深刻认识虚拟经济的价格发现功能
时间:2012-07-23
作者：董雄波
来源:未知
学习马克思、恩格斯关于虚拟经济的论述，我们可以得出如下结论:一是在虚拟经济的两大功能及其关系中，先有价格发现，后有套期保值；二是实现价格发现和套期保值的关键是充分的投机或流动性。
马克思、恩格斯论虚拟经济主要载于《资本论》第三卷。《资本论》是马克思用毕生心血写成的科学巨著，是一部马克思主义的百科全书。研读《资本论》第三卷有关虚拟经济部分的论述，会让我们对价格发现功能和投机的作用有全新的感受。
马克思、恩格斯有关虚拟经济的经典论述
1.马克思、恩格斯论虚拟经济
（1）马克思认为，“证券的市场价值部分地有投机的性质，因为它不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的” 。
（2）马克思不仅认为证券市场价值部分地有投机的性质，甚至更认为这种所有权证书的价格变动造成的盈亏，“就其本质来说，越来越成为赌博的结果。赌博已经代替劳动，并且也代替了直接的暴力，而表现为夺取资本财产的原始方法” 。
（3）恩格斯也认为，“交易所还是资本家们互相夺取他们积累的资本的地方” 。
（4）在恩格斯看来，交易所只是资产阶级有钱人赌博的地方。“它使工人直接关心之处不过在于，它是资本主义经济普遍产生的不道德影响的新证据” 。
（5）在《资本论》第三卷完成以后，恩格斯认识到“交易所的作用大大增加了，并且还在不断的增加。这种变化在其进一步的发展中还有一种趋势，要把包括工业生产和农业生产在内的全部生产，包括交通工具和交换职能在内的全部流通，都集中在交易所经纪人手里，这样，交易所就成为资本主义生产本身的最突出的代表” 。
2.马克思、恩格斯论虚拟经济的时代背景
（1）工人阶级极端贫困，无产阶级和资产阶级矛盾日益尖锐。
《资本论》写作始于1843年。1883年3月马克思去世后，《资本论》第一卷的再版和第二、三卷的编辑出版工作由恩格斯完成。《资本论》第三卷于1894年出版。
从《资本论》写作到出版的大约50年间，在工业革命的推动下，英、法、德等西欧国家的资本主义大工业有了很大发展，资本主义生产方式已逐渐占据统治地位。随着资本主义的发展，资产阶级和无产阶级的矛盾日益尖锐并上升为主要矛盾。
恩格斯在《英国工人阶级状况》一书中详细描写了当时工人阶级极端痛苦的生活和工作状态：一小撮强者即资本家握有一切，而大批弱者即穷人却只能勉强活命。每一个大城市都有一个或几个挤满了工人阶级的贫民窟。
“工资少的工人，数目是很大的。特别是在伦敦，工人的竞争随着人口的增加而日益剧烈，在这种情况下，人们想尽了一切办法，而由于没有别的食物，就吃土豆皮、菜帮和烂水果，贪婪地抓起一切即使只含一丝一毫养料的东西” 。
一方面工人们超负荷工作,饥寒交迫,另一方面有钱人在交易所吆五喝六。在这样的背景下，我们不难理解为什么马克思和恩格斯痛斥虚拟交易是赌博，交易所是资本家或资本家的太太、小姐、公子们互相夺取他们积累的资本的地方；工人们关注虚拟市场只不过在于，它是资本主义经济普遍产生的不道德影响的新证据。因为在那个年代，那些甚至为衣食而忧的工人阶级根本不会介入这种“不道德的场所”。
（2）工业快速进步和商品价格剧烈波动，推动虚拟经济不断发展。
18世纪60年代开始的英国工业革命，不断增大对工业原料的需求，从而推动了锡、铜等矿山的开采及运河的建设，而企业扩张对资金的需求又带动了直接融资的发展。
1773年,英国第一家证券交易所在伦敦成立，1802年，交易所获英国政府正式批准。交易所初期主要交易政府债券，随后公司债券，矿山、运河股票等陆续上市交易。
英国曾是世界上最大的锡、铜生产国。19世纪中期，工业快速发展导致需求不断增加，英国开始从海外大量进口锡、铜等工业原料。由于穿越大洋的货轮没有固定时间规律，导致金属材料价格暴涨暴跌，金属商人和用户面临巨大价格风险。于是商人们在1877年组建了伦敦金属交易所。1848年，美国82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所。同期，世界上其他主要工业国家也纷纷成立各种交易所。
