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【今日导读】
1.中信证券:逆全球化下,TMT如何投?
2.国盛证券:5G投资三大方向:国产替代,流量侧,应用侧。
TMT
中信证券:逆全球化下,TMT如何投?
1、全球化30年:“效率优先”,全球贸易繁荣,科技等行业市场集中度显著提升
(1)进出口:规模占全球GDP的比重从15%提升到46% (1988-2018)
(2)半导体:美韩的份额从38%提升至69%(1988-2018),2018高通等8家美国半导体公司在华营收占比高达41%
(3)电信设备:中国及欧洲企业电信基站设备份额加总达91% (2017)
(4)美国:以半导体、汽车、航空为代表的公司在华收入占比普遍在20%以上(2018)
2、过去10年:2008年金融危机后,贸易与经济增长放缓
(1)进出口:贸易占全球GDP的比重增长到40%-50%平台期(2009-2019)
(2)贸易依存度:中国外贸依存度从52%下降到34%,美国从23%缓慢增长到30% (2009-2018)
(3)关税:美国关税占GDP的比重从15.6%提升到20.4% (2009-2018)
3、现状:摩擦向科技延伸,“安全可控”重要度提升
(1)并购受限:过去三年中国在美收购规模从354亿美元下降到95亿美元
(2)实体名单:包括华为在内的47家中国公司被美列入(2019H1),超过去4年总和。
4、投资建议:TMT科技产业投资逻辑从“效率优先”向“安全可控”切换
再平衡背景下,“中国制造”和“中国市场”是核心竞争力,建议关注受益于庞大的本土市场、具备较强“安全可控”能力的细分领域,如软件/SaaS、5G、IDC、互联网、AI、物联网IoT等以及半导体、超算等核心技术领域的中长期变化。
国产软件:中国:广联达、用友网络、恒生电子、上海钢联、金蝶国际(H)、金山软件(H)等
IDC:光环新网、宝信软件、数据港等
5G:中兴通讯、深南电路、工业富联等
互联网/物联网:腾讯控股(H)、小米集团(H)等
5G
国盛证券:5G投资三大方向:国产替代,流量侧,应用侧
1、5G建网已经逐步展开,硬件系统侧投资逐步进行至业绩兑现阶段。
2、流量与应用逻辑:5G的推带来流量的进一步爆发,数据中心的扩容成为必然。
流量持续高增长,数通侧关注度提升。5G商用牌照的提前发放也直接加速了终端和应用侧的推进。
截至上半年末,我国人均流量已达7.84GB/月,同比增长 85%。据智研咨询预测,2012-2020 年间,我国流量年复合增长率高达 49%。
随着 5G 网络逐步建设,以及伴随着视频、物联网等业务的发展,流量有望很快再上一个台阶。数据中心等的再升级和扩容已经逐步开启。
大流量时代带来的服务器、PCB、光模块、光纤连接器等行业快速增长。
随着下半年手机换机潮逐步开启,各类视频应用纷纷崛起,未来 5G 将进一步打开流量瓶颈,流量大爆发趋势在当下已经明确确立。
3、国产替代逻辑:摩擦反复,科技自强长期确立。
美拟于 9 月 1 日对 3000 亿美元商品加征 10%关税。摩擦可能长期存在,而国产厂商自立自强成为未来几年发展的大趋势。
同时,摩擦对于资本市场的影响也在逐步钝化,关注点更多地再向国产替代倾斜。
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