制造业PMI大涨 中小企业资金紧张状况加剧恐成隐患

对于制造业PMI上升幅度较大，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，首先是生产和市场需求回暖，扩张有所加快。生产指数和新订单指数分别为53.3%和52.8%，比9月上升0.5和1.9个百分点，均为今年以来的高点。此外，新动能加速聚集，结构持续优化。高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.7%和52.3%，比9月提高1.3和0.4个百分点，均为一年以来的新高。另外，供给侧改革取得积极进展，部分传统行业生产经营状况有所改善。近期市场供求关系发生积极变化，化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等传统行业的生产指数均高于上月，且处于扩张区间。

方正证券首席经济学家任泽平表示，PMI超预期回升，主要受生产和订单回升带动。数据显示，10月大型企业PMI为52.5%，比9月微落0.1个百分点，仍为今年第二高点，走势平稳;中、小型企业PMI分别为49.9%和48.3%，高于9月1.7和2.2个百分点，收缩幅度明显收窄。大企业显著好于小企业，表明PMI回升主要受房地产投资和基建带动。

值得一提的是，同日公布的财新中国制造业PMI，10月录得51.2，高出9月1.1个百分点，为2014年7月以来最高，与国家统计局公布的制造业PMI一致。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，制造业似乎明显回暖。新订单指数和产出指数均大幅上涨，但投入价格指数和产出价格指数的更快上涨反映出通胀压力开始显现。中国经济短期企稳，主要依靠政策维稳，后续政策支持可能仍然需要，否则工业生产有被投资拖累的风险。

隐患 中小型企业资金紧张加剧

赵庆河表示，也要看到，企业生产经营中仍面临一定困难。由于全球经济复苏乏力，进出口形势依然严峻。新出口订单指数和进口指数分别为49.2%和49.9%，均在临界点之下。此外，反映资金紧张、市场需求不足的企业比例仍超过四成，尤其是中、小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。

连平也认为，中小企业经营情况能否持续好转，现在还很难说。他表示，10月中、小型企业PMI都出现明显的反弹回升，可能受到了大型企业需求回暖的带动。中、小型企业的民资占比相对较高，1-9月民间资本投资增速上升0.4个百分点至2.5%，停止了持续下行的态势，从侧面印证了中、小型企业经营状况下行压力可能得到缓解。但中、小型企业PMI仍然位于荣枯线以下，未来能否持续回升至荣枯线之上仍需观察。

中国物流信息中心分析师陈中涛表示，原材料成本上涨加快，运输成本上升较多，企业成本负担加重也需要关注。制造业购进价格指数下半年以来持续上升，10月份升势加剧，达到62.6%，较9月上升5.1个百分点。从调查来看，反映原材料价格上涨的企业比重达到26.5%，较9月上升4.7个百分点，为2013年4月份以来的最高值。一些企业反映，煤炭、焦炭以及塑料原料PP、PVC、PTA等产品价格上涨较快，成本压力加大。另外，反映运输成本上涨企业数量明显增多，在受调查企业中的比重达到30.5%，较9月上升4.6个百分点，连续3个月上升，最近两月升幅明显扩大。

陈中涛表示，10月份PMI指数回升明显，走势表现好于预期，预示四季度经济走势继续保持稳中向好。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适度扩大总需求，进一步巩固经济稳定基础。同时要利用好经济稳中向好的有利时机，着力推进供给侧结构性改革，注重企业“降本增效”，保持经济活力。当前，市场环境有所改善，企业订单不足矛盾有所缓解，生产活动扩张有所加快，但随着原材料价格上涨，企业生产经营成本又有所加重，一些企业虽有增产，但不见增效，不利于提高经济活力，不利于实体经济恢复。

向好 非制造业保持稳健态势

10月中国非制造业商务活动指数为54%，连续两个月环比上升，升幅较9月稍有扩大，是年初以来最高值。赵庆河称，服务业稳中有进，商务活动指数小幅上升。商务活动指数为52.6%，比9月上升0.3个百分点，与三季度均值基本持平，走势总体平稳。随着制造业生产和市场需求的回升，生产性服务业经营活动较为活跃，商务活动指数为55.5%，高于9月3.4个百分点。在“十一黄金周”的带动下，与居民消费密切相关的铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务、旅游等行业商务活动指数处于55.0%以上的较高景气区间，业务总量增长较快。

10月份，建筑业景气指数为61.8%，微降0.1个百分点，依然保持在高位。连平表示，1-9月新开工项目计划总投资保持22.6%的快速增长，基建投资增速较高，房地产开发投资增长提升，带动建筑业经济指数保持在高位。

值得一提的是，房地产销售价格涨势有所放缓。中国物流信息中心分析师武威认为，房地产销售价格指数虽仍保持在53%以上的较高水平，但指数较9月有所回落，降幅接近2个百分点。进入10月，针对房地产市场的诸多政策密集出台，旨在从抑制投资需求以及资金管控等方面入手，遏制房价过快上涨势头，防止资产泡沫过快集聚的风险发生。10月数据变化表明政策效果初步显现，但仍需关注指数后续变化。

武威认为，总体来看，非制造业经营活动增速持续加快、需求稳定，销售价格增速加快，就业持续改善，整体运行保持稳中趋好基本态势。值得关注的是，10月中间投入价格指数今年以来首次升至53%以上，环比升幅大于销售价格指数，特别是批发业的投入品价格指数升幅明显。需关注指数后续变化，若投入品价格持续过快上升，将会给企业经营带来成本压力。