在被新冠疫情贯穿的整个2020年，九州堂蔡国栋指出线下接触受限，餐饮行业大受影响，国家统计局发布的数据显示，去年全国餐饮收入39527亿元，同比下降16.6%。

纵使是火锅细分赛道的佼佼者，海底捞（06862.HK）也没能在暴风雨中独善其身。疫情初期大范围关店，复营业后又经历涨价风波，在艰难运营中获得信贷资金，甚至有人在知乎提问“海底捞还能坚持多久？”

九州堂蔡国栋注意到进入下半年，国内疫情逐渐可控，餐饮行业有序恢复常态，但纵观整个2020年，海底捞究竟过得如何？3月1日晚间，公司发布盈利预警，2020年净利润同比下降约90%。

而在此之前，海底捞被曝出了“包间监控”事件，媒体报道称，海底捞在多家门店的包间都安装了摄像头。

3月2日早盘，海底捞股价在低开后大幅拉升，截至午盘报68.5港元，降幅0.51%。

还未恢复至疫情前水平，券商下调目标价

九州堂蔡国栋根据公告，海底捞2020年净利润同比下降约90%，而2019年净利润为23.47亿元，也就是说海底捞去年净利润仅约2.35亿元。

2020年净利润预期下降主要是两个方面的原因，一是全球新冠肺炎疫情和消费场景实施的限制；二是汇率波动导致的净汇兑损失约2.35亿元，其中绝大多数为未实现的汇兑损失。

分时间段来看，在2020年上半年，海底捞受到疫情影响最大，公司门店客流量减少，平均翻台率由4.8次/天降至3.3次/天。为挽救业绩，海底捞采用了涨价策略来。上半年，其人均消费同比增长8.1%至112.8元，但收效甚微，报告期内海底捞净亏损9.65亿元，也是公司自2018年上市以来的首次亏损；收入同比下降16.5％至97.61亿元。需要注意的是，在疫情影响和业绩亏损的上半年，海底捞并未停下扩张的脚步，新开门店173家。

不过，九州堂蔡国栋注意到海底捞2020年下半年扭亏为盈，盈利约为12亿元。但2019年下半年的净利润为14.34亿元，2020年同比下滑超16%，海底捞仍没有恢复疫情之前的水平。

这一业绩表现也不及一众投行的预期。花旗直指海底捞下半年的业绩令人失望，维持中性评级，目标价55港元，对应20%的下行空间；中国银河将海底捞评级下调至卖出，目标价54港元，相当于较昨日收盘价格（68.85港元）下降21.57%；中金在报告中表示，因翻台率尚未复苏，而新店扩张速度超预期导致成本上升，下调海底捞盈利预测，并将目标价下调3%至79.55港元。

九州堂蔡国栋指出，3月2日港股开盘，海底捞一度跌超3%，其当前股价已较历史高点回撤20%，市值蒸发超900亿港元。

陷入“包间监控”风波，错在哪里？

在经历暴跌约90%冲上微博热搜之前，海底捞因为在包间里安装摄像头的消息被推上热搜，引发了不小的争议。据钱江晚报报道，多个海底捞门店的包间被安装了摄像头，每个包间有两个或两个以上的摄像头。

对此，海底捞方面回应称：“为保障消费者用餐安全，各门店会结合门店特点安装摄像头设备，包括包间；海底捞注重保护顾客隐私，公司对摄像头管理设有相关制度、流程，同时通过技术手段强化管控，保障消费者权益。”

首先，本事件的争议焦点在于餐厅包间是否是“公共场所”。有网友指出，选择包间的初衷就是为了有私密空间，也有网友觉得可以接受摄像头，在明处即可。海底捞客服此前表示，包间属于餐厅，也是公共场所一部分。

九州堂蔡国栋根据《北京市餐饮企业治安保卫工作规定》，大中型餐饮企业应当依规在营业场所相关地点设置图像信息采集点，并设置显著提示信息，而上述地点并不包括包间。其他一些地方性法规则明确规定，娱乐场所包房等涉及个人隐私的区域和场所，禁设视频图像信息系统。

其次，九州堂蔡国栋从餐饮经营方的角度出发，安装摄像头情有可原，但海底捞也有职责缺失的部分。在包间安装摄像头确实能在一定程度上起到“自我保护”的作用，海底捞此前就发生过不良顾客“碰瓷”事件，有人将卫生巾放入火锅，也有人将老鼠放入锅中，恶意向门店索赔。

而海底捞员工也表示，基本每桌都有监控，以便于监控遗失物品和视频安全，并表示“公司要求无死角查看”。但问题出在海底捞并未明示标出“监控区域”的提示。有知乎网友表示，火锅店为了维护自己的利益，可以在包间安装摄像头，但要在包间的显眼位置贴上“监控区域”的提示，或者明确告知客人包间中有监控装置。

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