福州顶点财经公司_福州顶点财经公司怎么样

（报告出品方/作者：中泰证券，闻学臣）

始终聚焦金融科技领域，引领信息技术应用创新

顶点软件成立于 1996 年，自成立以来，始终聚焦金融科技领域。目前 公司的业务主要为金融行业信息化业务，同时也开展非金融行业信息化 业务。金融行业信息化业务主要为证券、期货、大资管、银行、信托、 要素市场等提供全面、创新的全域产品与服务。

截止至 2023 年一季度，公司控股股东、实际控制人为严孟宇先生，持 有公司股份 20.95%；福州爱派克电子有限公司持有公司 14.01%，其 中爱派克的股东林永正先生为严孟宇先生之岳父；赵伟、雷世潘为公司 高管，分别持有 6.91%和 2.79%。

公司目前共有六名高管人员。其中严孟宇曾任福建拖拉机（集团）公司 软件开发员，福州海天计算机网络技术公司软件事业部经理。1996 年 7 月参与创立福州顶点计算机软件有限公司，现任福建顶点软件股份有 限公司董事长兼总经理，全面负责公司的运营管理工作。

为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分 调动公司（含子公司）高级管理人员、中层管理人员、技术（业务）骨 干的积极性，公司分别在 2017 年和 2021 年发布限制性股票激励计划。

证券行业全域信息化核心供应商，自主研发“3+1”基础技术平台

公司产品按照行业划分为大证券行业信息化业务（含期货基金资管）、其他金融行业的信息化业务、金融行业外的信息化业务。公司在金融行 业信息化方面主要包括证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场等 行业信息化业务。公司作为证券行业全域信息化核心供应商，为多层次 资本市场提供全市场领域、全业务品种覆盖的数字化服务，是众多证券 公司长期战略合作伙伴。在金融行业外的信息化业务，公司通过 2 个控 股子公司，分别专注企业信息化与教育信息化业务。

公司长期坚持基础技术研究，基于大数据、人工智能等新技术的运用， 顶点软件在内存数据库、交易中间件、大数据平台、低代码开发平台等 基础技术研发有深厚的积累，目前形成以 LiveDTP 分布式交易平台、 LiveBOS 灵动架构开发平台、LiveData 灵动数据平台和 HyperDB 飞驰 内存数据库为主的“3+1”基础技术平台。

盈利能力持续提升，强化"3+3+N"战略发展布局

营业收入稳健增长，定制软件为第一业务。公司收入从 2017 年的 2.44 亿元增长至 2022 年的 6.25 亿元，五年 CAGR 达到 20.70%。2020 年 由于执行新收入准则以及疫情影响，导致收入确认有所延迟；2022 年 在 2021 年高基数的背景下，实现 24.19%的快速增长，市场影响力有 了较大提升。分产品来看，定制软件目前为公司第一业务，该业务常年 占比 60%以上，其次分别是产品化软件和软件运维服务。

疫情背景下，利润端保持韧性。公司净利润总体保持增长趋势，净利润 由 2017 年的 1 亿元增长至 2022 年的 1.64 亿元，五年 CAGR 达到 10.40%。公司扣非归母净利润由 2017 年的 0.88 亿元增长至 2022 年 的 1.56 亿元，五年 CAGR 为 12.13%，且 2022 年同比增速高于同期 营收增速。

毛利率和净利率常年处于较高水平。公司毛利率总体保持较高水平， 2022 年为 67.46%，近几年略微下滑的原因主要为人工成本增加以及 较低毛利率的定制软件收入占比逐年提升。

高度重视研发投入，持续推进新技术研发。公司高度重视研发投入， 研发投入持续保持增长，在 2022 年公司研发投入达到 1.39 亿元，同比增长 13%，且研发投入总额占营业收入比例常年保持在 20%以上。 近两年，研发人员持续高增，公司继续加大“3+1”基础技术平台投入 以及新产品的研发和主要业务线产品的升级迭代，提升了公司整体产品 的竞争能力。

