股市四海堂：ToC面临长期考验

股市四海堂：ToC面临长期考验 

股市四海堂消息，股市四海堂报道，2017年互联网广告市场释放一大波红利，2018年360签下业绩协议借壳登陆A股，两年间360迎来一段难得的业绩增长期。但是2019年以来互联网广告市场进入存量博弈状态，360市场份额持续萎缩，业绩增长乏力。

今年受疫情影响，互联网广告投放预算进一步削减，360中心的广告业务接连遭遇打击，整体业绩表现持续低迷。作为业绩期限的最后一年，360今年的业绩运营遭遇到有史以来最残酷的考验。

更严峻的问题是，错失挪动互联网红利，曾经让360的C端业务开展堕入落寞。在当前鼎力进军产业互联网的当口，假如360不能顺利经过眼前的“致命弯道”，恐怕将来再难重回互联网中心。

前三季度业绩整体萎靡

360当前的形势十分不容悲观，今年前三季度营收、净利全面降落。

财报显现，今年前三季度，360完成营收79.74亿元，同比降落16.26%；归母净利润17.07亿元，同比降落67.03%；扣非净利润为14.97亿元，同比降落42.12。

之所以业绩下滑如此严重，主要是由于360最为中心的收入来源——互联网广告及效劳业务持续遭受打击。正如前文所言，自互联网广告市场进入存量竞争阶段之后，360由于竞争力缺乏市场份额不时萎缩。雪上加霜的是，今年疫情又招致360主要客户的广告投放预算进一步削减。

2019年以来，360的互联网广告业务及效劳收入曾经进入负增长状态，2019年全年完成收入97.25亿元，同比下滑8.76%。今年上半年更是大幅同比降落29.76%至32.99亿元。进入三季度，360互联网广告业务的颓势也并没有改变。

不过在互联网广告业务之外，360其他两项主要业务的表现都不乏亮点。以游戏为代表的互联网增值效劳业务，在今年仍然可以维持住增长势头；而在今年连续发布多款智能硬件产品之后，其智能硬件业务也能维持住两位数的涨幅。可惜互联网广告不只是360的营收支柱，也是其主要利润来源，其他两项业务的亮眼表现，并不能挽回360前三季度业绩的整体颓势。

愈加棘手的问题是，作为签署业绩协议期限的最后一年，2020年360的业绩表现，关系到其能否会因未能完成业绩承诺而赔偿现金。而前三季度糟糕的业绩表现，无疑会对其四季度的业绩形成宏大的压力。

业绩极限承压

2017年11月，360追求A股借壳上市时与借壳方江南嘉捷签署了《业绩承诺及补偿协议》（即“业绩协议”）。依据业绩协议规则，2017年至2020年，360科技扣非净利润需求分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元，合计达130.5亿元，否则，需求停止股份及现金补偿。

2017至2019年，360连续三年超额完成业绩承诺，累计超额完成业绩承诺12.86亿元。三年扣非净利润分别为27.52亿元、35.68亿元、38.66亿元，合计达101.86亿元。依据业绩协议规则，2020年360必需至少完成28.64亿元的扣非净利润。

但前三季度360只完成了14.97亿元的扣非净利润，也就是说，在接下来的第四季度，360必需要完成13.67亿元的扣非净利润。关于360而言，这简直是一个不可能完成的目的。

过去360第四季度扣非净利润最高的纪录也才是10.54亿元，离13.67亿元还差不少。今年360互联网广告业务严重受挫，想要完成这个目的当然会变得愈加困难。

另外据财报计算可知，2020年前三季度，360的扣非净利润率为18.77%。以此为参考，要想完成13.67亿元的扣非净利润，那么第四季度360需求完成72.83亿元的营收才干完成协议。这个数额曾经十分接近360今年前三季度的营收总额79.74亿元，要完成这个目的真实太难。

假如360兑现不了业绩承诺，其实问题也不大，不过就是要赔钱。但是如今360现金储藏富余，赔偿现金不是难题。据财报显现，目前360公司现金储藏超越200亿元。

但问题的关键也并不是360需求赔几钱，能不能赔得起？关键是在360无法完成业绩协议的背后，其到底面临哪些运营窘境，将来又该如何破局？

To C必定面临长期考验

业绩持续萎缩，以致于无法完成业绩协议；投资者自信心丧尽，股价从六十多跌到十几块，市值从4000多亿跌到1000多亿。360面临的这一系列窘境，从本源上来看，都是由于其在消费者互联网范畴错失了挪动互联网红利。

从PC生态到挪动生态的转变、手机厂商软硬件才能不时提升，让360的中心平安技术才能，在消费者互联网市场大都失去用武之地。而360在此根底上开展起来的互联网广告及效劳、互联网增值效劳、智能硬件三大业务，自然就会像无根浮萍，中心竞争力越来越弱。

首先，遭到影响最直接的就是360的互联网广告业务。存量时期，互联网广告市场竞争不时加剧，360由于中心竞争力的降落，遭到的压力只会越来越大。

其次，互联网增值效劳业务除游戏之外乏善可陈。而360包括游戏在内的互联网增值效劳业务，其实也扎根在中心平安产品的根底上，往常根底不稳，游戏等增值业务的开展变得愈加急功近利。

最后，360的智能硬件业务开展相对较好但利润微薄。持续不时地发布各种硬件产品，让360的硬件业务收入增长，维持在一个比拟高的程度上，但360的做硬件，防止不了如今做硬件毛利率较低的通病，短期来看无法为其奉献太多的利润。

总而言之，360想要改变其在消费者互联网市场的不利场面，就必需发掘出新的中心驱动力。但短期之内想做到这一点，显然是很难的。

B端、G端仍有一线活力

360无法在短期之内靠C端业务翻身，周鸿祎应该很早就想明白了这一点。

因而在2019年4月，360出卖原企业平安集团（奇安信）的股权，并将品牌、技术、数据等中心平安才能全部受权收回。尔后，360再造了全新的政企平安集团与城市平安集团，正式向B端市场和G端市场发力。

到目前为止，360曾经在B端、G端市场站稳脚跟。截止2020年上半年，360面向B端和G端的平安及其他业务营收合计超越7亿元。假如360将来仍然可以坚持当前的增长势头，那么未来在政企平安市场,一定没有有时机和“欢欣冤家”奇安信、老牌巨头坚信服这些对手同台竞技。

相比总是不得要领的C端市场，假如360可以彻底在政企平安市场翻开场面，那么将来不说重回互联网中心，最少仍然有时机在互联网江湖割据一方，由于政企平安市市场的确具有千亿级别的潜力。

2020年6月，中国网络空间平安协会发布报告指出，2019年国内网络平安技术、产品与效劳总收入约为523.09亿元，同比增长25.37%。在将来五年内，行业将坚持均匀20%的增长速率仍是大约率事情。依此估计，到2023年年底，中国网络平安市场范围将打破千亿元。

360 to B、to G业务生态矩阵在日渐完善，市场前景也足够宽广。如今的关键是要熬过一系列考验，握紧方向盘，平安经过转向处的致命弯道，而在拐过弯之后很可能就会是一片坦途。

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