币在研究院:ETH2_0 Staking衍生品赛道研究

根据 ETH2.0 的开发者最新消息,ETH2.0 Phase 0的Deposit Contract已经于11月4日上线,这也意味着行业内万众期待的ETH2.0将在12月1日与大家见面。现在用户可以通过向Deposit 合约支付32个ETH的方式,参与ETH Staking,享受ETH的质押收益。

但是,这一切并不像看上去的那么简单。在ETH 2.0 Staking设计理念里,只有Validators的概念,没有Staker的概念,即用户不能像其他PoS类项目可以将 ETH 委托给节点,然后节点运行客户端来赚取Staking收益,节点赚佣金。所以,如果用户希望参与ETH Staking,还必须学会如何成为验证人,运行节点客户端等,这无疑将大量普通用户阻挡在门外。

除了参与的高门槛外,ETH2.0 Phase 0 和 Phase 1阶段,还不支持转账、赎回等操作,也即意味着,只有等到ETH2.0 的Phase 2阶段上线,Stakers才能取回质押的ETH和对应的质押收益。而Phase 2阶段具体什么时间上线,甚至会不会上线,都是一个极不确定的因。根据官方的说法,Phase 2 阶段上线至少需要等待 1年～2年左右的时间。

上述问题的存在,让很大一批ETH的忠实用户对ETH Staking望而却步。这时候谁能够降低普通用户的参与门槛、并且解决Staking后的流动性,就能够得到用户最大的【用脚投票】,享受最大的风口红利。所以,本文试图从ETH2.0的Staking机制、存在的问题、现有的解决方案等三大方面来分析ETH2.0 Staking衍生品赛道,看谁能捕捉行业最大的红利。

ETH 2.0 Staking 机制

2.1 ETH 2.0 介绍

ETH 2.0 特指 Ethereum 以太坊将在2020年底开始将原来的PoW共识协议,转为 Casper FFG PoS共识机制。根据以太坊 2.0 的路线图,ETH 2.0 将分阶段实现,并最终实现与PoS链与原来的PoW链融合:

第 0 阶段(Phase 0):

在Phase 0阶段,ETH 2.0 将上线信标链,信标链是ETH 2.0 架构中的核心,十分类似于Polkdot架构中的中继链,履行协调64个分片链、存储分片链上的交易状态索引、验证人的协调管理等智能,是 ETH2.0 架构中的“大脑”。

但是在Phase 0阶段的信标链,还是一个低配版的“大脑”,仅仅只支持验证人Staking的职能,还不支持智能合约,也不支持转账、赎回等功能。

图片来源:ethos.dev

第 1 阶段(Phase 1):

在 Phase 1 阶段,最重要的工作是上线分片链,但是该阶段的分片链还没有账户、资产,即也无法实现转账等交易性操作,而且也不支持智能合约。在 Phase1 阶段,ETH2.0 的状态更像是向分片链的过渡阶段。

第 2 阶段(Phase 2):

在 Phase 2 阶段,ETH 2.0 将上线虚拟机功能,支持分片链的智能合约操作,并且也可以进行转账、赎回等操作。同时,从Phase 2开始,将实现 ETH2.0 与原来 PoW 链(即ETH1.0)的融合。Phase 2 是技术难度最大的一个更新,直到现在,最终的设计方案官方仍未确定。

图片来源:Consensys

2.2 Staking 机制介绍

在 ETH 2.0 Phase 0 阶段,一个重要的功能就是验证人参与节点运行,并开启 Staking 功能。即每一个节点需要运行信标链客户端与验证人客户端,同时需要向ETH PoW链的Deposit合约抵押 32 个ETH。

总体而言,ETH2.0 对于验证人来讲,要求及成本是相对低门槛的,从而使得参与到ETH2.0 Staking的验证人数量可能会达到数十万乃至数百万,这样可以最大程度上保证ETH2.0 网络的去中心化。

根据 EthHub 的数据,ETH Staking 的收益率最高可以达到 18.10% 的年化收益率(ETH 本位),这使得吸引了大量的 PoS 矿池、节点服务商、钱包、交易所等机构的关注,纷纷表示将积极参与ETH 2.0 的Staking。

图片来源:EthHub

除了 Staking 收益外,验证人可能还会面临两类处罚:

