股市四海堂杨万里小故事：宠物经济蓝海

股市四海堂杨万里小故事：宠物经济蓝海

股市四海堂杨万里小故事资讯，据股市四海堂杨万里小故事了解，中国人自古以来就有养猫养狗的习气，但之前人们养猫养狗更多的是为了捕鼠和看家。随着人们对肉体生活日益注重，开端注重培育生活情味和追求个性化体验，城市居民开端学习西方养猫养狗来增加陪伴和文娱，宠物的角色从“看家护院”转变成“生活伴侣”，西方“宠物文化”因而开端在中国盛行。

老年化与少子化趋向下，人们对宠物陪伴与肉体需求不时提升，成为宠物产业开展的重要动能。美国劳工统计局的调查数据标明，除独身家庭外，宠物费用支出与家庭人口数量呈现负相关关系。

值得留意的是，在新冠疫情的冲击下，全球居家隔离的人们对宠物的需求剧增，宠物行业成为了美国经济少数呈现增长的亮点之一。

依据《中国人口科学》杂志的数据， 我国独生子女范围在 2010年到达1.45亿人，2015年到达1.76亿人，预测到2020 年将到达2.04亿人，到2050年中国将累计有3亿独生子女家庭。也就是说，我国少子化、独身化趋向加剧将带动宠物浸透率提升，同时也意味着家庭在宠物费用上的支出或将提升。

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宠物经济的蓝海市场

饲养宠物的数量和经济程度存在正相关关系，总体来看，随着人均GDP不时增加，相应的人均具有宠物数量也在增长，两者呈正相关关系。中国农业大学的材料显现，当一个国度的人均GDP到达8000美圆后，宠物产业将会快速开展。2015年我国人均GDP超越8000美圆，2019年人均GDP打破一万美圆，意味着我国进入宠物产业的快速开展期。

依据《2019年中国宠物行业白皮书》统计，我国目前有犬猫类宠物数量1亿只左右，其中宠物狗5503万只，宠物猫4412万只。全国度庭宠物保有率仅4.4%，最高的上海也仅为19.8%，而美国的宠物保有率曾经到达68%。当前我国户均宠物数量约为0.2只，而日本约为0.5只，美国为1.4只，我国宠物数量仍有2 倍以上的增长空间。

从分类上来看，宠物相关消费包含食品、药品、用品、医疗、美容等各方面，宠物食品（主粮、零食及保健品）受需求刚性所致，在整个消费构造中占领主体位置。依据《2019中国宠物行业白皮书》的数据，2019年宠物食品消费占比超60%，宠物食品产业贯串宠物抚育的整个生命周期，具备高复购性、高黏性、价钱相对不敏感等特性。高消费频次随同着消费晋级的整个过程，带来了宠物食品人均消费量及消费金额的不时提升，因而，宠物食品将产生整个宠物市场最大的掘金时机。

事实上，中国宠物食操行业早在20世纪90年代便已兴起，1993年玛氏公司旗下著名狗粮品牌“宝路”和猫粮品牌“伟嘉”进入中国，开启了中国专业宠物食品市场。依据前瞻研讨院的数据，2009-2018年我国宠物食品市场范围大致呈现出逐年递增的趋向，2009年中国宠物食品市场范围仅仅为77亿元，但到了2010年中国宠物食品市场范围到达100亿元的级别，2014年这一市场范围增长至240亿元， 而到了2019年，中国宠物食品市场范围曾经打破700亿元。

从竞争格局来看，国内宠物零食市场呈高度分散的竞争格局，CR5 的合计市占率仅约28%，其中国外品牌在知名度和市场份额方面均占领优势。这些国外巨头进入国内时间较早，且其在宠物食品范畴耕耘已久，具有较高的品牌知名度、佳誉度及忠实度，其占领了宠物食品的中高端市场和大局部线下销售渠道。例如，玛氏旗下“宝路”和“伟嘉”于1993 年已进入中国市场，成为市面上常见的宠物食品，抢先树立起消费者的品牌认知，具备先发优势。

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外乡双雄：中宠股份和佩蒂股份

中宠股份是一家全球宠物食品范畴的消费运营商，公司开创人郝忠礼先生于1998年从外贸食品范畴投身宠物食操行业，先后成立了烟台中礼工贸、烟台爱思克食品、烟台中幸食品等企业。2002年，烟台中幸食品与日本伊藤公司合资，成立了烟台中宠食品有限公司，从事宠物零食和罐头的研发和消费。2012年6月，在原有产品根底上，公司又增加了宠物干粮消费线，2017年，公司在中小板上市。

佩蒂股份成立于2002年，主要从事宠物咬胶ODM业务，是国内宠物咬胶龙头。公司成立以来，聚焦宠物咬胶的研发与消费，产品主销美国市场，兼具欧洲、澳洲市场。经过多年的开展，公司产品线逐步丰厚，主要产品涵盖畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食等。2017年，公司在中小板上市。