恩格斯曾说，“1865年交易所在资本主义体系中还是一个次要的因素。国债券代表着交易所证券的主要部分，它们的数量还比较小” 。但是虚拟经济的价格发现、配置资源及规避风险等独特作用对企业和国民经济的发展发挥着日益重要的作用。随着交易量的不断增加，交易所已完全不同于其初期的状况。对此，恩格斯后来指出：自从1865年本书写成以来，情况已经发生了变化，这种变化使今天交易所的作用大大增加了，并且还在不断增加，交易所已成为资本主义生产本身最突出的代表。
马克思、恩格斯论虚拟经济的价格发现功能
马克思恩格斯论虚拟经济，至少表达了三层意思：虚拟经济具有预测功能；虚拟经济具有投机性；交易所是资本主义生产本身最突出的代表。
1.关于虚拟经济的价格预测功能
马克思强调的预期收入，即为虚拟经济的价格预测（价格发现）功能。市场参与者对某种商品未来价格上升或下降的预期，促使他们像“赌徒”一样买入或卖出。虚拟经济的价格发现功能调节了资源配置。需要指出的是，马克思预期收入或预期价格思想与我国期货市场广为流传的期货定价权完全不同。
在虚拟经济产生以前或没有期货市场的地方，价格信息主要来源于现货市场。以农业为例，一些农产品市场价格的规律性失衡循环变动，引起了经济学家的注意，于是产生了解释这一现象的蛛网定理。显然，依据现行价格或依据过去的经验来判断未来，并由此进行资源分配，就会产生一个造成资源极大浪费的蛛网振荡。
期货市场将蛛网定理的滞后调节转化成预先引导。农产品期货市场提供了良好的价格预期信息，生产者的投资决定可以从中得到有力的依据。有了期货市场的价格预示，农民可以在春天根据期货行情安排种植计划，并可在期货市场提前卖出尚未收获的作物以锁定价格或利润。
2.关于虚拟经济的投机性
马克思指出证券的市场价值部分地有投机的性质。证券、期货交易是典型的虚拟经济，某种农产品的期货交易价格主要依据未来产量估计、天气变化、上年库存报告以及仓储、资金成本等等。其中，仓储、资金成本等可以计算，但粮食产量、天气等则具有不确定性。所以证券或期货的市场价值具有投机性。
马克思所言部分的投机性质，说明虚拟市场参与者中部分地存在投机者。在虚拟经济中，参与者主要有两类：一类是投机者，一类是避险者。避险者主要为企业，他们对未来商品价格的不确定风险，通过参与期货交易来规避。投机者主要通过对某种商品供求等各种信息的分析，参与期货交易以获取风险利润。
投机是促进市场高速流动的“润滑剂”、“稳定剂”；投机促进期货价格向现货价格趋合；投机有助于公平价格形成，因为投机者推动市场的竞争性，竞争产生效率和公平，只有公平的市场才能产生公平的价格；最重要的是投机者为套保企业避险提供了可能。正因为投机或流动性对虚拟经济功能实现的重要性，所以世界上多数交易所对不够活跃的交易品种大都实行做市商制度。
3.关于交易所的重要作用
马克思讲部分投机，而部分投机者以外的参与者则是避险企业。随着市场经济的发展和交易所在国民经济中作用的显现，恩格斯注意到，交易所的作用不仅大大增加，而且还在不断地增加，交易所成为资本主义生产本身最突出的代表。
交易所为全部生产和全部流通企业融资创造了条件，解决了他们筹资与投资的矛盾，促进了全社会资源的合理流动和有效分配，减少和分散了投资风险，产生并提供大量经济信息，为筹资者、投资者和经济管理部门进行预测和决策创造条件。现代经济社会已离不开交易所。
我们注意到，马克思、恩格斯并没有直接提及套期保值或类似的词语，但关于价格发现和投机的论述以及活跃的虚拟交易，客观上隐含了虚拟经济的避险功能。活跃的投机为价格发现和套期保值创造了足够条件，并不断增加交易所在市场经济中的突出地位。
经过约两百年的发展，交易所已成为发达国家或其主要金融中心城市的鲜明标志。纽约、伦敦、东京、芝加哥等世界著名金融中心都拥有一个或几个具有全球影响的证券、期货交易所。这些交易所产生的股票、债券及石油、粮食、金属等商品价格信息，牵动着全球数亿人的神经，反映并影响着世界经济发展的脉搏。
