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今天《证券时报》网上发出来了一篇文章《这一期权“末日轮”暴涨逾400倍！发生了什么？》，光是标题上的400倍就已经足够惊人了。这篇文章说的是12月7日碳酸锂看涨期权暴涨的事情，近期因为碳酸锂期货价格暴跌，导致各个碳酸锂看涨期权价格也下跌幅度比较大。但是12月7日碳酸锂期货价格突然从下跌变为涨停，受期货价格暴涨影响看涨期权价格也同步上涨，其中最引人注意的就是碳酸锂2401购96000期权。

该看涨期权从开盘到10点15分，价格一直在10元到120元之间徘徊，成交密集的是30元、40元。可是当2401碳酸锂期货涨停后，这一品种也像发疯一样上涨，最高上涨到4240元，收盘4170元。不仅仅是2401购96000出现了如此惊人的上涨，2401购95000从180元涨到最高5500元，2401购买97000从10元涨到3050元也都是非常惊人的。类似的表现品种数十个之多。

对于大多数人来说，这种疯狂只能当一个看客，根本不懂代表了什么意义。其实很简单，例如2401购96000，前面的2401指的是对应的期货合约月份，购代表看涨期权，96000是行权价格。完整的表述就是购买一份2401购96000期权，就可以以96000元的价格买入一份2024年1月交割的碳酸锂期货。

期权是一个非常特殊的衍生品，和大家理解的看涨就是做多，看跌就是做空不同。期权不仅有涨跌方向之分，还有买卖之分。买入看涨期权和卖出看跌期权都是做多，买入看跌期权和卖出看涨期权都是在做空。而买入期权的特点是亏损最大就是自己付出的期权费，盈利理论上可以无限大。卖出期权的特点是盈利最大是自己获得的期权费，亏损理论上是无限大的。

在昨天的交易中2401购96000还出现了一个非常诡异的现象，那就是价格实际上超过了2401期货，按照一般的理解，这种行为是会出现亏损的。因为当天碳酸锂2401合约在涨停之后价格也只有95600元，最终的结算价是93750元。这两个价格都比96000元的行权价要高，严格来说如果在收盘之前以4170元的价格买入这一份看涨期权，再加上收盘价95600元比96000元行权价要低，那就意味着这一次买入将会直接亏损4570元。如果最后按照结算价93750元和96000元的行权价计算，更是直接亏损2250元，再加上4170元的期权费，合计亏损6420元。为什么要他们要做这么愚蠢的事呢？

那是因为昨天12月7日刚好是碳酸锂2401期权的最后交易日和到期日，根据广州期货交易所期权合约的规定，碳酸锂期权的最后交易日是标的期货合约交割月份前一个月的第五个交易日。碳酸锂2401期货交割月份是2024年1月，因此前一个月就是12月，由于已经过去的交易日是1日、4日、5日、6日，因此7日就是第五个交易日，也就是昨天。考虑到昨天碳酸锂期货在持续大跌后出现涨停板走势，做多碳酸锂的人已经无法再买入期货，因此通过买入碳酸锂看涨期权的方式做多就成为了选择。

今日（12月8日）碳酸锂2401合约开盘就涨停，价格为103100元。昨天以4170元买入碳酸锂2401购96000的人实际成本是100170元，因此现在他们已经出现盈利了。只不过这种行为过于激进，花费如此巨额的成本盈利却如此微小，实在有点冒险。同时这一套利行为除了价格上的风险以外，还有时间风险。因为碳酸锂期权的行权方式为美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。昨天收盘是下午3点，最后行权申请时间是下午3点半，只有30分钟时间可以行权，一旦过时将作废，所有的投入将化为乌有。

除了这一特定情况下有盈利可能以外，如果是以较高价格如10万元行权价买入看涨期权，或者是低于10万元以下价格买入看跌期权等等操作，实际上都是注定了亏损的局面。如果在这种情况下坚持行权不但不能挽回损失反而损失会更大，那就更得不偿失了。

昨日碳酸锂2401很早就涨停了，当时期权价格仅仅几百元，这个时候买入赚钱概率极高，如果熟练掌握了规则，可能的获益也是最大的。我总是强调规则是我们投资人最好的朋友，只要认真学习各项规则，未来出现类似机会的时候，也就会及时抓住。同样的，熟练掌握规则，当可能出现不利情况的时候，也能在其他人没发现风险之前及时撤离。