06月12日讯

山西证券

国轩高科（002074.SZ）：“第一梯队”受益政策红利，大单落地展开乘用车新篇章

政策推进化解产能过剩，“第一梯队”受益。新能源汽车新版补贴政策于2016年年底正式出台，其中对动力电池的能量密度提出了要求：乘用车对高于120Wh/kg的按照1.1倍给予补贴；商用车对高于115Wh/kg的按照1.2倍给予补贴。据此前测算，国内动力电池已进入阶段性产能过剩格局，新版补贴政策的出台将逐步淘汰落后产能，有效化解产能过剩，“第一梯队”动力电池厂商将直接受益。据赛迪顾问统计，2016年及2017年第一季度国轩高科动力电池出货量均位列国内前五，稳居动力电池“第一梯队”，优势明显。

布局上游，掌控核心，成本控制能力出色。公司积极布局上游，掌握关键材料核心技术，降低成本。正极材料方面，磷酸铁锂正极材料已实现自产，三元正极材料也将在年内实现自产；负极材料方面，硅碳负极项目将于2018年开工建设，有望于2019年投产；隔膜方面则于2015年11月与星源材质成立合资公司，以有效保证隔膜的专线供货。基于公司出色的上游布局和成本控制能力，公司2016年综合毛利率达到46.93%，处于同行业较高水平。

商用车市场持续放量。2016年，公司约2Gwh的出货量中大部分集中于商用车市场；2017年3月，国轩高科与中通客车签订2017年度供货合同，合同总金额13.29亿元，占2016年营业收入的27.93%，此外，公司将在2017年开始向新能源客车产量排名第一的宇通供货，商用车市场持续放量。据真锂研究预测，2017年纯电动商用车产量将有可能在2016年11.5万辆的基础上出现小幅收缩，在此背景下，公司大客户的开拓和大单的签订为该部分业绩打下基础。

北汽新能源大订单打开乘用车市场。2017年5月，公司与北汽新能源签订2017年度供货合同，由2016年不足6000万元的交易金额迅速提升至18.75亿元合同金额，涉及5万套动力电池组，占2016年营业收入的39.41%。据赛迪顾问统计，2016年北汽新能源纯电乘用车产量4.64万辆，位列第三；而根据乘联会统计，2017年第一季度北汽新能源乘用车销量位列第一，占第一季度乘用车总销量的26%。公司此次与北汽新能源的大单签订明确了公司由商用车市场向乘用车市场的进一步拓展，新的篇章正式开启。

联姻上海电气集团，推进储能产业化。2017年5月，公司公告与上海电气集团股份有限公司共同投资设立参股子公司，主要经营范围包括基于钛酸锂材料为负极的储能电池及材料等。上海电气是全球最大的海上风电整机制造商，公司与上海电气的合作将有效促进公司储能电池的布局与消化，在储能领域占据高地。

盈利预测与估值：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.59元、2.24元和2.93元，以6月8日收盘价计算，对应的PE分别为18.03倍、12.79倍和9.78倍。基于公司在商用车市场的稳健发展及在乘用车市场的大力开拓，我们认为公司具有较为优良的成长性，首次覆盖给予买入评级。

中泰证券

徐工机械（000425.SZ）：一带一路，徐工1-4月出口2.9亿美元，翻倍增长

事件：根据徐工集团官方报道：徐工集团在欧洲市场取得突破，1-4月出口达：2.9亿美元，同比翻番增长。其中在“一带一路”国家的出口金额占徐工集团出口的75%。

公司在“一带一路”沿线国家已经布局了较完善的营销网络。在哈萨克斯坦、菲律宾、马来西亚、印尼，产品的市场占有率较高。公司的战略目标是力争实现沿线国家市场收入三年翻一番。

新总裁上任，管理层顺利交接：公司董事会于2017年4月8日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告；王民先生仍担任公司董事长。公司董事会聘任陆川先生为公司总裁。

徐工机械：工程机械领军企业，汽车起重机龙头：公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

背靠徐工集团，集团挖掘机业务大幅增长：徐州国资委持股42.6%，是最大的工程机械上市国企之一，国资委的扶持将使徐工受益“一带一路”。徐工集团：挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军，市占率稳定近10%，仅次于三一重工和卡特彼勒。

