油价创下疫情初期以来最大季度跌幅:一路跌回俄乌危机前?

26日，已经连续四周下挫的国际油价，还在持续走低。

WTI原油跌至78美元以下，报77.9美元/桶，相比上个月末97美元/桶的价格，已经跌去近20%。布伦特原油的境遇也差不多，目前报85.33美元/桶，相比上个月末的高点跌幅为19%。

值得一提的是，77.9美元也是今年1月以来的最低价格，彼时全球原油供需还没有受到俄乌战争爆发的冲击。如今，随着油价连续下跌，疑问也随之而来：市场为何无法支撑油价维持在高位运行？

归根结底，从去年开始，国际原油市场的供需就持续处于紧平衡状态，供需差约50万桶/日。这带来的结果，就是任何明显的利好或是利空消息，都能够刺激到市场投机者的情绪，造成原油的大幅度波动。

今年以来，布伦特油价单日波动幅度大于5%的天数达21天，在过去三十年来排名第六。同时，由于目前脆弱的供需平衡状态，在短时间内无法得到改善，大幅震荡波动的原油市场很可能会贯穿全年。

金融市场踩踏式杀跌

这一轮油价下跌的初始，是在9月21日，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%-3.25%之间，这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。

不过，如预期一般的加息，并不是压垮原油市场的“稻草”。美联储主席鲍威尔在之后的讲话，才真正让市场上的每个人感到寒意。

鲍威尔表示，在失业率仅小幅上升的情况下“软着陆非常具有挑战性，可能性会降低”，因为货币政策需要“更加严格或在更长时间内保持严格”。

如果说在今年初的加息之后，美联储对外的表态还让人对经济抱有一些期望的话，那么这一次加息之后，美联储的态度似乎是放弃了寻求经济的“软着陆”。

“这样的表态叠加失业率预期大幅上调，通胀预期也被调升，上调2022-2024年PCE通胀及核心PCE通胀预期，事实上也反映了美联储含蓄承认经济衰退不可避免。”隆众资讯原油分析师吴燕告诉华夏能源网（公众号hxny3060）说。

而在美联储激进的加息政策之后，欧亚非共有七家央行都纷纷宣布加息：英国央行如期加息50个基点，瑞士央行加息75个基点，挪威央行加息50个基点，印尼和菲律宾的央行各自将政策利率上调50个基点……

可以说，目前除了日本依旧保持货币宽松政策之外，其余主要国家均已进入了紧缩的周期。而这一周期对原油的主要影响，就在于需求。

此外，由于加息给美元带来了相对更稳定的储存渠道，诱使一部分风险偏好较低的资金撤离原油市场。而随着资金的撤离，市场上出现了挤泡沫的过程。8月底，WTI的总持仓量已降至147万手附近，与去年同期相比下降了近30%，与2014年末大致相当。

值得一提的是，彼时的油价还在40美元/桶左右，尽管市场状态与2014年大相径庭，但从情绪面上看，目前金融市场对于油价的看法并不乐观。也是因此，未来一段时间大概率仍将出现大幅震荡并逐步下挫的行情。

众多机构依然坚持看多

不过，即便在这样的市场环境中，依然有机构看好油价。一些华尔街投行坚称，油价会在第四季度反弹。