已形成"3+3+N"战略发展布局。公司已形成以福州、武汉、西安为研发 中心，以北京、上海、深圳为技术中心，以南京、广州、成都、沈阳、 合肥、杭州等地为分技术中心的"3+3+N"战略发展布局。未来将进一步 提升本地化的服务能力，提高应用整合能力和快速响应与服务能力。

中国资本市场体系潜在空间大

社会融资规模稳步增长。我国的社会融资规模存量从 2013 年的 107.46 万亿元增长至 2022 年的 344.21 万亿元，CAGR 达到 13.81%，实现稳 步增长的趋势。

从结构看，人民币贷款余额占比最高，2022 年占同期社会融资规模存 量的 61.7%，同比高 0.7 个百分点。总体来看，我国资本市场远未成熟， 非金融企业境内股票占比仅 3%左右。

从数据中可以看到，我国沪深两市规模正持续扩大，交投日益活跃，成 交量水平中枢不断抬升。2023 年 4 月，我国沪深两市总市值达 84.95 万亿元，流通市值为 72.16 万亿元，当月沪深两市股票成交金额达 21.68 万亿元。

证券 IT 市场正蓬勃发展

我国证券 IT 行业经历了以无纸化交易为重点的电子化阶段、从集中交 易到互联网应用阶段，目前正处于向数字化转型阶段。随着以大数据、 云计算、人工智能和区块链为代表的现代科技广泛渗透到各个领域，证 券行业积极推动现代科技在其中的全面应用。

我国证券 IT 投入呈现加速趋势。2021 年我国证券 IT 总投入为 303.55 亿元，同比增长 26.51%。其中 IT 总投入达到亿元的有 72 家，较 2020 年增加 13 家，11 家总投入超过 8 亿元，21 家总投入超过 4 亿元。

软件投入占比持续攀升。在信息系统相关投入里，券商在硬件、常驻外 包等投入上情况较为稳定。软件投入在近几年实现可观增长，2021 年 实现投入 59.8 亿元，同比增长 20.02%；其占比也持续提升，达到 19.95%。

证券经纪、中后台领域为证券业信息技术资本性支出的主要领域。 2021 年中国证券业信息技术资本性支出主要集中在证券经纪业务与中 后台领域，两领域分别投入资本性支出 38.21 亿元、40.71 亿元。

金融信创正当时，新的交易体系打开新局面

为改变我国信息技术产业被国外企业垄断的局面，我国在 2006 年颁布 《国家中长期科学和技术发展规划纲要》，将“核高基”列为 16 个重 大科技项目之一，标志着信创的起步。其中，党政、金融机构率先开展 软硬件国产替代，2021 年迎来金融信创元年。

2021 年金融信创步入元年,银行投入度最高。按行业划分，目前金融信 创发展靠前，根据零壹智库对工信部及下属机构、地方经信委等职能部 门公开的优秀信创案例情况测算，截止至 2021 年年底，信创应用落地 较快的是党政和金融领域，分别为 57.01%和 29.55%。将金融信创招 投标项目进行细分，银行、证券及监管机构信创参与度较高，占比分别 达到 52.02%、23.7%和 15.03%。

信创发展已上升为国家战略，金融信创走上了发展的“快车道”，众多 金融机构及金融科技企业纷纷进行信创探索与实践。从金融行业整体的 信创应用实践进展来看，在外围应用、一般应用以及核心应用三个层级 的信创实践均已有实际推进。

2022 年 12 月，IDC 发布《中国证券业 IT 解决方案市场份额，2021： 市场永不眠，核心交易系统波澜再起》。报告显示 2021 年，中国证券 业核心交易系统市场规模约为 11.72 亿元。随着面向机构投资者多元的 快速交易崛起，传统的单体交易系统逐步被新的交易体系所取代。新的 交易体系主要表现在两个方面：（1）在业务架构上，传统的集中交易系 统随着业务的发展逐步分离到多个子系统上，各个子系统之间的耦合度 越来越低。多态的交易节点，包括零售机构都可以支持不同层次的用户 需求。（2）在技术层面，随着交易所撮合系统时延的大幅下降，构建分 布式、低时延、面向信创化的核心交易系统，也符合整个行业未来发展 的需求。