工程机械：行业复苏，汽车起重机接棒挖掘机，持续性有望超预期：新增需求改善、更换需求增加、需求结构修复、行业竞争格局改善等原因驱动行业复苏。挖掘机、推土机销量引领，汽车起重机紧随其后，混凝土等其他板块也跟随步入复苏通道。

徐工占据汽车起重机市场过半份额，且人员最为充足、供应链完善：作为国企，徐工机械在人员裁减方面较为谨慎，因此在行业需求暴涨的情况下，徐工拥有最为充足的人员机构，且零部件供应充足，短期内其市场占有率有望维持甚至持续提升。汽车起重机3月份徐工销量784台，同比增长84.2%，2017年一季度徐工销量占市场份额的48.3%，居行业第一位。中联重科、三一重工分列二、三位，市场份额大致都在20%左右。

徐工机械：核心骨干持股，激励机制较好；目前股价倒挂，安全边际较好公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源宝鼎众盈1号集合资产管理计划，主要投资于公司股票，实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模为2.77亿元，存续期为36个月。建仓均价为5.07元/股。

投资建议：未来受益于工程机械行业回暖，公司作为汽车起重机龙头，预：计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元，对应PE分别为25x、17x、13x。基于工程机械行业复苏的持续性，认为公司业绩有望超预期，维持“买入”评级。

国金证券

燕京啤酒（000729.SZ）：换届结果符合预期，年轻舵手引领起航

事件：公司董事会换届顺利完成。赵晓东任新任董事长、总经理；刘翔宇、谢广军任副董事长、常务副总经理。

经营分析与判断：换届顺利完成，年轻化管理层将主导未来发展：本次管理层换届完成后，公司核心管理团队年轻化趋势明显。新任董事长赵晓东为1972年出生，年仅45岁，是4大啤酒上市公司掌门人中第一位70后。公司管理团队的年轻化有望给公司未来的经营管理带来更加积极的改变。在最近一次调研中，公司表示将持续大力推进市场化的管理和用人机制。认为，在公司第七届董事会任期内，由年轻化管理层主导的市场化机制有望提速且日趋完善。

啤酒行业基本面见底，行业产量恢复性增长与高端化演进改善上市公司盈利能力：我国啤酒行业自2014年增速出现负值以来，行业持续了为期两年多的低迷，到2016年三季度行业基本面见底，行业产量增速开始恢复同比增长。至2017年一季度啤酒行业上市公司盈利状况已连续两个季度得到同比改善，尤其是去年年初以来低端天气引致的低基数背景下，今年以来的改善有环比提速趋势。自去年以来行业竞争态势有趋缓势头，认为今年在行业产量大概率恢复同比正增长的大背景下，行业低价竞争趋弱、企业高端产品占比提升将是今年啤酒行业上市公司提升盈利能力的核心推动因素。

燕京主品牌及中高端产品有望延续尚佳表现，技术控掌舵为企业凭添助力。在啤酒行业整体低迷的环境下，公司品牌收缩明显，而在这种环境中燕京主品牌销售情况好于三大副品牌。公司的中高端产品保持稳健增长态势，2014年至今，公司中高端产品销量占总销量的比重均超过30%，同时量在以每年超过10%的速度增加。此外，新董事长赵总为设备管理和研发出身，有深厚的技术背景，践行企业技术改革结构升级，有望为企业长远发展带来帮助。

盈利预测&估值：预计2017~19年公司有望实现营业收入121/136/156亿元，同比增长4.8%/12.4%/14.7%；实现归属母公司净利润5.7/7.1/8.2亿元，同比增长81.2%/25.4%/14.9%，对应EPS为0.20/0.25/0.29元，目前股价对应PE34X/27X/23X，维持“增持”评级。

华泰证券

和晶科技（300279.SZ）：旧战役的终结，新征程的开启

“智慧树”行业规模领先优势突出，将开启价值提供的新篇章：近日调研了和晶科技旗下的“智慧树”。“智慧树”是国内最大的幼教云平台，服务幼儿园达12万家，市占率51%，与土星教育深度融合后，在行业内具备绝对的领先优势。近日，“智慧树”在京发布幼儿成长战略，与阿里云、蚂蚁金服、前海梦创合作，共建幼儿成长产业生态圈。

