二十年油价曲线图;油价价格趋势

年关将至，挥别2019迎接2020，今年的国际油价在第四季度走出了绵延不断的上涨行情，强势的表现令人出乎意料。新年伊始，让我们纵观2015至今的油价走势，来看看这些年原油的涨跌起伏。

图1 2019年国际原油价格走势图

来源：隆众资讯

可以看出，今年国际油价的表现胜过2015-2017年，从近五年来看，油价位于较高的区间。直观上，整体走势不及2018年，但实际上，2019年国际油价涨幅为三年来最大，WTI原油期货净涨34.5%，布伦特原油期货涨22.7%，2018年油价趋势线虽在2019年之上，涨幅却是低于2019年的，原因即为2018年第四季度油价大幅下跌，收窄了全年涨幅，而2019年第四季度油价走出了强劲的上涨曲线，远高于2018年同期，反映出底部支撑较为稳固。今年国际原油市场的利好可以盘点为以下3点：

1、欧佩克及减产同盟做出2020年深化减产的决定。2、美中贸易关系改善，中国制造业数据保持增长趋势，经济运行继续展现趋稳迹象。3、第四季度美国活跃石油钻井数量降至2017年4月份以来最低，美国原油库存季节性下降。这些因素均支撑了石油市场气氛。值得注意的是9月16日的欧美原油期货创30多年来最大百分比涨幅，成交量创历史新高，结算价每桶69.02美元，比前一交易日上涨8.80美元，涨幅14.6%，原因则是9月14日沙特石油基础设施遭受十多年来最大袭击，导致原油日产量减少500多万桶，因此盘中油价急剧拉涨。

图2 2008-2019年国际原油价格高低区间对比图

来源：隆众资讯

从过去十年国际油价（布伦特为例）下半年的波动区间来看，40美元为底部支撑，近两年底部则被进一步提升至50美元/桶。而自2014年油价高位回落后，只有2018年涨至80美元以上的高点，其他年份多在60-70美元震荡。从2019年布伦特的价格来看，高峰出现在4月下旬，年内高点为4月24日布伦特结算价74.57美元/桶，低谷即为1月1日的53.8美元/桶，布伦特的主流波动区间约为60-70美元/桶，全年价格底部支撑较为稳固，既没有摸顶80美元，也没有探底50美元，波动不剧烈较为平稳。

图3 2015-2019年国际原油价格分季度表现图

来源：隆众资讯

从近5年的季度性来分析，第一季度2015及2016年体现为深跌，原因是2014年OPEC坚持不减产的立场和政策，导致交易商心态崩溃，这种负面影响一直延续至2016年。油价在第二季度是最为强势的，除了2017年，其他年份油价在第二季度均有不俗的表现。第三季度油价表现的较为弱势，2018及2019年均为下跌，另外2015年和2018年的第四季度油价也为下跌状态，原油市场缺乏OPEC控制产量的有力支撑是主要因素，导致2015年第四季度布伦特一路跌破50美元，国际油价跌至七年来的最低点。

2019年国际原油（布伦特）均价为64.17美元/桶，较去年下跌10.37%。全年国际油价走势呈现“涨-跌-涨”的特征，第一季度，油价在需求强势以及供给收缩的环境中大幅上涨，第二季度油价涨到高处之后随着美中贸易战升级而下跌，第三季度则震荡中趋稳，第四季度美国原油库存季节性下降，美中贸易关系改善，OPEC决定2020年深化，国际油价呈上涨趋势。

展望2020年，影响油价的关键点：1、OPEC 2020年1月份开始将执行新的减产目标，减产政策大概率仍将延续，仍将带来利好支撑。2、美国原油产量暂无大幅增长势头，带来的利空影响或有限。3、全球贸易风险仍将持续，原油需求仍不乐观，经济和需求端的表现仍然抑制油价涨幅。4、地缘局势动荡，但若无重大事件，那么对于油价的影响也将较为有限。整体来看，2020年国际油价的底部支撑较为稳固，OPEC减产的这张护身符将给予原油市场有力的支撑，但全球经济低速增长以及贸易关系的不确定性将抑制油价涨幅。