财富管理行业整体环境向好，基金资管规模持续增长

根据麦肯锡的相关数据显示，截至 2020 年底，中国个人金融资产已达 205 万亿元人民币，创下历史新高，预计未来仍将维持 10%的增速， 预计 2025 年这一数字有望达到 332 万亿。以个人金融资产计算，中国 已成为全球第二大财富管理市场，未来 5 年，富裕和高净值及以上客户 资产增速将更快。中国个人财富的资产配臵逐步多元化。一方面，存款、 信托和银行理财占比下滑，基金、股票和保险占比持续提升，然而，对 比美国市场（储蓄/非现金类的金融资产占比约 85%），中国财富管理市 场的资产配臵结构仍有较大的进步空间。

基金资管规模持续增长催生 IT 运营投入需求。财富管理需求市场打开 下，国内基金资管产品增多，资金管理规模不断扩大。2022 年资产管 理业务总体存量产品数量达到 19.17 万只，资产管理业务产品规模达到 66.74 万亿元，同时公募基金数量管理规模也在持续增长。

率先提出“新交易体系”理念，成为金融信创的引领者

公司推出的 LiveDTP 交易技术平台通过摒弃依赖数据库的传统架构设 计，全面去“IOE”，全栈自主可控，原生信创支持。分布式核心交易 系统 A5 信创版、HTS 系列领航专业低延时交易基于 LiveDTP 平台全 面实现全市场、全业务的核心交易应用，全面适配国产信创服务器、基 础软件、国密通信等。

A5 信创版：历经十年，经过持续的研发，顶点软件成功推出新交易体 系系列产品——A5 信创版。在 2020 年，分布式核心交易系统 A5 信创 版实现整体业务的全面上线运行，并完成验收。目前 A5 信创版是行业 唯一全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统。

A5 信创版从新交易体系顶层设计的战略角度出发，在交易体系、技术 平台、业务体系上有诸多行业变革性创新，实现了行业中的多个首次与 突破。目前 A5 信创版已在东吴证券、东海证券实现全面上线，在华宝 证券、华鑫证券、麦高证券等券商切换上线，后续公司将逐步推进新一 代分布式核心交易系统的全面切换。

HTS 系列领航专业低延时交易：基于顶点自研“飞驰”内存数据库 HyperDB，采用新一代分布式架构、实时多活、智能化服务治理等核心 自主研发技术而构建，具有百万级大并发、微秒级响应、全品种支持等 特性，是为专业投资者量化、策略交易等投资业务打造的最佳交易通道。

HTS 极速交易满足专业投资者对交易通道的严苛要求，成为中信证券、 国泰君安证券、华泰证券、银河证券等 50%以上的头部券商首选。且 作为业内唯一提供从 FPGA 行情、极速交易到极速风控完整全链路产 品的 IT 厂商，顶点 HTS 交易链路已超 200 条，以启林投资、灵均投资 等百亿量化私募为代表，已有 100 多家量化私募接入。

零售+财富管理业务与大资管业务持续深化

零售+财富管理业务：公司顺应财富管理行业发展趋势，于 2021 年将 原“零售事业部”正式更名为“财富管理与零售业务事业部”。公司的 综合营销服务平台也历经多个重要的发展阶段，积累丰富的经验。

面对财富管理转型带来的变化，公司发布新一代财富客户数字运营平台 C6。该产品将围绕大平台、小系统、重体验、精数据，以数据为核心， 全面驱动财富管理业务发展。

大资管业务：公司以创新的产品与技术，服务大资管行业的投研销管控 领域，成为行业创新发展的重要力量。为公募基金、私募基金、证券资 管、保险资管、银行理财子等金融机构，提供营销、运营、投研等一体化产品与解决方案，助力大资管行业数字化转型。