“智慧树”以行业领先优势基本完成规模扩张，重心转向价值提供：“智慧树”宣告取得了幼教云行业跑马圈地战斗的胜利。当前“智慧树”服务的幼儿园达12万家，市占率51%，用户2600万人，月活用户800万人。公司预计到2017年底，幼儿园可达15+万家，市占率提高至62.5%；用户突破5000万人，月活提高至1200万人。据不完全统计，2015年家园共育品牌有300余个，至今90%的品牌已经不复存在。与土星教育进行深度融合后，“智慧树”取得了幼教云行业绝对的领先地位。“智慧树”将重心从规模扩张转向提供价值，在连接场景、用户的基础上提供更多服务。

携手阿里云和蚂蚁金服，提供学前教育解决方案：“智慧树”和阿里云、蚂蚁金服携手，针对学前教育行业提供整体解决方案。阿里云是全球领先的云计算及人工智能服务提供商，结合“智慧树”在行业内积累的丰富经验和软硬件能力，双方联合推出智慧幼教云平台和教育资源云平台。前者通过家园共育和园务管理功能，全面提升幼儿园的信息化水平，提高家园互动效率；后者汇集了涵盖10大类、48小类的优质学前教育资源。“智慧树”和蚂蚁金服合作的智慧金融率先从缴费开始，幼儿园用“智慧树”缴费具备安全、0费用、便捷的特点，公司预计到2018年3月平台上的园所缴费总金额将达到400亿元，到年底达2000亿元。

“智慧树”通过阿里政务云平台建立优势，有望增强与政府的联系智慧政务云平台将显著提升“智慧树”的影响力。阿里政务云系统是面向党政部门和事业单位提供的行业政务云服务。智慧政务云平台围绕幼儿园安全，能提升相关部门的信息传递效率，比如卫计委以前疾病预防需要通过各级层层下发，现在可能只需要一个“智慧树”APP公告的形式。阿里在教育领域的合作对象通常是排他的，即针对幼儿、K12等不同阶段的教育服务公司，阿里只选择其中的一家进行合作，在K12教育云平台阿里选择与“好未来”合作，在幼教云领域与“智慧树”携手。这意味着，通过本次合作，在幼教云领域，“智慧树”建立起阿里云平台上的排他优势。

开放能力，共建幼儿生态，维持“买入”评级：“智慧树”已从规模扩张阶段转向价值提供阶段，未来将深入供应链和行业内外的合作，以“S2B2C”的开放模式与合作伙伴共建幼儿产业生态圈。“智慧树”的商业前景和变现能力值得期待。预计和晶科技2017-2019年EPS1.03/1.37/1.74元，考虑到智慧树估值提升对公司市值的增厚作用，结合当前资本市场环境，给予目标市值75~80亿元。维持“买入”评级。

华泰证券

启迪桑德（000826.SZ）：增发获批，固废龙头核心价值凸显

46.5亿增发获批增强公司经济实力：6月8日晚间，启迪桑德公告称非公开发行不超过16，761万股的方案获得证监会核准批复。认为，增发到位会为公司业务后续发展扫清障碍：1）公司控股股东启迪科服及其一致行动人的持股比例将从29.52%提高至34.10%，同时向大股东及员工定向增发，有利于上下利益理顺，进一步发挥启迪的深厚资源为公司各板块业务发展奠定基础；2）46.5亿募资到位缓解财务压力，按照5%的融资成本考虑募集资金上半年到位可以节约财务费用2.33亿，增厚公司业绩，有助于降低资产负债率。

环卫市场竞争加剧，龙头有望胜出：根据最新统计数据的测算，2019年环卫运营市场规模超过1500亿；其中第三方运营比例目前约20%，十三五末有望达到60%，2016-20复合增速35%。特许经营机制下的环卫运营作为城市固废处理的入口环节，引发了众多行业参与者的广泛关注；加之项目单体规模小、准入门槛低，竞争明显加剧。根据海外经验，环卫将走向高度市场化，行业集中度高，全产业链布局，成为环保巨头的摇篮。认为在跑马圈地中胜出的龙头企业有望崛起成为城市固废的一站式运营商，结合下游的垃圾转运和处理、再生资源回收利用等项目从产业链中获取稳定回报。