马克思、恩格斯论虚拟经济的启示
1.虚拟经济离不开活跃的投机
大约20年前，我们引入了西方的期货市场理论和运行机制。虽然我们比较成功地组织了期货市场在中国的实践，但我们对套期保值和发现价格两大功能的关系以及对投机的认识仍有较大困惑。这导致我们在政策制定上的模糊和偏差：过多强调虚拟经济的保值功能，过分限制必要的投机活动。
没有投机，就没有价格发现，就没有套期保值，也就不存在虚拟经济。虚拟市场上的投机者群体，为发现价格和企业避险做出巨大贡献。虚拟市场如果没有足够的流动性，虚拟经济的各项功能就无从谈起。
当今时代已完全不同于马克思写作《资本论》时工人阶级不参加虚拟交易的那个年代。我们党不仅领导人民夺取了政权，而且经过60余年建设和30多年改革开放，人民生活水平大幅度提高。胡锦涛同志在党的十七大报告中首次明确提出，要“创造条件让更多群众拥有财产性收入。”这一提法既符合我们党执政为民的理念，也符合我国城乡居民目前的收入现状，完全切合人民群众增加未来收入的愿望。
为保持市场充分的流动性，有效发挥虚拟经济的功能，第一，我们应当在期货市场推出适合大多数投机者、大小适中的期货合约，不能一味地搞期货大合约；第二，对市场上交易量大的投机客户（包括保值客户）应给予适当的手续费优惠；第三，对套利客户给予保证金优惠，因为他们为市场提供了流动性而他们的交易风险相对较低；第四，积极实行做市商制度，为市场提供充足的流动性。
2.推动交易所体制改革，支持其做大做强
20世纪90年代以来，随着信息技术的飞速发展以及经济、金融全球化进程的加剧，为争夺全球衍生品市场的主导权，保持对其他交易所的规模优势，世界上各主要交易所开始了改制及兼并浪潮。
目前，国内仍有交易所实行会员制。理论上，会员大会是交易所的权力机构，由全体会员组成。会员大会审议交易所章程和交易规则，审议批准交易所财务预算方案和决算报告等重大事项。这种治理结构的一个主要问题是忽视了不同会员在交易所内利益的不均衡。在利益不均衡背景下的一员一票制，对交易所的重大事务很难有效、迅速地做出抉择。更为关键的是，交易所还算不上真正的会员制，因为许多事项均由主管部门事实上的批准，严重影响了交易所应对市场变化的快速反应。
我们应当尽快推动交易所由会员制向公司制的改革，推动国内交易所做大做强。这种改革实质上是监管理念、管理体制等多方面的革新，能为交易所带来巨大的竞争优势：一是有利于改革交易所的组织形式和治理机构，加快决策速度，实现全球化发展及市场联盟；二是有利于迅速筹集资金，构建最先进交易和清算系统，与对手在全球范围内展开竞争；三是有利于实现交易所与其成员（股东）互利共盈，并可有效提高交易所的财务安全水平。
3.增加上市品种，服务国民经济各个领域
目前我国期货市场上市的品种主要有大豆、小麦、聚氯乙烯、铜、铝、焦炭及股票指数等不足30个期货品种，尚不能满足各行各业大多数企业规避价格风险的现实需要。
为进一步满足企业保值避险需求，期货交易所应尽快上市石油、海运指数、国债、利率等期货新品种，特别是应尽快推出期权品种，为更多的企业提供规避市场风险的有效工具。
只有上市更多覆盖国民经济各个方面的期货品种，才能如恩格斯所说，把包括工业生产和农业生产在内的全部生产包括交通工具和交换职能在内的全部流通，都集中在交易所手里，使交易所成为市场经济的最突出代表。
马克思、恩格斯关于虚拟经济的论述，仍然适用于我国社会主义市场经济体制下的交易所，对研究和指导我国虚拟经济发展具有根本性的指导意义。学习马克思恩格斯关于虚拟经济的论述，我们可以得出如下结论:一是在虚拟经济的两大功能及其关系中，先有价格发现，后有套期保值；二是实现价格发现和套期保值的关键是充分的投机或流动性。
在此基础上实施正确的政策引导，我国虚拟经济不仅将推动实体经济平稳健康发展，虚拟经济本身也必将傲视群雄，引领世界。(曲立峰)
作者：曲立峰
【责任编辑：董雄波】
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