2020 年 8 月，顶点产品生命周期管理平台实现五连标，成功与南银理 财、华宝证券、大成基金、财通基金、中信建投基金合作。平台定位为 公司级产品运营业务中枢，纵向链接产品创设、审批、存续、清盘等产 品各生命周期运营阶段事务，横向连接产品、运营、风控、市场等运营 管理人员，实现各类产品业务统一管理，助力企业打造一体化、规范化、 精细化、智能化的产品运营业务体系。

截止至 2022 年 8 月，在产品运营管理平台上，公司已同中金资管、国 君资管、民生加银基金、兴业基金、太平洋保险、南银理财等 20 多家 基金及资管机构达成合作，金融行业合作案例已超 80 家。

2023 年 1 月 16 日，银正式发布《中国银保险业监管数据 标准化规范（保险资产管理公司版）》，这标志着银对保险资管机 构的监管正式迈入 EAST5.0 阶段。同时在具体实施上，新《规范》对 数据采集、数据填报、数据安全、数据质量和数据存储等方面都作出了明确要求。

公司针对资管行业的监管报送业务，以“轻、快、准”为设计原则，自 主研发了监管报送平台。平台具备完整的报送所需功能体系，提供包括 数据采集调度、指标模型建设、报送表单管理、质检方案管理、流程任 务管理等在内的全方位报送业务管理能力，在精准响应监管需求的同时， 充分适配各机构自身的业务管理机制。

截止至 2023 年 4 月，公司监管报送平台已在包括太平洋保险资管、百 年保险资管、开源证券资管、中欧基金等众多资管机构落地实施，满足 包括银 EAST、、中基协、中保登、中债登等不同监管 主体的监管报送需求。

营收预测

按照业务线划分，我们将公司的收入按照产品模式分为四部分：定制软 件、产品化软件、软件运维服务、系统集成。

定制软件：定制软件是公司根据合同的约定，自行研究开发以满足客户 的特定要求的软件开发业务。该业务为公司主要收入来源，2022 年实 现收入 4.31 亿元，同比增长 28.3%，近几年保持高速增长。目前公司 的 A5 信创版等产品在近几年已有实际落地，随着金融信创的深化推进， 该业务有望进一步快速增长。

产品化软件：产品化软件开发是公司自行研究开发的，拥有自主知识产 权，可直接对外销售或嵌入硬件产品一起销售的软件开发。目前该业务 收入占比较小，在未来该业务将继续保持稳定增长趋势。

软件运维服务：软件运维服务是公司为存量客户提供的常年软件系统运 营和维护服务，该业务增长相对稳定。

系统集成：系统集成系指根据用户需要将整个系统中的外购软件、硬件按照合理的方式进行集成，将各个分离的子系统连接成为一个完整可靠 和经济的有效整体。该业务收入较少，不属于公司重点发展业务，未来 也将依据具体情况保持相对稳定的增长趋势。

综上，我们预测公司 2023-2025 年营收分别为 8.12 亿元/10.55 亿元 /13.57 亿元，较上年分别增长 30.1% / 29.9% /28.7%。

毛利率预测：按业务划分，公司毛利率最高的为产品化软件，毛利率为 100%，未来将继续保持；毛利率较高的定制软件和软件运维服务在未 来随着公司人工成本影响的减弱逐步提升。因此，公司未来几年的毛利 率将不断修复提升。

费用率预测：销售费用率方面，2020-2022 年公司销售费用率分别为 10.8%、9.1%和 8%，公司控费效果显现，近几年呈现下降趋势，预计 未来几年也将继续保持下降趋势；管理费用率方面，2020-2022 年公司 管理费用率分别为 14.8%、13.8%和 15.4%，公司 2022 年管理费用率 提升主要原因为股权激励费用 2,587 万，未来随着管理效率提升，公司 管理费用率有望下降。研发费用率方面，近几年公司持续加大研发投入， 保持技术创新，2022 年投入研发费用 1.39 亿元，较 2021 年增长 12.39%，研发费用率达到 22.2%，预计未来公司研发还将保持高投入， 保持市场竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。