背景深厚，布局前瞻：大股东清华系实力强劲，总资产规模达到2000亿，旗下拥有四大综合性集团，多家上市公司。公司作为成为清华控股旗下唯一一家上市环保公司，具有发展潜力。公司凭借大股东深厚背景，在固废管理、污水处理、自来水等业务上全面布局，并在环卫云等新领域前瞻布局。公司凭借平台优势，拿单能力显著。同时，与大股东旗下其他环保资产良性互动，在项目合作、技术研发上协同效应出现。

固废龙头核心价值凸显，维持买入评级：公司作为环卫运营板块龙头，先发优势明显，设备基地的发展有望进一步完善公司的固废生态产业链。预测公司2017~2019年EPS为1.64/1.97/2.11（不考虑增发摊薄），目前股价对应2017~2019年PE为21/17/16倍，按照2017年25-27倍行业估值，微调目标价至41-44元，维持买入评级。

方正证券

耐威科技（300456.SZ）：收购北斗产业基金份额，强化导航业务

事件：全资子公司中测耐威科技（北京）有限公司拟通过支付现金方式出资人民币8，639.00万元受让湖北北斗产业创业投资基金合伙企业（有限合伙）7，423.50万元出资份额。

观点：导航业务更进一步。公司当前主要业务包括导航、MEMS、航空电子（不含航空导航产品）和无人系统、智能制造五大板块。此次，公司受让湖北北斗产业创业投资基金合伙企业出资份额，将加强公司在卫星导航业务板块的投资布局，加快公司卫星导航业务的发展，促进导航产业资源整合。同时，获得此产业基金份额有望增厚公司营收和利润。

卫星导航业务将随“一带一路”开拓广阔市场。卫星导航在民用和军事方面具有重要意义，而北斗三号卫星计划于2018年前后完成全球组网卫星发射，将率先为“一带一路”沿线国家提供服务。公司此前与巴基斯坦等国有深入合作，具有丰富的国际业务经验，认为公司在卫星导航方面的布局，将随着“一带一路”取得巨大市场。

预计今年导航业务贡献营收将出现较大增幅。惯导方面，早已实现上游核心器件、激光惯导、光纤惯导以及MEMS惯导的生产及销售，并且在各大军种顺利铺开，预计今年订单将开始逐步落地，营收及利润预计将出现较大增幅。根据公开资料，北斗产业创业投资基金所投企业均非常优质，具备IPO潜力，有望为公司贡献较多投资收益。

盈利预测与评级：公司业务出现积极变化，上调公司盈利预测，预计2017-2019年净利润1.5/2.3/3.58亿元，预计公司将在2017年完成20亿增发，对应PE55.01/35.95/23.07倍，维持“强烈推荐”评级。

华泰证券

中兴通讯（000063.SZ）：5G频谱规划推动行业加速落地

工信部公开征求对5G中、高频段意见：为抢占5G发展先机，美、欧、日、韩等国家已聚焦或发布了各自的5G频谱规划，我国5G频谱规划及时跟进，6月6日工信部发文，拟在3.3-3.6GHz和4.8-5GHz两个频段上部署5G。8日工信部公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段5G系统频率规划的意见。预计工信部会尽快公布5G其他频谱资源，实现全频段部署。

5G落地节奏不断加快，设备商业绩释放有望提前：市场认为5G到来尚需较长时间，运营商投资空窗期影响主设备商业绩，龙头白马中兴通讯股价走高后续空间有限。预期：5G推进节奏自上而下不断加速，确定性增强，中兴相关业务业绩有望提前释放，打开股价上行空间。与市场不同的逻辑有：1、选定频段奠定产业发展基础；2、5G发展需要龙头公司带领；3、5G落地节奏快于3G、4G时代。

与众不同的逻辑1：选定频段奠定产业发展基础：5G频率将统筹考虑全频段：6GHz以上高频段，连续大带宽可满足热点区域极高的用户体验速率和系统容量需求；3GHz～6GHz为中频段重要资源，在广域覆盖方面优势明显；高频和中频互补方式来解决网络连续覆盖的需求。800/900MHz低频段，窄带通信更适用于物联网低功耗需求场景。5G研发阶段因为频段的不确定，设备厂商研究模型、设备模型不同，研发投入巨大，5G频谱的确定为设备商确定了赛道，减小了研发投入浪费。