1)因为掉线而受到的处罚。

当验证者的绝大多数(2/3)仍处于在线状态时处于离线状态,这将导致相对较小的惩罚,因为这种情况下ETH2.0的信标链上仍然有足够多的在线的Validators,从而他们可以履行验证人的责任。

总体而言,只要验证者的正常在线的时间大于50%,所收到的处罚都是比较轻微的,并且一般也是Staking奖励没有那么高,不会影响32个ETH本金。

2)罚没收入,也即所谓的Slash。

Slash 制度的主要目的在于,使得攻击 Eth2 的代价非常高。如果验证者采取恶意的、破坏性的方式,比如双签等行为,将会被系统扣掉一定的ETH数量。一旦当验证人账户里的数量被削减到16个ETH时,将会被系统强制剔除验证人序列。

2.3 Staking 困境

但是目前ETH2.0的设计,对于想参与ETH Staking的用户来说,并不友好:

1)Sakers必须要掌握大量关于运行节点的知识,才能通过运行验证人客户端,成为Stakes,获得质押收益。这对于单纯希望获得Staking奖励的人来说,参与的门槛太高;

2)每一个节点最多质押32个ETH,一旦希望质押的ETH数量太多,就需要同时运行多个验证人客户端,对于节点的运营成本和难度会增加很多;

3)如果用户希望质押的数量低于32个ETH,则无法成功参与ETH2.0 Staking;

除了上述的高参与门槛外,参与之后Staker的资产还将面临赎回的难题:参与ETH Staking之后,只有等待 ETH2.0 Phase 2之后才能赎回成原来的ETH。而ETH2.0 Phase 2上线的时间预计可能需要1～2年,这意味着Staker的资产可能在1～2年内无法赎回流通,此种状态让绝大多数 Stakers 都难以承受。

虽然ETH 2.0 对Staking机制的设计是为了保障节点的去中心化,但是却也阻断了很多手中持有ETH,只是想参与ETH 质押获得质押回报而不想运行验证人客户端,成为节点的普通投资人。而如何解决这种需求与供给之间的不匹配,降低普通用户的参与门槛,以及提出一套安全、可行的流动性解决方案,来解决让Stakers和节点都很难接受的短期内无法赎回的【头等大事】,势必将成为行业内讨论的重要问题和发展风向标。

ETH Staking 衍生品项目分析

目前,行业内专注于提供ETH Staking 衍生品、解决流动性难题的项目也有很多,大部分都是概念类的,还没有公布具体可以执行的方案。公布了详细解决方案的项目主要有:Rocket Pool 及 Ankr,两个项目基本信息简要总结如下:

1)Rocket Pool

Rocket Pool作为一个从2017年2月就开始运行的、专注于ETH2.0 Staking的矿池项目,在ETH Staking领域做的最专注、时间也最长久。产品设计方案也经过多次修改,目前已经上线了Beta测试版,用户可以参与质押ETH,并且铸造或者兑换rETH。

根据Rocket Pool的最新方案,用户可以参与任意数量的ETH Staking,无需受到32ETH的质押,也无需关心如何运行节点服务等,系统会将用户存入的ETH自动分配Rocket Pool中的验证人。如果用户选择Rocket Pool来质押,在质押ETH成功后,将会立刻得到Rocket Pool发放的rETH Token,作为参与ETH 2.0 Staking的凭证。rETH可以在官网或者是DEX里流通、交易,换成ETH等。

需要注意的,用户获得的rETH数量与质押的ETH数量并不是1:1兑换的关系,而是根据一个浮动的汇率进行计算所得。比如用户质押110个ETH,如果当前rETH/ETH的汇率是1.1,那么用户只能获得100个rETH。

而rETH/ETH的汇率增加,主要来源是用户质押在Rocket Pool的ETH产生的质押收益,会使得rETH/ETH的汇率增加,即用户持有1个rETH将可以兑换更多的ETH。

除了用户质押外,为了防止用户资金因为节点收到Slash惩罚而导致有所损失,Rocket Pool要求每个节点质押16个ETH,这样当出现Slash惩罚时,系统将自动从节点质押的16个ETH中扣掉对应罚没金额,用于补偿用户资金,从而确保用户端资金不会收到Slash惩罚影响。

总体而言,Rocket Pool为了保护用户资金不受Slash影响,而为验证人的资金提出了较高的要求。这样的设计,对验证人运营商而言,所需要资金门槛会更高。同时,为了解决节点质押的16ETH的流动性,Rocket Pool还设计了一个ERC 20 Token:nETH,区别于rETH的浮动汇率,nETH/ETH的汇率将保持1:1关系。

