余海华 第一财经(余海华第一财经几岁了)

东方财富网邀请到了华林证券资产管理部投资主办人余海华先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，A股此轮涨势主要受四个因素驱动：市场基本面担忧缓解、外资涌入、政府政策刺激以及注册制和退市制度的功效。

以下为部分采访实录：

主持人：2019年初以来，A股上涨呈加速状态，中间也没有出现显著性的回调，余老师怎样看待这轮涨势的呢？

余海华：其实2019年开春这波行情，其实大多数人都没有预料到的涨速之快、涨幅之高。我分析主要是来自几个原因。

第一，其实从宏观经济面来看，从2018年7月份政策开始向民营企业进行输血，不断地定量降准，不断地成立纾困基金对实体经济输血，但是市场仍然是大幅下跌。直到1月份出现天量信贷，包括社融回暖刺激了资金对基本面担忧的缓解。

第二，来自于外资的不断流入。今年以来，外资流入超过了一千亿的资金。我这里讲一个小故事，在2018年底的时候，我见了一个QFII的基金经理，他们就讲他们在2018年是浮亏了比较多，但是他们的委托人又给他们追加了一大笔资金，希望他们继续买入低估值的蓝筹股。因为海外机构投资者的投资理念就是价格投资，我认为你低估了，我就要持续的买入，这也是因为开年市场持续上涨的一个重要的因素。

第三个因素是来自于政府的政策。因为上半年政府一直在紧锣密鼓地要即将推出科创板，因为科创板的推出对市场长期运行会带来一个本质性的改变。A股为什么几十年停留在两千点、三千点附近呢？主要还是来自于我们的体制，这个体制是有很多问题的，因为A股之前是没有优胜劣汰的体制，但是科创板推出来以后，第一次允许亏损的企业上市，这是体制里的重大变革，包括科创板的估值体系会改变A股过往的估值模型。过去我们讲盈利多少，我们给多少倍估值，但是亏损的企业怎么给估值呢，这个对我们过去的估值会有一个大的改变。

另外一个就是注册制和退市制度对未来股指市场长期运行是有一个良币驱逐劣币的功效和过程。因为过去我们总是好公司、差公司都在一块。未来如果说退市制度实施以后，差的公司退市以后就永远不能上市。长期来看，留在成分股里面的都是行业最好的龙头公司，这样我们才有可能获得这些龙头公司成长所带来的价值。

主持人：权重股的异动也是引发了市场有一点忧虑，在这种情况下，市场是否会面临一个短向的调整呢？

余海华：其实最近成交量突破一万亿，其实也是市场阶段性过热的表现。在这个时候，市场难免会出现振荡，要通过一定时间的换手来获取未来上涨的空间。其实我觉得这一轮振荡完毕以后，后面上涨的空间还是存在的，我觉得跌多了是可以开始买一些。

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