与众不同的逻辑2：国内5G发展需要龙头公司带领：中频段3.5GHz全球统一性较强，高频段方面，美、日、韩选定28GHz，中、欧聚焦26GHz。虽有部分重叠的频谱可以互相借鉴经验，但国内行业发展还需行业龙头公司带领走出自己独立路线。中兴技术积累深厚，于近日开通国内首个Pre5G超高速率业务试点，创下国内首个外场真实网络环境下高达1Gbps的峰值下载速率。继续看好中兴通讯在5G的发展机遇。

与众不同的逻辑3：5G落地节奏快于3G、4G时代：3G时代，2002年确定3G频率规划，7年后下发3G牌照。4G时代，2012年确定TDD、FDD频段，2年后下发TDD，3年后下发FDD牌照，节奏较慢且晚于海外。频率划分落后和技术落后是导致中国3G、4G时代落后国外3年左右的主要原因。5G时代国内设备商技术水平全球领先，加之频段划分及时落地，中国有望追平海外5G发展速度。

重申“买入”评级：频段确定大大推动了5G行业发展，为设备商明确了赛道，公司作为先发龙头将首先受益，运营商业务有望持续超预期。预计公司17-19年净利润43.5/49.8/62.4亿元，对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x，合理价格区间20.8-25.0元，维持“买入”评级。

东吴证券

美的集团（000333.SZ）：KUKA与华为全面合作，5G让制造更智慧

KUKA与华为签署全球范围内扩大合作谅解备忘录：2017年6月9日KUKA与华为签署了在全球范围内扩大合作的谅解备忘录，双方由面向机器人和5G的连接技术合作，扩大到智能制造领域的全面合作和创新发展，共同驱动德国工业4.0和中国制造2025在技术创新上的对接融合。2016年3月KUKA与华为宣布建立战略合作伙伴关系，重点合作智能工厂环境中的蜂窝物联网（IoT）、无线和5G网络连接解决方案。2017年3月KUKA和华为联合展示了基于5G蜂窝无线连接技术实现超低延时（低于1ms）智能控制解决方案，通过两台机械手协同演奏架子鼓，完成了机械手之间的实时交互和精准同步。

2017年1~4月上海海关工业机器人进口量连创历史新高：据上海海关统计，今年前4个月上海海关关区进口工业机器人累计2.1万台（同比+150%），价值15.2亿元（同比+54%），进口均价每台7.2万元（同比-38%），为连续第12个月量增价跌，4月当月进口6955台（同比+190%）再创历史新高。今年前4个月的进口区域结构为：日本1.8万台（占比87%，同比+180%）；欧盟1672台（占比8%，同比+71.5%），其中德国1126台（同比+84%），瑞典294台（同比+22%）。产品结构为：多功能工业机器人1.4万台（占比67%，同比+80%，进口均价下跌4.8%），搬运机器人6437台（占比31%，同比+2640%），喷涂机器人102台（占比0.5%，同比-33%，进口均价下跌17.2%）。

从美到智，一加一大于二：2016年7月美的集团已与华为消费者业务部签署战略合作协议，针对智能终端与智能家电互动、渠道共享和联合营销、芯片、操作系统（OS）、人工智能（AI）、智能家居、数据分享与数据挖掘、品牌合作等方面构建全方位战略合作关系。华为消费者业务部覆盖手机、移动宽带和家庭终端业务等，2016年销售收入约1780亿人民币（同比+42%）。预期美的集团将在智能制造与智能家居上继续与华为展开丰富而广泛的合作。

盈利预测与投资建议：预计美的集团在2017/2018/2019年营业收入有望达2048亿元/2253亿元/2427亿元，分别同比增长28%/10%/8%，归母净利润有望达167亿元/187亿元/208亿元，分别同比增长14%/12%/11%，对应EPS为2.58元/2.89元/3.21元，PE为16倍/14倍/13倍；考虑美的集团的行业龙头地位和当前市场的风险偏好，分别对家电和机器人板块2017年业绩给予16倍和60倍估值，则六个月目标股价为43.1元/股，维持“买入”评级。