来源:Rocket Pool白皮书

2)Ankr

Ankr 作为2019年成立的项目,其主要专注方向并非是ETH2.0 Staking衍生品,而是Web 3的节点服务平台。即为各类PoS项目提供节点部署工具及平台,降低个人、企业或者开发人员部署PoS节点的成本,从而使他们可以简单、快速地创建PoS节点,成为某一个PoS项目的验证人。

Ankr于今年10月22日发布ETH2.0 Staking流动性解决方案Stkr,该协议将为ETH2.0 的Staking 用户发放aETH,作为参与Staking的资产凭证。用户可以在Uniswap上参与ANKR/aETH、ETH/aETH、ANKR/ETH三个交易对进行兑换,从而获取流动性变现。目前,Stkr平台还未正式对外推出,仍处于内部测试阶段。

根据Stkr的方案,平台上有四大参与方:

ETH Staker: 又叫Requesters,之所以叫Requesters,是因为Stakers需要在Ankr的平台内发起ETH2.0 Staking的 Project 计划,他们主要是为了将ETH质押给节点,从而获得ETH质押收益;创建了一个叫做Micropool的机制,支持用户最低质押金额0.5ETH,上不封顶;用户质押后,系统将自动将资金分配给最优的Provider,当然也可以手动选择。

Node Provider: 就是在ANKR平台上运行ETH2.0 POS节点的,赚取节点收益(主要来自 staking rewards and platform fees)。需要缴纳最低保证金作为Insurance,目的是为了应对出现Slash情况;Stkr 会对Providers建立一个声誉评价体系,主要因子分别为验证人的表现与质押金额;一旦出现Slash情况,Provider的资金将会扣除,并且用户质押的资金将会被自动分配给其他节点。

ANKR staker: 质押 ANKR 的人,可能是参与ANKR staking计划的,也可能是节点补充交的Issuance Fee(收益来自于platform fees)。会有一个ANKR staking计划,无论是节点考虑到提高Ranking而去Staking,还是普通持有ANKR的都可以去参与Staking,所有Staking 奖励的源头是Stkr这个产品里的平台使用费(收的是ANKR)。

Governor: 参与Node Provider治理的人,确保Stkr平台的去中心化。Stkr将邀请行业中的专业人士来充当Governor,用来协助治理Stkr平台。

来源:Stkr白皮书

3)对比分析

目前,通过公开的信息来看,只有Rocket Pool与Ankr详细披露了ETH2.0 Staking衍生品的解决方案,如果将两个项目主要情况对比,我们可以发现两者之间的解决方案还是有较大差异,比如衍生Token与ETH的汇率机制不太一样,而且对于节点的质押要求也不仅相同。

各个纬度的对比情况,列示如下:

来源:币在·BitZ 研究院

综合对比分析,Rocket Pool胜在先发优势,解决方案已经完成,如果ETH2.0近期就上线,无疑Rocket Pool可以立即正式供用户使用,但是Stkr就还需要等待一段时间;而Stkr也有竞争优势,在于节点资源,因为Ankr平台在PoS节点方面积累较深,届时可以凭借丰富的节点资源来与Rocket Pool竞争。

结论

ETH 2.0 Phase 0上线,作为2020年底行业内的重大事件,势必将引起行业内对ETH Staking验证品的讨论及需求。目前行业里除了Rocket Pool及Ankr等,其他的PoS矿池、节点服务商都已经宣布在设计ETH Staking衍生品的相关方案,为Stakers提供流动性。

但是从目前方案的成熟度来看,Rocket Pool 和 Ankr无疑是最完善、品牌认知度最高的两个项目,有望能够最先享受到行业红利。但是,ETH2.0 设计依然存在不确定性,特别是BETH在什么时间开启转账功能是最大的不确定性因素,这也意味着大部分提供ETH Staking 衍生品的平台在相当长一段时间内也无法获得收益,只能得到的是类似于应收账款的【BETH】。

所以,未来到底发展如何,以及是否会有新的行业玩家进入,以及是否会有新的契合市场的解决方案出现,都还需要继续观察。但至少现在来看,Rocket Pool及Ankr无疑是已经做好了准备,只等ETH2.0这股风口向他们吹来。