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黄金价格的分析框架。

最近黄金价格快速上涨，都说背离了传统的逻辑框架，因为不能解释就用阴谋论来替代，听听还是挺爽的。话说任何价格变化如果不能解释，一定存在认知以外或者忽视了其他的原因。目前不论是研报也好自媒体也好，有很多解读都很有道理，但感觉不太全面。

今天尝试用更完整的视角来看影响黄金价格的要素有哪些？是什么力量推动了黄金的价格上涨？未来有可能是怎样的走势？我能力有限，争取在逻辑上没有明显漏洞。

黄金作为古今中外历史传承的硬通货，在二战结束前同盟国布雷顿森林会议确认黄金跟美元挂钩，1盎司黄金等同于35美元。战后美元滥发信用下降，不足以支撑约定的黄金价值。法国英雄戴高乐更是出奇招，借美元去买黄金，于是黄金支撑不了崩盘，终于在1973年跟黄金脱钩，到今天每盎司黄金已经涨到了2400美元，是当时的68倍。

黄金作为非常特殊的金属，主要有几个特征。

·首先，黄金具有货币特征，它依然是购买力和底层交付实力的代表。货币特征可以理解为类似像日元、欧元的另外一种可自由兑换的货币。尽管已经脱钩50多年，但是国际上黄金依然是以美元计价，价格可以看作是兑换美元的汇率，所以跟美元指数有明显的反向关系。

美元坚挺升值黄金价格就下调，美元宽松放水指数走弱的时候黄金价格就会上涨。而美元指数跟美债利率有明显的因果关系，所以进一步引申出美元加息，黄金价格下跌，美债利率下降黄金价格上涨，这是通常挂钩黄金价格的理论基础，肯定也不止于此。

·进一步延伸出黄金的投资属性。长周期的视角看，黄金能够保值但是不能增值，所以可以把黄金看作是利率为通货膨胀率的债券，通胀上升黄金价格上涨，通胀下降黄金价格下降。正因为是美元计价，自然就挂钩了美国的通货膨胀情况。

·第三，黄金是个共识的避险资产。世界动荡不安黄金价格上涨，世界和平冲突少黄金维持不变。可以看到过去几年时间俄乌冲突巴以冲突爆发，黄金价格立刻呈现跳升的情况。除了地缘冲突之外金融风险也同样适用。在08年全球金融海啸23年硅谷瑞信(银行)破产，黄金同样备受追捧。

·第四、黄金具备贵金属的消费属性，金条首饰和部分工业用途，中国大妈的心头肉，这个我不说你也明白。

在新的形势下还有一个更为根本的定价要素正在慢慢浮现，就是第五黄金对价的美元信用风险，就是美国政府可能还不上它借的美债。2008年金融危机和2020年的疫情，美国政府所借的债是过去200年借债总额的10倍，洪水滔天，本意是想放大潮汐效应去收割全球，但它忘了一件事，水大会烂根！

这毕竟是借钱是要还的，美国政府从来就没有想过要还钱，这种节操倒是跟很多A股上市公司有点像，34万亿美债，GDP的1.2倍，而全年财政收入只有可怜的8.4万亿美元，其中4.4万亿还是从美联储拿过来的利息差，实际的税收收入只有4万亿美元，你说怎么去还34万亿的美债？

现在每年的赤字还在增加，高通胀之下不得不加息，利率5.25%，这些钱早晚都得要续借，入不敷出只能滚动结债，越借越多越来越还不上，这伤口越来越大血流不止，美元的信用就会一点一点崩塌，反映到黄金的定价自然就节节攀升了是不是？

这也是为什么最近2年世界各国央行都在慢慢放弃美元，转而去购买黄金放仓库，反过来讲谁家里的金库里金条多，国家信用自然就强对不对？虽然是这么个道理，但是美元信用消耗到崩塌哪有这么快，人家80年的积累今年开春两个月就破防了？不可能！所以短期影响不大。

这里要补一句，站在这个角度看北极熊和兔子处理跟美国的关系是不是都体现了一个字：熬！时间永远是正义的好朋友！

扯远了以上5项，货币通胀、避险消费诉求和美元信用都是影响黄金价格的变量，有点像y等于abcde不同权重的函数，5个变量同时都在变化，而真正影响价格的是边际供应与需求的买卖交易。

来解释最近的现象，在避险情绪比较平稳的情况下，美元信用潜在风险推动各国央行购买黄金，在基础上消耗了大部分的供给。而交易美国通胀推动了对黄金的需求，带动价格上涨，进一步引发了需求端的追高买入，抵消掉货币收紧预期带来的负面效果，呈现出来的结果就是黄金趋势性上涨。

展望后市，依然需要分析这些变量的走向。价格上涨后，各国央行买入黄金的意愿肯定会下降。人家是成吨买黄金，一吨等于3.5万盎司，黄金从2000涨到2400，一吨就需要多支付1400万美元，这消耗的可都是外汇储备。

所以央行暂停购买黄金会释放出市场的供给，追趋势的黄金消费动力自然就会下降，美元收紧预期的反向力量就会浮出水面。所以黄金价格我相信后续会有一个不小的回落空间，不知道还能不能回到每盎司2000美元。

但是更长的周期看，别说降息宽松会推动金价上涨，东方的那句智慧名言多行不义必自毙，体现在黄金价格上你懂的！我们有生之年一定能够看到。柳叔送你一句话：想要笑看风云必须要活得长久！怎么样值得你点个赞吧？