方正证券

博雅生物（300294.SZ）：浆站拓展大步疾进，公司未来有望成长为一线血制品巨头

近期对博雅生物进行了深度跟踪研究。认为，博雅生物浆站拓展目前或已进入爆发式增长前期，未来拓展数量有望持续市场预期。随着公司自身浆站拓展加速+丹霞生物启动注入，公司未来成长为国内一线血制品巨头较为确定。

浆站拓展进入收获期，未来新增浆站数量将超市场预期。截止2016年底，公司目前共有10个浆站，其中14之前运营浆站5个，15年新增运营浆站3个，16年新增2个，公司过往已初步展现不凡浆站拓展能力。随着公司浆站拓展能力的持续增强，认为，未来2-3年内公司或有望进一步实现浆站数量的跨越式发展，并大超市场目前预期。采浆量方面，2013-16年公司实现采浆量分别为112吨、133吨、176吨、256吨，预计17-18年将分别实现350吨、450吨左右采浆量，并在远期持续实现30%+采浆量增长速度。

丹霞生物未来将确定性注入，公司有望成长为行业一线血制品巨头。丹霞生物浆站拓展能力极强，截止16年底已有25个浆站、采浆量迎来爆发式增长。目前公司大股东已收购丹霞生物99%股权、并承诺未来将以博雅生物为唯一血制品平台。随着丹霞生物的注入，公司未来将有望成长为行业一线血制品巨头。

新产品获批驱动公司吨浆利润继续提升，公司未来血制品利润或将持续实现40%左右增长。随着今年底公司凝血八因子获批，公司吨浆利润将由目前110万/吨提升至120万/吨左右。考虑到公司凝血酶原复合物有望在19年左右获批，公司吨浆利润有望继续上升，从而驱动公司血制品利润实现40%左右持续增长。

盈利预测：维持公司17-19年净利润分别为3.78亿、5.27亿、：6.91亿预测，对应公司EPS分别为0.94元、1.31元、1.72元。公司一年期合理股价55元，对应17年估值约58倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

长江证券

华域汽车（600741.SH）：量变到质变，国内第一零部件股价值有望重估

三化战略，国内第一零部件股的“量变”到“质变”：华域汽车是上汽控股子公司，配套上汽收入占华域总收入在2015年前超过70%。较为依赖上汽也带来公司成长性与上汽高度相关。随着公司收购江森内饰，海外业务从2%提升到23%。客户多元化带来上汽占比下降至54%。电机电控、智能驾驶产品未来也将放量。认为，公司已从量变走向质变。

海外：内饰行业变局，江森触底回升：整合江森，延峰全球内饰市占率第一，规模化优势逐步显现。1）内饰行业利润率从2010年的7%下降到2015年5.5%，使得行业巨头整合，内饰行业集中度大幅提升。规模化是内饰行业的核心竞争力之一，将加速行业集中度进一步提升，并有望带来内饰行业整体利润率触底回升。2）公司江森内饰的利润率不到2%，相比同类企业4%有较大差距。认为，随着延峰江森在客户、采购、研发等方面协同效应以及规模化优势的不断体现，有望带来公司内饰业务市占率和利润率的双提升。

国内：上汽产品大年带来强支撑，多元化带来新的增量：上汽合资自主并驾齐驱，带来华域有力支撑。国内业务来看，上汽集团仍然是公司最主要收入来源。2017年上汽集团进入新产品周期，合资SUV、豪华车以及自主品牌的逐步放量，带来上汽集团销量及车价提升。上汽产品大年下保障国内业务的较强增长。同时，多元化战略下公司业务向自主和高端客户延展，带来上汽外新的增量。

中长期：电动+智能，蓄势待发智能化+电动化，核心部件逐步转移。随着电动汽车和智能汽车的渗透，未来“三电”、智能驾驶传感器等部件将成为汽车核心部件。华域汽车在电机电控、毫米波雷达等领域国内领先，行业爆发将充分受益。

投资建议：对标国际巨头，价值有望重估：上汽新品周期+海外放量，支撑华域短中期业绩。多元客户+国际化+新品潜力，打开华域长期成长空间。对标国外零部件同等公司，平均估值均在12X以上，华域价值有望重估。50%以上高分红也带来公司极强安全边际。预计2017、2018、2019EPS分别为2.12、2.31和2.56元，对应PE分别为10.83X、9.92X和8.97X。给予买入评级。