从盈利的角度来说，过去五年，中宠股份收入和净利润的增长速度并不是特别突出，停业收入从 2015年的6.48亿元增长到2019年的17.16亿元，净利润从2015 年的0.56亿元增长到2019年的0.79亿元。

相比之下，佩蒂股份除了去年利润大幅下滑以外，过去五年坚持了的盈利增长程度，归母净利润从2015年的0.58亿元增长到2018年的1.4亿元，而去年盈利大幅下滑的缘由是国际贸易摩擦和原料涨价。2019 年毛利率为25%（-9.8pcts ），主要受鸡肉等原料价钱持续高位以及美国出口关税的双重压力，去年公司有86%的收入来自海外，为了缓解关税和原料本钱压力，佩蒂股份加速了在柬埔寨和新西兰的规划。

事实上，不论是中宠股份还是佩蒂股份，它们都十分依赖海外市场。2019 年，中宠股份境外销售收入占主停业务收入的比例也到达 80%。在欧美等兴旺国度和地域，宠物食品市场开展曾经较为成熟，一些大型品牌商已树立了结实的品牌形象，并占领了大局部市场销售渠道，新进品牌的营销本钱微风险相对较高。因而，中宠股份和佩蒂股份以 OEM/ODM贴牌方式进入当地市场，所谓的OEM/ODM能够简单的了解成代工厂，利润的大头被外国公司拿走，而且随时能够被压制，承当贸易摩擦带来的本钱，去年佩蒂股份利润的大幅下滑就是一个典型的例子。

很显然，假如继续走这一条路是没有出路的，举个例子大家就明白了，2019年中宠股份的境外毛利率在 20%左右，而境内毛利率约40%，国内市场中的自主品牌具有明显的溢价才能。两家外乡公司将来的希望依托自主品牌翻开中国市场，而这一趋向正在构成，这一点我们能够经过海内外收入占比的变化来印证。中宠股份的国内收入占比从2015年的12%进步到20%，佩蒂股份的国内收入占比从2015年的2%进步到2019年的14%。

我们能够从两方面来了解这一问题，国内收入比重的提升一方面是国内宠物市场自身的扩张加速所带来的效果，另一方面，在国际贸易摩擦的背景之下，海外市场受挫也间接招致公司收入构造的被动变化。

《每日财报》想强调的最后一点是，今年的原资料本钱降落关于两家公司是共同的利好，宠物食品的原资料中鸡胸肉等鸡肉产品是最为主要的原资料。去年在非洲猪瘟的影响下，猪肉价钱大涨，而鸡肉关于猪肉具备替代作用，这就带动鸡肉价钱同步上升。

依据中国禽业协会的数据，2019年白羽肉鸡产品综合均匀价钱为 12.17元/公斤，相比于2018年的10.43元/公斤，同比上涨 16.68%。而今年禽类养殖企业普遍扩产，2020年白羽肉鸡供给量将同比攀升。其次，生猪养殖行业在去年10月份曾经开启补栏行情，普通来说从补栏确认到最后释放产能大约需求10个月左右的时间，也就是说，今年下半年开端，随着生猪产能逐渐恢复，鸡肉的替代性需求将削弱。

相比于去年，今年鸡肉的供应将会增加，而需求将会降落，价钱自然就会回落。事实上，我们的逻辑曾经被证明，新冠疫情的影响之下，肉鸡价钱自今年以来就持续下滑，估计下半年还将持续这一趋向。

在日韩宠物市场中，玛氏集团均以超越 20%的市场份额占领第一的位置，但是两国的外乡公司不断牢牢占领第二名的位置，如日本的尤妮佳和韩国的大韩饲料。其中一个十分重要的缘由是国度政策普遍愈加扶持国内民营企业停止专业化线下渠道的网点建立，且随着两国对宠物食品的检查机制日益完善，关于行业中企业资质的把控和牌照的发放均呈现了日益严厉的趋向。

与日韩两国类似，近年来中国的进口宠物食品监管政策的日趋严厉，为国内品牌开疆拓土提供了珍贵的开展窗口。2018年5月，乡村农业部公布第20号公告，大大提升了企业拿到宠物配合饲料证书的难度，因而拿到证书的企业数量在政策公布后锐减。此外，我国宠物食品进口政策不时收紧，供应侧变革利好国内较早规划宠物食品消费的龙头企业，给予了其追逐海外竞争对手珍贵的时间窗口，中宠股份和佩蒂股份值得持续关注。但需求阐明的是，目前这两家公司的估值普遍偏高，中宠股份的PE到达214，佩蒂股份的PE到达140，并不是好的介入机遇。

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